Rohstoffanalyse: Kakao Öl, Erdas und Silber

Kakao

• Der jüngste ICCO-Bericht zeigte, dass die endgültige Kakaoverarbeitung im Jahr 2020 aufgrund der Coronavirus-Pandemie geringer war als erwartet
• Die ersten beiden Monate der neuen Saison (Oktober und November) zeigten die höchsten Lieferungen an der Elfenbeinküste, aber auch einen deutlichen Rückgang in Ghana
• Trotz zusätzlicher Auszahlungen drohten die Bauern an der Elfenbeinküste angesichts der sehr niedrigen Preise mit einem Streik. Die Blockade von Häfen könnte eine der Möglichkeiten sein, die Unzufriedenheit auszudrücken
• Viele Bauern mussten wegen der Coronavirus-Pandemie ihre Produkte unter dem Mindestpreis verkaufen
• Hersteller von Schokoladenwaren sagen, dass zusätzliche Auszahlungen, die die Verluste der Bauern ausgleichen sollen (400 Dollar pro Tonne), zu einem Überangebot geführt haben. Zulieferer suchen nach günstigeren Alternativen
• Kakao ist einer der wenigen Rohstoffe, die keinen Bullenmarkt erlebt haben. Dennoch kann eine Aufwärtsbewegung nicht ausgeschlossen werden, falls wir Probleme auf der Angebotsseite sehen
• Das Ende der GBP-Schwierigkeiten sollte die Kakaopreise stützen

Auf dem Kakaomarkt ist eine leichte Backwardation zu erkennen. Das bedeutet, dass die Nachfrageseite kurzfristig im Vorteil sein könnte. Quelle: Bloomberg

Die Positionierung bei Kakao gibt keine eindeutigen Signale. Dennoch können wir sehen, dass die Menge der offenen Long- und Short-Positionen relativ gering ist. Quelle: Bloomberg

Die zurückkehrende Nachfrage könnte zu weiteren Preisanstiegen auf dem Kakaomarkt führen, vor allem, wenn wir eine Aufwertung des GBP erleben. Quelle: xStation 5

Öl

• Die Ölmarkt-Rallye hat kurzfristige Nachfrageprobleme, was zu einer Glättung der Backwardation führen könnte
• Die IEA senkt die Nachfrageprognosen für Q1 2021, sieht aber immer noch eine höhere Nachfrage als das Angebot für den Großteil des Jahres 2021. Die Nachfrageprognose für Q1 wurde um 0,6 Mio. Barrel pro Tag gesenkt, während die Prognose für das gesamte Jahr 2021 um 0,3 Mio. Barrel pro Tag gesenkt wurde. Das globale Angebot wird um 1 Mio. Barrel pro Tag höher eingeschätzt
• Der Marktanteil der OPEC+ ist in den vergangenen Jahren gesunken und der Trend hat sich während der Coronavirus-Pandemie beschleunigt. Wird die OPEC versuchen, verlorene Marktanteile zurückzugewinnen? Dies könnte das Marktgleichgewicht in der zweiten Jahreshälfte belasten
• Angesichts der laufenden Aktionen der Produzenten sowie der anhaltend positiven Stimmung auf dem Ölmarkt können wir davon ausgehen, dass in der ersten Jahreshälfte neue Höchststände erreicht werden. Brent könnte auf 60 bis 65 Dollar pro Barrel ansteigen. In der zweiten Jahreshälfte 2021 sollte sich die Situation jedoch ändern

Die IEA ist am wenigsten optimistisch, was die Nachfrageerholung in diesem Jahr angeht. Nichtsdestotrotz deuten die Prognosen immer noch auf ein erhebliches Defizit in diesem Jahr hin, unter der Annahme, dass das OPEC+-Abkommen zu 100% eingehalten wird. Quelle: IEA

Der Marktanteil der OPEC+ ist in den letzten Jahren gesunken und hat 2020 ein Mehrjahrestief erreicht. Wird das Angebot durch das Abkommen zur Produktionskürzung in der zweiten Jahreshälfte 2021 weiterhin unter Druck stehen, wenn sich die Nachfrage erholt, wie in der obigen Grafik dargestellt? Quelle: EIA

Brent ist es nicht gelungen, über die wichtige Widerstandszone zwischen 56 und 59 Dollar auszubrechen. Betrachtet man die laufende Aufwärtsbewegung, die Ende Oktober begann, so hat der aktuelle Pullback die Ausmaße der vorherigen größten Korrektur nicht überschritten. Eine wichtige Unterstützungszone, die es zu beachten gilt, befindet sich im Bereich von 53 Dollar. Solange diese Unterstützung stabil bleibt, ist eine Aufwärtsbewegung das Basisszenario. Quelle: xStation 5

Erdgas

• Die Welle des arktischen Wetters auf der ganzen Welt neigt sich möglicherweise dem Ende zu und die Erdgaspreise können nicht mehr gestützt werden
• Die neuesten Prognosen für den Zeitraum Ende Januar zeigen überdurchschnittliche Temperaturen (Tweet unten)
• Die Erdgaspreise haben es nicht geschafft, den Bereich von 3,00 zu erreichen, was auf einen starken Widerstand hindeuten könnte
• Es könnte sich ein breites SKS-Muster bilden, aber es ist schwer, die Nackenlinie zu definieren. Sie könnte im Bereich von 2,2 liegen und dies wäre ein Ziel der Abwärtsbewegung, die durch Prognosen, die von verbesserten Wetterbedingungen ausgehen, angeheizt wird
• Die Erdgasvorräte verändern sich im Einklang mit den saisonalen Mustern. Die Bestandsrückgänge im Vorjahr waren ähnlich, gingen aber mit niedrigeren Preisen einher

GEFS (GFS Ensemble) temperature anomaly 12z forecast for Jan 18 to Feb 03 from Pivotal Weather. #Natgas https://t.co/pqeKur4cao pic.twitter.com/m2vKfmxsda

— RonH (@Ronh999) January 18, 2021

Für Ende Januar werden überdurchschnittliche Temperaturen vorhergesagt. Quelle: Twitter, pivotalweather.com

Wie wir im obigen Chart sehen können, waren die Preise während des lokalen Hochs im Januar 2020 niedriger als jetzt, während sich die Lagerbestände ähnlich veränderten. Darüber hinaus können wir sehen, dass eine starke Nachfragezone knapp unter der 3,00er-Marke zu finden ist. Theoretisch sollten die Rückgänge gemäß den saisonalen Mustern bis Anfang Februar andauern. Quelle: xStation 5

Silber

• Von allen Edelmetallen steigen die Bestände der Silber-ETFs in diesem Jahr am schnellsten
• Silber, wie auch andere Edelmetalle, bleiben aufgrund der jüngsten USD-Aufwertung in einem Konsolidierungsbereich stecken
• Die saisonalen Muster deuten darauf hin, dass die Handelsspanne bis Anfang März andauern und von einer starken Aufwärtsbewegung gefolgt werden könnte
• Eine wichtige Unterstützung ist im Bereich von 22 bis 23 Dollar zu finden. Der Bereich von 28 bis 30 Dollar ist ein mittelfristiges Ziel 

Die aktuelle Performance von Silber ähnelt der aus der Mitte der Rallye von 2008 bis 2011. Damals wertete der USD auch auf. Die Rückkehr der USD-Schwäche sollte die Edelmetallpreise stützen. Quelle: xStation 5