Crisis de deuda en Francia: el precio de los seguros de impago firma su nivel más alto desde 2013

La deuda soberana de Francia vuelve a caer en el mercado secundario debido a las dudas sobre la sostenibilidad de sus cuentas. El bono a 5 años está subiendo casi un 2% en la sesión, mientras que los CDS de este mismo bono se encuentran en máximos desde 2013. ¿Podrá Francia hacer frente a su deuda?

La rentabilidad de la deuda de Francia sube y los inversores comienzan a cubrirse

En concreto, la rentabilidad del bono a 10 años de Francia ha llegado hasta el 4,860% (un 1,65% arriba intradía) y roza su máximo anual del 4,994%. Al mismo tiempo, el título a 5 años ha caído todavía más, repuntando su rentabilidad un 1,91% en el día hasta el 4,212%. 

Además, los seguros contra el impago de la deuda soberana francesa (CDS, credit default swaps) están cerca de triplicar su valor en los últimos 3 meses. El contrato a 5 años en dólares ya cotiza en 82,16 puntos básicos, según los datos de Bloomberg. El resto de la curva también se encuentra a niveles muy altos: parte de 30,3 puntos básicos a 6 meses, escala a 52,9 puntos a 2 años y se dispara hasta los 113,9 puntos básicos en el tramo a 10 años.

A pesar de este escenario, agencias de calificación, como Standard & Poor's y Fitch, mantienen la nota en A+ con perspectiva estable para la deuda de Francia a largo plazo. Por su parte, Moody’s, conserva el rating en Aa3  a corto plazo pero con perspectiva negativa. 

Además, el mercado ya comienza a descontar el riesgo de impago, pequeño pero ya una realidad: la probabilidad de impago implícita a 5 años en esta valoración de los CDS es del 6,89% según los modelos de Bloomberg. Si el Gobierno de Francia no presenta un plan fiscal creíble, las agencias podrían recortar la nota. 

El panorama político detrás de la crisis de la deuda: elecciones presidenciales de 2027 y protestas estudiantiles

La inestabilidad económica que está viviendo Francia se está viendo muy influenciada por las elecciones presidenciales de 2027. Según el último sondeo de Elabe, Marine Le Pen (Agrupación Nacional) se sitúa en cabeza para la primera vuelta con un 31,5 % de estimación de voto, casi el doble que el resto de candidatos individuales. Entre el resto de partidos mayoritarios se da un triple empate técnico: Jean-Luc Mélenchon (La Francia Insumisa) y Édouard Philippe (Horizons) empatan con un 15,5 %, seguidos muy de cerca por Raphaël Glucksmann (Partido Socialista) con el 15 %.

Aunque el bloque de izquierdas (LFI, PS, Verdes y PCF) sumaría un 34,5 %, por encima de Le Pen, acude fragmentado. En los careos proyectados para la segunda vuelta, Le Pen se impondría a cualquier rival. Su victoria más ajustada sería frente a Philippe (52,5 % frente al 47,5 %), mientras que el margen más amplio lo obtendría ante Mélenchon, a quien vencería con un 69 % de los votos frente al 31 %.

Propuestas económicas: Marine Le Pen vs. Jean-Luc Mélenchon

Marine Le Pen, la favorita para ganar las elecciones, propone abordar la crisis de deuda de Francia mediante un plan de ajuste que prevé recortes de 140.000 millones de euros hasta 2032. Su meta principal es rebajar el déficit público por debajo del tope europeo del 3 % del PIB para 2030, respaldado por una "regla de oro" presupuestaria sometida a referéndum. De esta forma, Francia podría ser “rescatada” por la Unión Europea mediante el mecanismo IPT (Instrumento para la Protección de la Transmisión). El IPT es una herramienta del Banco Central Europeo (BCE) diseñada para evitar que los costes de financiación de algunos países de la eurozona se disparen de forma excesiva. Si los inversores exigen intereses más altos de lo normal a un país cuyas cuentas están en orden y que cumple con las reglas fiscales europeas, el BCE interviene comprando deuda pública de ese Estado.

No obstante, combina esta austeridad con la promesa de revertir la reforma de las pensiones para situar la edad de jubilación entre los 60 y 62 años, asegurando que financiará la medida reduciendo ineficiencias por valor de 20.000 millones de euros.

La otra cara de la moneda es Jean-Luc Mélenchon. El principal candidato de la izquierda francesa plantea un presupuesto basado en un fuerte estímulo del consumo mediante mayor presión fiscal. Su programa prevé recaudar 106.000 millones de euros adicionales gravando el capital, los patrimonios altos y las grandes empresas, para destinar 82.000 millones a gasto social (subida del salario mínimo a 1.700 euros, refuerzo de la sanidad y la educación, y derogación de la reforma de pensiones, usando los 25.000 millones restantes para amortizar deuda). 

Esta tensión en el clima financiero y político ha llegado a las calles. Las protestas contra Emmanuel Macron se han endurecido con altercados en varios puntos del país, lo que ha llevado al presidente a anunciar una respuesta "implacable" por parte de las fuerzas de seguridad y a contemplar la prohibición de manifestaciones para frenar los disturbios.

El CAC 40 cae hoy un 1,3%.

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