Rohstoffanalyse: Öl, Gold, Zucker und Weizen

Öl:

• Deutliche Verringerung des Spreads zwischen Brent und WTI mit Aufwärtsdruck am Markt (Spread unter 2 Dollar).
• Nach Angaben Russlands wird der Marktausgleich im Juni stattfinden, was zu weiteren Preiserhöhungen führen könnte.
• Der russische Energieminister weist darauf hin, dass das Angebot heute weltweit um etwa 14 bis 15 Millionen Barrel reduziert wurde und das Überangebot bei etwa 7 bis 12 Millionen liegt.
• IHS weist darauf hin, dass die Nachfrage in China im Vergleich zum Vorjahresniveau auf 92% zurückgegangen ist. Im April erreichte die Nachfrage 12,7 Millionen Barrel pro Tag. Es wird erwartet, dass das Jahr 2020 mit einem Rückgang der Nachfrage von 1,2 Millionen Barrel pro Tag enden wird.
• Die chinesischen Privatraffinerien arbeiten auf dem höchsten Niveau der Geschichte.
• Die Verkehrsdaten deuten auf eine Rückkehr zur Normalität in den Vereinigten Staaten und Deutschland hin, auch in anderen Ländern ist ein Aufwärtstrend zu beobachten.
• Die Ölreserven in Cushing erreichen wieder den 5-Jahres-Durchschnitt, derzeit gibt es keine Lagerungsprobleme.

Die Mobilitätsdaten zeigen in vielen Volkswirtschafte eine Rückkehr zur Normalität. In Italien ist das Verkehrsaufkommen derzeit im Vergleich zum Basiszeitraum Februar und Januar nur um 1/4 niedriger. Quelle: Apple

Die chinesischen Privatraffinerien arbeiten auf dem höchsten Niveau der Geschichte. Quelle: Bloomberg

Die Ölreserven in Cushing erreichten wieder den 5-Jahres-Durchschnitt. Quelle: Bloomberg

Gold:

• Gold notiert auf einem hohen Niveau, hauptsächlich aufgrund der Investitionsnachfrage und der Aktivitäten der Zentralbanken.
• Die Verbrauchernachfrage im Zusammenhang mit dem Schmucksektor befindet sich derzeit auf einem rekordschwachen Niveau.
• China importierte im April nur 4,7 Tonnen Gold im Vergleich zu 159 Tonnen aus dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.
• Die enorme Zunahme der Geldmenge in der Welt, insbesondere in den Vereinigten Staaten, kann zu einer höheren Inflation führen. Daher kann die Nachfrage nach inflationsschützenden Vermögenswerten erheblich steigen.
• Die ETFs haben 22 Tage in Folge ihre Goldmenge erhöht. In diesem Jahr ist die Goldmenge, die sich im Besitz der ETFs befindet, um 20% auf fast 100 Millionen Unzen gestiegen. Der Goldpreis ist in diesem Jahr um etwa 15% gestiegen.
• Die Zahl der offenen Positionen nimmt zu (dies ist normalerweise ein positiver Aspekt für die Preise). Die Netto-Positionierung stabilisiert sich.

Die Inflation könnte in den folgenden Monaten und Jahren stark ansteigen, was die Nachfrage nach Vermögenswerten zum Schutz vor höheren Preisen erhöhen könnte. Quelle: Bloomberg

Die ETFs erhöhen immer noch die Goldbestände. Die Zahl der offenen Positionen steigt. Auch die Zahl der spekulativen Long- und Short-Positionen nimmt zu. Quelle: Bloomberg

Zucker:

• Die Terminkurve für die kommenden Monate ist sehr flach, was darauf hindeutet, dass die Spekulanten nicht in der Lage sein werden, den Contango zur Lagerung von Rohstoffen zu nutzen.
• Der brasilianische Real wertete in den letzten zwei Wochen auf, daher ist eine Fortsetzung der Aufwärtskorrektur noch möglich.
• Die implizite Volatilität ist seit über einem Monat stabil, was darauf hindeutet, dass sich der Markt beruhigt (statistisch gesehen ist eine hohe Volatilität ungünstig für den Preis).
• Die Zuckerpreise in Europa beginnen sich zu erholen.
• Die Long-Positionen beginnen vom lokalen Boden zu steigen.

Der BRL und die implizite Volatilität deuten darauf hin, dass die lokale Talsohle möglicherweise bereits erreicht ist (umgekehrte Achse für Zucker). Quelle: Bloomberg

Die Long-Positionierung für Zucker beginnt sich zu erholen. Die Netto-Positionierung gibt jedoch kein starkes Signal, dass sich der Preis wieder erholen wird. Quelle: Bloomberg

Weizen:

• Die Qualität des Weizenanbaus in den USA nimmt ab. In den USA und Europa besteht die Gefahr einer Dürre. 
• Eine ähnliche Situation in Bezug auf die Ernte fand 2017 statt, bis Juli konnte eine Preiserholung beobachtet werden.
• Statistisch gesehen sollten wir uns zu diesem Zeitpunkt in einem Aufwärtstrend befinden, der bis Juli anhalten sollte.
• Die Netto-Positionierung ist in letzter Zeit zurückgegangen, wir haben jetzt eine Netto-Short-Position (Spekulanten).

Die Qualität des Weizens hat in letzter Zeit abgenommen, eine ähnliche Situation trat 2017 ein. Quelle: USDA

Statistisch gesehen dürfte der Preis bis Mitte des Jahres steigen. Quelle: Bloomberg

Das Niveau von 485 Cent pro Scheffel dürfte eine wichtige Unterstützung darstellen. Darüber hinaus liegt der Preis an der unteren Grenze des Aufwärtstrendkanals. Quelle: xStation 5