Home Depot (HD.US) a sous-performé les indices de marché généraux, comme le S&P 500 ou le Dow Jones, depuis le début de l'année. L'action est en baisse de 1,6 % depuis le début de l'année et fait partie des sous-performants de l'indice Dow Jones. La société a eu du mal à augmenter ses ventes au cours du deuxième trimestre fiscal, qui est généralement le trimestre le plus fort pour la société en termes saisonniers. Jetons un coup d'œil rapide à la valorisation de l'entreprise.
Le meilleur trimestre saisonnier n'a pas permis de relancer l'économie
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Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileHome Depot est confronté à un ralentissement de la croissance de ses ventes depuis que le boom post-pandémie des ventes de produits d'amélioration de l'habitat s'est estompé. L'entreprise a même connu une croissance négative de ses ventes au cours des derniers trimestres. Les dernières données pour l'exercice T2 2024 (mai-juillet 2023) montrent une baisse du chiffre d'affaires de 2,0% en glissement annuel. Bien qu'il s'agisse d'une amélioration par rapport à la baisse de 4,2% en glissement annuel enregistrée au premier trimestre de l'exercice 2024, il s'agit également d'une source d'inquiétude car le deuxième trimestre de l'exercice est saisonnièrement le meilleur pour l'entreprise.
Il convient de noter que la société a réussi à dépasser les attentes avec sa dernière publication trimestrielle et a maintenu ses prévisions pour l'ensemble de l'année.
Home Depot n'a pas réussi à augmenter ses ventes au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2024, qui est généralement le trimestre saisonnier le plus fort. Source: XTB Research
Regard sur l'évaluation
Examinons rapidement la valorisation de Home Depot à l'aide de trois méthodes d'évaluation souvent utilisées - DCF, multiples et modèle de croissance Gordon. Nous tenons à souligner que ces valorisations sont uniquement présentées à titre indicatif et ne doivent pas être considérées comme des recommandations ou des objectifs de prix.
Discounted cash flow method
Commençons par la méthode DCF, qui est probablement la méthode d'évaluation la plus populaire pour les entreprises bien établies. Ce modèle repose sur un certain nombre d'hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, la marge d'exploitation, le taux d'imposition effectif, l'amortissement, les dépenses d'investissement ou le coût moyen pondéré du capital (CMPC).
Par souci de simplicité, nous avons utilisé les moyennes des cinq dernières années comme hypothèses ainsi qu'une hypothèse de croissance de 5% du chiffre d'affaires final. Cet ensemble d'hypothèses nous conduit à une évaluation de 421,81$, soit environ 35% de plus que le prix actuel du marché. Bien que cela suggère que l'entreprise ait un certain potentiel de croissance en ce qui concerne les fondamentaux. Ce modèle est très sensible aux hypothèses utilisées et de petits changements dans celles-ci peuvent conduire à des résultats très différents. Deux matrices de sensibilité sont fournies ci-dessous : l'une pour la marge d'exploitation et les hypothèses de croissance du chiffre d'affaires et la seconde pour la croissance du chiffre d'affaires final et les hypothèses de CMPC final.
Source: XTB Research
Source: XTB Research
Méthodes multiples
Passons à la méthode d'évaluation suivante, très souvent utilisée : les multiples. Un groupe de comparaison est nécessaire et il a été constitué avec des détaillants qui vendent des produits d'aménagement de la maison, comme Home Depot. Le groupe comprend :
- Lowe's (LOW.US)
- Tractor Supply (TSCO.US)
- Floor & Decor Holdings (FNR.US)
- Amazon (AMZN.US)
- Walmart (WMT.US)
- Target (TGT.US)
Si toutes ces entreprises proposent des produits de rénovation, il convient de préciser que Lowe's, Tractor Supply et Floor & Decor Holdings sont des détaillants spécialisés dans la rénovation, tandis que les trois autres entreprises proposent des produits de rénovation dans le cadre de leur large gamme de produits.
La partie supérieure du tableau ci-dessous montre 6 multiples différents pour 6 entreprises homologues de Home Depot, avec les moyennes et médianes calculées en bas. La partie inférieure montre les multiples pour Home Depot ainsi que ses valorisations calculées en utilisant les moyennes du groupe de pairs. Comme on peut le voir, l'éventail des évaluations obtenues est très large. En prenant la moyenne trimmée de ces évaluations (en excluant les évaluations P/BV les plus basses et les évaluations P/FCF les plus élevées), nous obtenons une évaluation de 301,20$, soit environ 3% de moins que le prix actuel du marché.
Source: XTB Research
Modèle de croissance de Gordon
Home Depot verse régulièrement des dividendes depuis 35 ans. Bien que la distribution ait été augmentée la plupart des années, cela n'a pas toujours été le cas. La dernière fois que le dividende est resté inchangé, c'était au cours de l'exercice fiscal 2022. En tant qu'entreprise ayant de bons antécédents en matière de versement de dividendes, Home Depot peut être évaluée à l'aide du modèle de croissance Gordon. Deux hypothèses sont nécessaires ici : le taux de rendement requis et la croissance perpétuelle des dividendes. En utilisant un coût des capitaux propres de 10,00% comme taux de rendement requis et une croissance des dividendes de 7%, nous obtenons une évaluation de 326,8 $, soit environ 5% de plus que le prix actuel du marché.
Il convient toutefois de noter que l'évaluation est très sensible aux hypothèses utilisées. Une matrice de sensibilité est présentée ci-dessous et montre l'évolution de l'évaluation en modifiant chacune des hypothèses par pas de 5 points de base..
Source: XTB Research
Coup d'œil sur le graphique
En regardant le graphique de Home Depot (HD.US) à l'intervalle D1, nous pouvons voir que le titre a été en difficulté récemment et que les baisses se sont accélérées suite à une chute en dessous de la zone de support marquée par le retracement de 38,2% du sell-off de 2021-2022. Le titre a chuté en dessous d'un autre support important suite à l'ouverture plus faible d'aujourd'hui. La zone des 310$ marquée par les réactions précédentes des prix et la moyenne mobile à 200 séances. Bien qu'une tentative soit faite pour remonter au-dessus de cet obstacle, aucun succès n'a pu être observé pour le moment. Si la baisse reprend, le prochain support à surveiller se trouve dans la zone psychologique des 300$.
Source: xStation5
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