Rohstoffanalyse: Öl, Gold, Sojabohnen und Kaffee (24.11.2020)

Öl

• Optimistische Impfstoff-Nachrichten von Pfizer, Moderna und AstraZeneca kurbeln Vermögenswerte der „Old Economy" an, darunter Öl.
• Theoretisch könnte mit der Impfung in der ersten Dezemberhälfte begonnen werden, sofern die Impfstoffe von Pfizer oder Moderna in den USA oder Großbritannien zugelassen werden.
• Es ist jedoch anzumerken, dass die Pandemie noch immer nicht vorbei ist und die Nachfrage begrenzt bleibt - die Mobilität in der ganzen Welt ist ab den ersten Wochen des Jahres 2020 unter die Basiswerte gefallen.
• Die libysche Produktion ist auf 1,2 Millionen Barrel pro Tag gestiegen, aber die geopolitische Lage im Land ist etwas komplexer geworden (die Konfliktparteien können sich nicht über die Verteilung der Ölprofite einigen).
• Biden im Weißen Haus erhöht die Chancen auf eine Rückgabe von 2 Millionen Millionen Barrel pro Tag iranischer Produktion und Exporte.
• Die Vereinigten Arabischen Emirate erwägen einen Rückzug aus der OPEC - das Land will die Förderung von derzeit 2,6 Millionen Barrel pro Tag auf 5 Millionen Barrel erhöhen.
• Die BofA prognostiziert einen Ölpreis von 50 Dollar pro Barrel im ersten Quartal 2020 und eine Stabilisierung in späteren Perioden.
• Signifikante Verschiebungen in der Futures-Kurve.
• OPEC+ wird nächste Woche über die Beibehaltung größerer Förderkürzungen für 3-6 Monate entscheiden (30.11/01.12)

Laut Apple-Daten geht die Mobilität weltweit zurück. Quelle: Apple.de

Die Ölterminkurve hat sich im Vergleich zu der Situation vor einer Woche oder einem Monat erheblich verändert. Die positiven Nachrichten über die Veränderungen der Nachfrage sowie über die Angebotsgrenzen haben die Kurve abgeflacht. Quelle: Bloomberg

Gold

• Der Goldpreis fiel in Richtung 1.800 Dollar pro Unze und damit um fast 300 Dollar pro Unze von den Allzeithochs.
• Ein Rückgang auf 1.650 Dollar und eine Konsolidierung in der Region wäre ein ähnliches Muster wie der nachfolgende Aufwärtsimpuls von 2008 bis 2011.
• Die Realzinsen bleiben negativ - eine solche Situation wird es noch jahrelang geben, und Goldanlagen sollten als eine Möglichkeit der Kapitalabsicherung angesehen werden.
• Es sei darauf hingewiesen, dass die geldpolitische Lockerung gerade erst begonnen hat und noch lange andauern wird. Vergleicht man die aktuelle Situation mit der von 2008 bis 2011, so gibt es noch viel Raum für weitere Kursgewinne.
• ETFs verkaufen derzeit Gold - das vierte Quartal 2020 könnte hinsichtlich der physischen Goldnachfrage gemischt sein.

Gold im Vergleich zu den Realzinsen (berechnet als Differenz zwischen dem Leitzins und dem 2-jährigen Inflationsausblick). Wir können sehen, dass die Realzinsen auf ein extremes Niveau gesunken sind (umgekehrte Achse). Unserer Meinung nach könnten die Realzinsen weiter sinken. Quelle: Bloomberg, XTB

Unter der Annahme, dass sich Gold ähnlich verhält wie im Zeitraum von 2008 bis 2011, gibt es noch viel Raum für weitere Preissteigerungen. Quelle: Bloomberg, XTB

ETFs verkaufen derzeit Gold. Eine solche Situation kann mit einer erhöhten Nachfrage nach Aktien, insbesondere nach Aktien der „Old Economy", verbunden sein. Quelle: Bloomberg, XTB

Sojabohnen

• Sojabohnen notieren auf einem 4-Jahres-Hoch.
• Erwartungen an eine Verschiebung des US-Ansatzes. Erhöhte Nachfrage aus China.
• China bevorzugt billigere Sojabohnen aus Argentinien und Brasilien, weshalb die Wahrscheinlichkeit einer Rückkehr zu den Importniveaus von vor dem Handelskrieg gering erscheint.
• Die saisonalen Muster deuten auf eine Fortsetzung der Aufwärtsbewegung hin.
• Allerdings ist die spekulative Positionierung extrem hoch! Das Verhältnis von Long-Positionen zu Short-Positionen übersteigt 20!

Extreme Positionierung auf dem Sojabohnenmarkt. Während die fundamentalen Aussichten positiv sind, könnte eine solche extrem hohe Positionierung über Gewinnmitnahmen einen massiven Rückgang auslösen. Quelle: Reuters

Sojabohnen werden auf dem höchsten Niveau seit 2016 gehandelt, aber die saisonalen Muster deuten auf eine Fortsetzung des Aufwärtstrends hin. Auf der anderen Seite ist die Positionierung extrem hoch. Quelle: xStation 5

Kaffee

• Der Kaffeepreis fiel um fast 10 Cent gegenüber dem jüngsten lokalen Höchststand.
• Das Risiko von Pflanzenschäden durch den Hurrikan Iota war der Hauptgrund für den jüngsten Anstieg.
• Fitch Solution erwartet Preise von durchschnittlich 110 in diesem Jahr und 105 im Jahr 2021.
• Die Citibank senkte ihre 3-Monats-Preisprognose auf 107 mit einem neutral-bärischen Ausblick. Als Grund wird ein großes Überangebot in der Saison 2020/21 genannt (4,3 Millionen Säcke).
• Eine Reihe von Städten und Dörfern sind nach dem Hurrikan Iota weiterhin überflutet. Die Kaffeeplantagen befinden sich jedoch in der Regel auf einem erhöhten Gelände, sodass der Schaden geringer ausfallen kann als erwartet.
• Dennoch nimmt das Kaffeeangebot in Zentralamerika weiter ab.
• Die Kaffeebestände an den brasilianischen Börsen sind auf Rekordniveau. Seit 2013 wird brasilianischer Kaffee bei der ICE zur Lieferung akzeptiert, aber oft abgelehnt. Die Situation hat sich jedoch geändert. Derzeit steht brasilianischer Kaffee bei den ICE-Lagerbeständen auf dem 2. Platz.

Die Kaffeebestände nehmen weiter zu (umgekehrte Achse). Dennoch könnten die Kaffeebestände in Brasilien die jüngsten Fehlmengen ausgleichen und die Kaffeepreise unter Druck setzen. Quelle: Bloomberg

Die Kaffeepreise sind in letzter Zeit aufgrund der verbesserten Wetterbedingungen und der negativen Fundamentaldaten gefallen. Auch der brasilianische Real schwächelt. Quelle: xStation 5