Action de la semaine- Nvidia (25.08.2023)

15:13 25 août 2023

Nvidia (NVDA.US) a publié son rapport de résultats pour le Q2 fiscal 2024 (mai - juillet 2023) ce mercredi après la clôture de la session de Wall Street. Les résultats se sont avérés excellents, les ventes et les bénéfices dépassant largement les attentes. Cependant, la réaction du marché a été bien plus modérée qu'après la publication des résultats trimestriels précédents. Cela soulève des questions sur la possibilité que la valorisation de l'entreprise n'ait pas dépassé les fondamentaux.

Résultats du Q2 2024

La dernière publication des résultats trimestriels de Nvidia a été exceptionnelle. Le chiffre d'affaires a augmenté de plus de 100% en glissement annuel, pour atteindre 13,51 milliards de dollars, et était supérieur de plus de 20% aux 11,04 milliards de dollars attendus par le marché. Une grande partie de cette croissance du chiffre d'affaires provient du segment Data Center qui a connu une augmentation de 171% en glissement annuel des ventes, atteignant 10,32 milliards de dollars (contre 7,99 milliards de dollars attendus). Nvidia a annoncé un bénéfice d'exploitation de 6,8 milliards de dollars, soit une marge d'exploitation d'environ 50%.

Le marché n'est pas convaincu

Le rapport trimestriel de Nvidia était très solide et a entraîné une hausse d'environ 8% lors des échanges après la clôture mercredi. Cependant, ces gains n'ont pas résisté à l'épreuve du temps, l'action ayant effacé presque tous ces gains lors de la session de cotation au comptant d'hier, pour finir en hausse de seulement 0,1%. Le repli des actions Nvidia a exercé une pression sur l'ensemble du secteur technologique, avec le Nasdaq chutant de presque 1,9% hier.

Cela pourrait, bien sûr, être simplement dû à des prises de bénéfices après les fortes hausses que Nvidia a réalisées cette année. Cependant, cela pourrait également suggérer que le marché a réalisé à quel point la valorisation de Nvidia est élevée et si l'essor de l'IA justifie de tels multiples élevés.

Questions sur les valorisations

Nvidia est à l'avant-garde d'une révolution de l'IA et cela ne fait aucun doute. Grâce à l'engouement pour l'IA, l'action a grimpé de plus de 200% depuis le début de l'année et a rejoint un groupe d'actions avec une capitalisation boursière de 1 billion de dollars ou plus. Cependant, l'entreprise s'est-elle déconnectée des fondamentaux?

En réalisant une analyse simplifiée des flux de trésorerie actualisés (DCF) avec pour hypothèse que Nvidia maintienne une marge opérationnelle de 50% au cours des 5 prochaines années, un coût moyen pondéré du capital d'environ 13,5% (WACC actuel) ainsi qu'un taux de croissance du chiffre d'affaires terminal de 5%, atteindre la valorisation actuelle du marché nécessiterait que l'entreprise augmente son chiffre d'affaires de 55-60% chaque année pendant les 5 prochaines années! Cependant, comme c'est souvent le cas avec les modèles DCF, le résultat est très sensible aux hypothèses. Une matrice de sensibilité pour différents taux de croissance des revenus terminaux (après la 5ème année) et coût moyen pondéré du capital est présentée ci-dessous et elle montre à quel point la plage d'estimations est large.

Bien que cela ne soit pas impossible étant donné que la société a réussi à augmenter ses revenus à un rythme bien plus élevé au cours des derniers trimestres, il faut dire que le domaine de l'IA attirera davantage d'acteurs et d'investissements au fil du temps et Nvidia pourrait avoir du mal à maintenir sa dominance.

Source : XTB

Un coup d'œil au graphique

En examinant le graphique de Nvidia (NVDA.US) à l'intervalle H1, nous pouvons voir que l'action a presque entièrement comblé l'écart de prix haussier à la fin de la session d'hier. L'action est retombée en dessous de la zone des 475 $, marquée par les précédents sommets. Un niveau à surveiller à court terme est la zone des 467,00 $ où se trouve la limite inférieure d'une géométrie de marché. Une rupture en dessous indiquerait, du moins en théorie, une inversion de tendance baissière et pourrait annoncer des baisses plus profondes. Dans un tel scénario, la prochaine zone de support à surveiller sera la zone des 450 $, où l'on peut trouver des réactions de prix précédentes ainsi que les moyennes mobiles sur 50 et 200 heures.

Source : xStation5

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