Was ist von der zweiten Runde der französischen Parlamentswahlen zu erwarten?

Parlamentswahlen in Frankreich mit hohen Einsätzen

Am Abend der Europawahlen ging die Rassemblement National (RN) von Marine le Pen und Jordan Bardella mit 31 % der Stimmen als Sieger hervor. Emmanuel Macron kündigte plötzlich die Auflösung der Nationalversammlung an und setzte für den 30. Juni die erste Runde neuer Parlamentswahlen an. Entgegen allen Erwartungen konnte sich das NUPES (Linksbündnis), das seit mehreren Monaten zerrissen schien, auf ein gemeinsames Programm einigen und benannte sich in Nouveau Front Populaire (NFP) um. Andererseits verbündete sich Eric Ciotti, der Vorsitzende der Républicains (traditionelle Rechtspartei), gegen die Zustimmung seines eigenen Lagers mit der RN (die als rechtsextreme Partei gilt), was dazu führte, dass er von seiner eigenen Partei geächtet wurde.  

In diesem Zusammenhang haben am vergangenen Sonntag 33 Millionen Wähler ihre Stimme bei den französischen Parlamentswahlen abgegeben. Dies war die höchste Wahlbeteiligung bei einer Parlamentswahl seit 1997. Im Vergleich zu den Wahlen von 2022 ist die Wahlbeteiligung in den Altersgruppen der 18- bis 24-Jährigen (+124 %) und der 25- bis 34-Jährigen (+60 %) am stärksten gestiegen. Dies waren auch die beiden einzigen Altersgruppen, die in großem Umfang für die NFP (die Linkspartei) stimmten. 

Obwohl die RN in den meisten der 577 Wahlbezirke die meisten Stimmen erhielt, zeigte diese erste Runde der Parlamentswahlen ein Frankreich, das politisch gespaltener denn je ist, denn es gab rund 300 Dreiecksergebnisse (zur Erinnerung: ein Dreiecksergebnis ist eine Situation, in der drei Kandidaten in die zweite Runde kommen, weil sie mehr als 12,5 % der Stimmen der im Wählerverzeichnis eingetragenen Personen erhalten haben). In den meisten Fällen handelt es sich um ein Dreiecksergebnis, bei dem ein Kandidat der RN auf dem ersten Platz liegt, gefolgt von einem Kandidaten der NFP und der Renaissance (Partei der Präsidentenmehrheit), die abwechselnd den zweiten und dritten Platz belegen.  

In der zweiten Runde geht es also vor allem darum, die Taktik der verschiedenen Parteien zu verstehen, um eine Mehrheit in der Versammlung zu erlangen oder zumindest zu verhindern, dass die RN eine absolute Mehrheit erlangt.

Der ungewisse Ausgang einer "Bollwerk mit Löchern" 

Der Sieg der RN ist zwar kein Novum bei französischen Wahlen, aber es ist das erste Mal, dass sie der Macht so nahe gekommen ist. Um den Einzug der RN in Matignon zu verhindern, haben die anderen Parteien in der Vergangenheit eine gemeinsame Front gegen das gebildet, was sie als Bedrohung der republikanischen und demokratischen Werte ansahen. Jetzt aber sind sie mit einer ideologischen Kluft konfrontiert, die ihre Fähigkeit bedroht, sich zu dem üblichen "Bollwerk gegen die extreme Rechte" zusammenzuschließen. 

Wie sind die Aussichten für die zweite Runde? Die von den Zentristen und dem Linksbündnis verkündete Strategie ist der gegenseitige Rückzug in den Wahlkreisen, in denen ihr Kandidat auf den dritten Platz gekommen wäre, um zu vermeiden, dass sich die Stimmen in einer Dreieckskonstellation verteilen. Auf diese Weise würde der RN die absolute Mehrheit im Parlament entzogen, das sich dann aus einer relativen RN-Mehrheit und mehreren Oppositionsgruppen mit einer starken Minderheit zusammensetzen würde. In einem solchen Szenario wäre der Präsident möglicherweise gezwungen, eine "technische" Regierung zu bilden, die für das Tagesgeschäft zuständig, aber nicht in der Lage wäre, größere Strukturreformen durchzuführen. 

Allerdings müssen zwei Faktoren berücksichtigt werden. Erstens hat die Präsidentschaftskoalition angedeutet, dass sie ihre Unterstützung für die Kandidaten von France Insoumise (LFI) nicht zurückziehen wird, auf die fast die Hälfte der NFP-Kandidaten entfällt, die sich für die zweite Runde qualifizieren. Zweitens hat die NFP angekündigt, dass sie ihre Kandidaten nur auf Platz 3 zurückziehen wird. Dies würde bedeuten, dass ein Dreiecksergebnis logischerweise unvermeidlich wäre und zugunsten der RN ausfallen würde, was die Tür zu unserem zweiten Szenario öffnen könnte: die RN würde eine absolute Mehrheit erlangen. 

Welche Folgen hat das für die Märkte?

Obwohl wir zwei Hauptszenarien für die zweite Runde unterscheiden können, haben sie in Wirklichkeit ähnliche Ergebnisse. Das erste Szenario würde zur Bildung einer "technischen" Regierung führen, die nicht in der Lage wäre, die großen Gesetzgebungsprojekte in Angriff zu nehmen, die notwendig wären, um das Defizit wieder in den Rahmen der europäischen Haushaltsregeln zu bringen. Die Lähmung der Versammlung könnte ausreichen, damit die Rating-Agenturen die Qualität der französischen Schulden herabsetzen, was das Zinsumfeld und damit auch die Aktienmärkte schwächen würde. 

Diese Situation könnte direkte Auswirkungen auf den französischen Wirtschaftsindex CAC 40 haben. Technisch gesehen befindet sich der Kurs des Index jedoch bereits an einer wichtigen Unterstützung, die dem 50%-Retracement des letzten Aufwärtsimpulses auf Wochenbasis entspricht, d.h. 7.517,7 Punkte. Sollte diese Schwelle durchbrochen werden, wäre eine Erholung bis zum 61,8%-Retracement, d.h. 7.339,8 Punkte, möglich, vor der die Käufer endgültig kapitulieren könnten. 

Im zweiten Fall wäre die Folge ebenfalls eine politische Instabilität, die sich auf das Rating Frankreichs auswirken würde, da der Präsident der Republik im Falle einer absoluten Mehrheit für die RN eine neue Auflösung ausrufen könnte. Dies würde der Partei jedoch ein kurzes Jahr geben, um ein Programm teilweise umzusetzen, das weithin für die Verschlechterung der öffentlichen Verschuldung kritisiert wurde, was die von den Kreditgebern der französischen Regierung geforderte Risikoprämie weiter erhöhen würde. 

Der CAC 40 könnte dann seine Unterstützungszone durchbrechen oder nicht sofort nach unten reagieren und eine kurze Erholung nach oben vollziehen, so dass die Verkäufer ihre Richtungsüberzeugung mit einer Prämie umsetzen können. Unabhängig davon, ob es zu einer Erholung kommt oder nicht, liegt eine breitere Retracementzone zwischen 6.638,1 und 6.950,1 Punkten. 

Um eine Schuldenkrise zu vermeiden, bestünde der einzige Ausweg paradoxerweise darin, dass der Präsident eine Minderheitsregierung in der Versammlung einsetzt und unter Anwendung von Artikel 49.3 (der die Verabschiedung von Gesetzen ohne Anhörung des Parlaments erlaubt) oder unter Anwendung von Artikel 16 der Verfassung (der dem Präsidenten der Republik alle Befugnisse überträgt) regiert. Dies würde als Garantie für politische Stabilität für die Finanzmärkte angesehen, wäre aber mit einer weithin unpopulären demokratischen Implikation verbunden. Aber auch dies ist ein riskantes Spiel, bei dem der Staatschef das Risiko eines Misstrauensantrags oder eines Amtsenthebungsverfahrens für sich selbst eingeht. 

CAC 40 im Wochenchart

Technische Szenarien für eine relative Mehrheit für das Rassemblement National in grün und eine absolute Mehrheit in rot. Quelle: xStation5

Von Maxime Raturat, Junior Research Analyst bei XTB Frankreich

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