Rohstoffanalyse: WTI, Brent, Baumwolle und Gold (16.02.2021)

WTI (technische Faktoren)

• Öl schließt die bullische Preislücke im Zusammenhang mit den Unruhen im Nahen Osten und der Beschlagnahmung eines iranischen Tankers durch die USA
• In den letzten Monaten gab es erhebliche Divergenzen zwischen dem Dollar und Rohöl
• Man kann auch sagen, dass das Öl mit einer gewissen Verzögerung reagieren könnte - nachdem der Dollar Anfang Januar aufgewertet hat, fiel das Öl in eine Konsolidierung (ähnlich wie das EURUSD-Paar, das dann deutlich schwächer wurde)
• Erst jetzt kann das Öl auf die Dollar-Aufwertung reagieren, die im Chart mit einem Dreieck markiert ist. Das EURUSD-Paar schließt nun die Divergenz. Sollte jedoch die Unterstützung durch die untere Begrenzung der Kurslücke nach oben durchbrochen werden, könnte WTI in Richtung 56 bis 57 Dollar pro Barrel fallen.

Wir beobachten derzeit eine Schließung der Divergenz zum EURUSD. Allerdings wäre auch eine verzögerte Reaktion vom Öl selbst möglich, wie es Anfang oder Ende Oktober der Fall war. Quelle: xStation 5

Brent (fundamentale Faktoren)

• Hunderte von Millionen Dollar werden aufgrund von Inflationssorgen in rohstoffbezogene ETFs transferiert
• Trotz der Tatsache, dass es in letzter Zeit keine guten makroökonomischen Daten aus den USA gab (Arbeitsmarkt, Verbrauchervertrauen oder auch Inflation), könnte es aufgrund des Konjunkturprogramms für die US-Wirtschaft, einschließlich der „Biden-Checks", erst im Frühjahr zu einem Inflationsboom kommen. Ist eine Wiedereröffnung der Wirtschaft möglich, die eine Nachfragerallye auslöst?
• Laut Russland bedeutet ein deutlicher Rückgang der Marktvolatilität eine Rückkehr zum Gleichgewicht auf dem Markt, was theoretisch eine Erhöhung der Produktion in naher Zukunft bedeuten könnte
• Russland will die Produktionskürzungen ab April lockern. Die Vereinigten Arabischen Emirate haben eine ähnliche Meinung, da sie glauben, dass die Preise zu hoch gestiegen sind
• Es ist zu bedenken, dass ab April nicht nur die höhere Produktion der gesamten OPEC+ zurückkehren könnte (theoretisch 1,5 Mio. Barrel pro Tag, die im ersten Quartal dieses Jahres verteilt werden sollten), sondern auch 1 Mio. Barrel pro Tag, die von Saudi-Arabien freiwillig zurückgezogen wurde

Der Zufluss großer Mittel in ETFs könnte eine Chance für eine Fortsetzung der Preissteigerungen auf kurze Sicht bieten. Es ist erwähnenswert, dass ETFs in den meisten Fällen in Kontrakte mit einer kurzfristigen Laufzeit investieren, was kurzfristig steigende Preise bedeutet. Andererseits kann es im Falle einer Überinvestition zu Problemen mit dem Rollover kommen (wie im April letzten Jahres). Allerdings hat sich die Anlagestrategie der ETFs seither geändert und sie investieren auch in mittel- bis langfristige Kontrakte. Quelle: Bloomberg, Rabobank

Rohöl der Sorte Brent ist noch weit von dem langfristigen Abwärtstrend entfernt, der auf der Basis der Hochs von 2008, 2012, 2013, 2014 und 2018 eingezeichnet wurde. Die Preise werden in diesem Jahr wahrscheinlich im Durchschnitt unter 70 Dollar pro Barrel liegen, wobei eine starke Widerstandszone mit den Hochs von 2019 und 2020 markiert ist. Auf dem Weg dorthin werden die Widerstands- und Unterstützungsniveaus durch die Grenzen des aufsteigenden Kanals bestimmt. Der Bereich der Aufwärtsbewegung wird durch die erste bullische Welle von 2008 bis 2010 bestimmt. Das theoretische Hoch sollte daher im August liegen, obwohl zu erkennen ist, dass die Produktion im April und Mai ansteigt. Die Saisonalität deutet darauf hin, dass wir ab Mai eine starke Konsolidierung erleben sollten, während das Hoch im September erscheinen sollte. Quelle: xStation 5

Baumwolle

• Der Preis für Baumwolle ist in diesem Jahr bereits um über 13% gestiegen. Seit dem Tiefstand im März ist der Preis jedoch um mehr als 90% gestiegen, während er seit Anfang 2020 (d. h. seit den letzten lokalen Höchstständen) um ca. 30 % gestiegen ist
• Das USDA senkt sukzessive seine Prognosen für die weltweiten Baumwollvorräte, insbesondere in den USA aufgrund des drastischen Rückgangs der Anbauflächen
• Die Welt hofft jedoch auf große Exporte aus Indien, was zu einer Preisstabilisierung führen würde (Indien ist der größte Produzent dieses Rohstoffs in der Welt)
• Es ist erwähnenswert, dass höhere Baumwollpreise auch mit steigenden Ölpreisen verbunden sind, was zu höheren Preisen für künstliche Materialien führt, die bei der Herstellung von Kleidung verwendet werden
• Im Moment sollte die Welt jedoch keine Angst vor einem Preissprung haben, ähnlich dem im Jahr 2010, aufgrund der großen Produktionsmengen auf der Welt

Derzeit werden die Preise durch eine reduzierte Anbaufläche und einen Rückgang der Endbestände gestützt. Dennoch ist es erwähnenswert, dass wir weit von der Situation entfernt sind, in der die Produktion 2010/2011 aufgrund eines großen Defizits zusammenbrach. Derzeit haben wir es auch im zweiten Jahr in Folge mit einem erheblichen Defizit zu tun. Auf der anderen Seite sind die Verbrauchsbestände nach wie vor relativ hoch. Quelle: USDA

Wie man sieht, haben wir einen deutlichen Rückgang der Anbauflächen in den USA, was der Hauptgrund für die Preisrallye ist. Nichtsdestotrotz ist Indien die größte Kraft auf dem Markt, und es kann die Produktion als wirtschaftliche Erholung von der Pandemie wieder ankurbeln. Quelle: USDA

Der Preis verzeichnete einen leichten Semi-Contango. Später erwartet der Markt niedrigere Preise. Der Markt spekuliert, dass die Sorgen über den Mangel an Baumwolle auf dem Markt zurückkehren könnten. Der starke Rückgang der US-Anbauflächen und die niedrigeren Produktionserwartungen in Indien geben Anlass zur Sorge. Andererseits dürfte Indien seine Produktionserwartungen im weiteren Verlauf des Jahres erhöhen, ähnlich wie es derzeit in China der Fall ist. Quelle: Bloomberg

Der Preis hat den Bereich der Aufwärtswellen, die innerhalb der letzten 8 Jahre beobachtet wurden, überschritten. Legt man hingegen das Tief von 2019 zugrunde, läge der Preis nicht weit über dem Bereich. Nichtsdestotrotz befindet sich der Preis derzeit an dem wichtigen Widerstandsniveau von 96 Cent pro Pfund. Die langfristige Saisonalität deutet darauf hin, dass die Höchststände in den kommenden Wochen erreicht werden sollten. Quelle: xStation 5

Gold

• Die Inflation wird im Jahr 2021 zurückkehren, so der Chief Investment Officer der Bank of America
• „Die Bewegung der Menschen wird zunehmen, was die Bewegung (Geschwindigkeit) des Geldes erhöhen wird"
• Im zweiten Quartal dieses Jahres, mit einer deutlichen wirtschaftlichen Erholung, könnte die Inflation sogar um 4% steigen, was eine Rallye der Edelmetalle auslösen könnte
• Höhere Renditen sind nicht unbedingt ein sehr schlechter Faktor für Gold. Sie zeigen jedoch an, dass wir es mit Inflation zu tun haben

Die Renditen steigen zusammen mit dem Kupfer-Gold-Verhältnis. Unter der Annahme eines ähnlichen Ausmaßes des Rebounds wie im Jahr 2009, auf das Niveau von 6, würde die 10-jährige Anleiherendite „nur" 2% erreichen. Unter der Annahme, dass der Goldpreis zwischen 1.800 und 2.000 Dollar liegt, sollte der Kupferpreis im Bereich von 10.800 bis 12.000 Dollar pro Tonne liegen. Quelle: Bloomberg

Die wichtigste Unterstützung für Gold befindet sich bei etwa 1.730 Dollar je Unze. Theoretisch könnten diese Niveaus aufgrund der Saisonalität im März erreicht werden, aber von da an sollte der Goldpreis seinen Aufwärtstrend wieder aufnehmen. Quelle: xStation 5