⛩️ Wird die Bank of Japan endlich den Yen stärken? Die Märkte warten gespannt auf die Entscheidung morgen

• Die BoJ hat bei ihrem Märztreffen zum ersten Mal seit 2007 den Zinssatz erhöht.
• Die Bank hat auch ihr Yield-Curve-Control-Programm angehoben und ihr gesamtes Wertpapierankaufprogramm reduziert, aber ihr Programm zum Kauf von Staatsanleihen beibehalten.
• Bei dem Treffen im April werden keine Änderungen erwartet, aber die Erwartungen steigen für eine Maßnahme im Juni oder Juli, die mit der Schwäche des Yen verbunden ist.

Der Yen befindet sich derzeit auf dem schwächsten Stand seit 34 Jahren. Die Schwäche des Yen könnte mehr aufwärtsgerichteten Druck auf die Inflation ausüben. USDJPY durchbricht das Niveau von 155, das als nächste Grenze für Interventionen bewertet wurde. Die japanischen Zinssätze wahrscheinlich unverändert. Es ist nahezu zu 100 % sicher, dass die BoJ die Zinssätze bei der morgigen Sitzung nicht erhöhen wird. Eine Änderung würde einen hawkbischen Kurswechsel seitens Uedas bedeuten. Dieser hat in letzter Zeit wiederholt darauf hingewiesen, dass die Politik accommodativ bleiben muss, um sicherzustellen, dass die Inflation langfristig ihr Ziel erreicht. Gleichzeitig hat Kazuo Ueda angegeben, dass er in diesem Jahr die Zinssätze erneut anheben möchte, aber dies wird vom Trend der Kerninflation abhängen.

Wenn die BoJ beschließt, ihre Prognosen für die Kerninflation zu erhöhen, ist eine positive Reaktion auf den Yen möglich, obwohl andererseits weiterhin ein sehr starker US-Dollar vorhanden ist, der wahrscheinlich keine Gründe für eine Schwäche in naher Zukunft hat. Die BoJ wird voraussichtlich ihre Kerninflationsprognose von 2,4 % auf 2,6 % für das Geschäftsjahr 2024, von 1,8 % auf 2,0 % für das Geschäftsjahr 2025 anheben und ihre erste Prognose für 2026 bei 2 % anzeigen. Diese Informationen könnten für den mittelfristigen Ausblick für die Zinssätze und den Yen entscheidend sein.

Höhere Löhne ermöglichten eine Erhöhung im März. Werden höhere Inflationsprognosen eine Chance für eine Zinserhöhung Mitte des Jahres geben? Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Intervention beim Yen? Das Währungspaar USDJPY stieg auf den höchsten Stand seit 34 Jahren. Das Paar durchbrach das Niveau von 155, das zuvor als wahrscheinlicher Ort für staatliche Interventionen eingeschätzt worden war. Die japanischen Behörden haben sich über die Schwäche des Yen besorgt gezeigt, aber außer verbaler Intervention wurde keine Maßnahme ergriffen. Japan hat zuletzt 2022 interveniert, was fast 60 Milliarden US-Dollar kostete... und letztendlich erfolglos blieb.

USDJPY durchbricht das Niveau von 155. Darüber hinaus beobachten wir, dass das Paar das Niveau durchbricht, das mit dem Bereich der vorherigen großen Aufwärtsbewegung von 2012-2015 verbunden ist. Dennoch ist es nicht ausgeschlossen, dass bei einer sehr hawkbischen Haltung der BoJ während des Treffens ein Rückgang in den Bereich von 153,5 erfolgen könnte, was ein potenziell sehr starkes pro-deklives Signal generieren würde. Andererseits wird zu diesem Zeitpunkt eher von einer moderaten weiteren Abschwächung des Yen gesprochen und einem Anstieg sogar in die Nähe von 160. Quelle: xStation5

Wann kommt die nächste Herabstufung? Zu diesem Zeitpunkt deuten Hinweise darauf hin, dass eine frühestmögliche Zinserhöhung im September oder Oktober erfolgen könnte. Andererseits kann bei überraschend höheren Inflationswerten, steigendem Ölpreis und einem Anstieg von USDJPY über 160 eine frühere Maßnahme der Bank of Japan nicht ausgeschlossen werden. Ueda, der auf die möglichen Auswirkungen einer zweiten Runde auf die Inflation hinweist, könnte auf eine frühere Maßnahme als diesen Herbst hindeuten. Wenn dies der Fall ist, wäre es eine hawkbische Überraschung, aber Ueda hat seit Beginn seiner Amtszeit selten hawkbisch geklungen. Dennoch hat er auch im März darauf hingewiesen, dass die BoJ irgendwann eine Reduzierung der Anleihekäufe in Betracht ziehen würde. Der Beginn von "QT" könnte auch eine hawkbische Überraschung für den Markt sein.

Der Markt preist eine kumulative Wahrscheinlichkeit für einen nahezu vollständigen Zinsschnitt im Juli ein, während der Konsens der Ökonomen eher auf September oder Oktober hinweist. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Gibt es Hoffnung für den Yen? Höhere Inflationsprognosen, mögliche Beachtung des Second-Round-Effekts, potenzielles QT oder ein schwacher Yen, der eine Importinflation auslöst. All diese Faktoren geben die Möglichkeit, dass der Yen bereits nahe seinem Tiefpunkt ist. Andererseits sind wir Enttäuschungen von der BoJ oder der japanischen Regierung gewohnt. Dennoch sehen wir bereits recht starke Anstiege bei den japanischen Renditen, die irgendwann zugunsten des Yen wirken könnten. Andererseits ist es schwer zu erwarten, dass sich der Trend beim Yen ändert, solange der Dollar stark bleibt. Zu diesem Zeitpunkt wird weiter spekuliert, dass Interventionen möglich sind, wenn das Währungspaar USDJPY das Niveau von 160 erreicht.

Kurzfristige Renditen in Japan haben in letzter Zeit einen recht großen Anstieg verzeichnet, während sich die US-Renditen stabilisiert haben. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB