Rohstoffüberblick – Öl WTI, Erdgas, Gold, Kakao (06.05.2025)

Öl

• Die OPEC+ hat sich auf eine weitere erhebliche Produktionssteigerung für Juni geeinigt, erneut um 411.000 Barrel pro Tag, was dem Volumen entspricht, das im Mai wieder aufgenommen werden soll. Saudi-Arabien drängt jedoch Länder wie Kasachstan und Irak, ihre Produktion zu drosseln, um die frühere Überproduktion auszugleichen.

• Auf dem Markt wächst die Überzeugung, dass die Kernmitglieder der OPEC+ die Produktion bewusst erhöhen, um andere Mitgliedstaaten zur Einhaltung der Ausgleichsvereinbarungen für frühere Überproduktionen zu zwingen. Sollten sie sich nicht daran halten, ist es wahrscheinlich, dass die hohen Produktionsniveaus bis Juli und darüber hinaus beibehalten werden – mit dem Ziel, die derzeitigen freiwilligen Produktionskürzungen der Gruppe in Höhe von 2,2 Millionen Barrel pro Tag bis Oktober 2025 aufzuheben.

• Dennoch argumentiert die OPEC+, dass diese stärkeren Produktionssteigerungen gesunde Marktgrundlagen widerspiegeln, was durch niedrige Ölvorräte belegt wird. Die Rohölvorräte in den USA und den OECD-Ländern liegen weiterhin unter ihrem 5-Jahres-Durchschnitt.

• Obwohl die OPEC kürzlich ihre Nachfrageprognosen nach unten korrigiert hat, rechnet die Organisation für dieses und das nächste Jahr weiterhin mit einem Wachstum von rund 1,3 Millionen Barrel pro Tag. Trotzdem erhöht die OPEC+ ihre Produktion weiter und zeigt sich zuversichtlich, dass der Markt das zusätzliche Angebot aufnehmen kann.

• Die Sorge um einen Handelskrieg hat die Ölpreise nahe ihrem Vierjahrestief gehalten. Die Terminkurve bleibt in kurzfristiger Backwardation, was auf einen weiterhin angespannten Markt hindeutet.

• Unterdessen nehmen die Spekulationen über eine mögliche Übernahme von BP durch Shell zu. Sollte ein solcher Deal zustande kommen, würde Shell zum drittgrößten Ölkonzern nach Marktkapitalisierung hinter Saudi Aramco und Exxon aufsteigen und Chevron überholen. Obwohl das Management von Shell angibt, sich auf die Steigerung des inneren Werts zu konzentrieren, laufen die Gespräche mit BP weiter.

In letzter Zeit verzeichneten WTI-Long-Positionen eine leichte Erholung, doch die Preise stehen weiterhin unter starkem Druck. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die US-Ölvorräte liegen weiterhin deutlich unter dem 5-Jahres-Durchschnitt und dem Vorjahresniveau. Allerdings könnte der Markt kurz vor einem saisonalen Vorratshöhepunkt stehen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Erdgas

• In der vergangenen Woche stiegen die Erdgasvorräte um über 100 bcf und kehrten damit fast auf das 5-Jahres-Durchschnittsniveau zurück. Sie liegen nun nur noch leicht unter dem Vorjahresniveau.
• Auf der anderen Seite erholen sich die Erdgaspreise aufgrund der Erwartungen einer höheren Nachfrage im Sommer, der schnell näher rückt. Aktuelle Daten zeigen bereits eine deutliche Temperaturabweichung in den USA.
• Die Heizgradtage (HDD) liegen derzeit deutlich unter dem Vorjahreswert und dem langjährigen Durchschnitt, während die Kühlgradtage (CDD) leicht über dem Normalwert liegen.
• Die Gaspreise haben sich seit dem 24. April, als sie kurzzeitig unter 3 USD/MMBTU fielen, bereits um 20 % erholt. Bemerkenswert ist, dass sich in den Charts möglicherweise eine große Kopf-Schulter-Formation bildet. Wenn sich diese klassisch entwickelt, könnte sich die rechte Schulter bei etwa 4,4 USD/MMBTU bilden.
• Derzeit liegt der Spotpreis bei 3,6 $/MMBTU, während der nächste Kontrakt bei 3,9 $/MMBTU gehandelt wird.

Die Tabelle zeigt die HDD- und CDD-Werte sowie die Abweichungen vom Durchschnitt und vom Vorjahr. Quelle: EIA

Die Gasvorräte liegen nun wieder auf dem 5-Jahres-Durchschnitt.

Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Vergleichende Bestandsaufnahmen rechtfertigten einen derart starken Preisrückgang im April nicht. Die Preiserholung wird nun jedoch auch durch den starken Contango in der Terminkurve vorangetrieben. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Gaspreise folgen derzeit den saisonalen Trends und entsprechen weitgehend dem 5-Jahres-Durchschnitt, der in der Regel auf einen Anstieg bis Mitte Juni (etwa in der 110. bis 120. Handelswoche des Jahres) hindeutet. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Temperaturen in den USA werden voraussichtlich auch in der kommenden Zeit über dem Durchschnitt liegen. Quelle: NOAA

Gold:

• Gold setzt seine starke Kurserholung in dieser Woche fort und klettert wieder über 3.300 USD pro Unze, da die Anleger auf erneute Befürchtungen einer Eskalation der US-Zölle reagieren.

• Letzte Woche zeigte ein Bericht des World Gold Council eine anhaltend starke Nachfrage der Zentralbanken im ersten Quartal, wenn auch etwas schwächer als im vierten Quartal 2024. Gleichzeitig stieg die ETF-Nachfrage deutlich an und erreichte den höchsten Quartalswert seit drei Jahren.

• Morgen wird die Federal Reserve ihre Zinsentscheidung bekannt geben. Während Trump die Fed unter Druck setzt, die Zinsen zu senken, rechtfertigt die aktuelle Wirtschaftslage in den USA – geprägt von einem starken Arbeitsmarkt und erhöhten Inflationsrisiken – keine Lockerung.

• Die jüngsten NFP-Daten waren robust, und der ISM-Subindex für Dienstleistungen stieg stark an, was auf einen steigenden Inflationsdruck hindeutet.

Während der physische Goldmarkt stabil bleibt, ist ein weiterer Rückgang der Terminkontraktpositionen zu verzeichnen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

ETFs haben während der letzten Korrektur leicht Gold verkauft, aber die jüngste Rally dürfte das Interesse der Anleger und die Allokation wieder anfachen. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Der Goldpreis ist seit Jahresbeginn um rund 30 % gestiegen – deutlich über den Gewinnen des Vorjahres und mehr als das Dreifache der durchschnittlichen 5-Jahres-Rendite. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao

• Die Lieferungen in die Häfen sind deutlich zurückgegangen. In der Woche zum 3. Mai wurden nur 30.000 Tonnen Kakao in die Häfen der Elfenbeinküste geliefert. Seit dem 1. Oktober beliefen sich die Gesamtlieferungen auf 1,53 Millionen Tonnen, verglichen mit 1,37 Millionen im gleichen Zeitraum des Vorjahres – ein Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr.

• Landwirte in der Elfenbeinküste berichten von verbesserten Bedingungen für Kakaobäume mit anhaltender Blüte, was die im April begonnene Zwischensaison verlängern könnte.

• Allerdings sind die Verarbeiter besorgt über die sinkende Qualität der Bohnen. Verarbeiter in der Elfenbeinküste geben an, dass 5–6 % der Bohnen aus den letzten Lieferungen für die Verarbeitung ungeeignet sind, verglichen mit nur 1 % während der Hauptsaison.

• Die von ICE überwachten Lagerbestände steigen weiter an und haben nun 2 Millionen Säcke überschritten und damit ein 7-Jahres-Hoch erreicht.

• Nigeria, Afrikas drittgrößter Produzent, verzeichnete im März einen Anstieg der Exporte um 24 % gegenüber dem Vorjahr auf 27.500 Tonnen. Das Exportvolumen bleibt jedoch deutlich unter dem der Elfenbeinküste, die wöchentlich mehr Kakao liefert.

• In den USA geht die Nachfrage nach Schokolade zurück, so Hershey, einer der größten Hersteller.

• Der Umsatz sank im ersten Quartal um 14 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem er im vierten Quartal 2024 um 6 % gestiegen war. Hershey warnt davor, dass Zölle die Kosten weiter in die Höhe treiben könnten, was zu höheren Produktpreisen und einer möglicherweise schwächeren Nachfrage führen würde.

• Das Unternehmen setzt sich dafür ein, dass Kakao von den Handelszöllen ausgenommen wird, und betont, dass Kakao in den USA nicht angebaut werden kann.

• Nordamerika ist nach Europa der zweitgrößte Kakaomarkt der Welt. Die USA beziehen den größten Teil ihres Kakaos aus der Elfenbeinküste und Ghana.

• Derzeit gilt ein Zollsatz von 10 %, während zuvor gegenseitige Zölle in Höhe von 21 % auf die Elfenbeinküste erhoben wurden, was der höchste Satz unter allen afrikanischen Ländern wäre.

Die ICE-Kakaobestände sind bereits deutlich gestiegen, bleiben aber im historischen Vergleich extrem niedrig.

Bemerkenswert ist, dass es auch bei früheren Bestandsrückgängen (nach 2000) nach der Hauptsaison zu vorübergehenden Anstiegen kam. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Allerdings sind die europäischen Kakaovorräte nicht weiter gesunken, was ein wichtiger Indikator für eine Stabilisierung der Nachfrage sein könnte. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Kakaopreise sind derzeit rückläufig, was den langfristigen saisonalen Mustern entspricht. Historisch gesehen deutet der Trend auf eine anhaltende Schwäche bis zur Jahresmitte hin. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Quelle: xStation5 von XTB

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