Analyse de marché: Coronavirus et prévisions de bénéfices

• Le coronavirus domine le marché en 2020

• Baisse des stocks de biens d'équipement, d'automobiles et de matériaux suite à l'épidémie

• Actions technologiques avec une révision à la hausse surprenante des estimations de bénéfices

• Les actions américaines contre Huawei et l'avertissement d'Apple pourraient saper l'optimisme envers les actions de semi-conducteurs

Le coronavirus est un thème dominant sur les marchés au début de 2020. L'épidémie en Chine menace de frapper l'économie du pays de manière significative. Cependant, étant donné la taille et l'importance de l'économie chinoise dans le monde, l'impact se fera probablement sentir partout dans le monde. Dans le commentaire de cette semaine, nous examinerons les sous-indices des groupes industriels du S&P 500 qui ont connu les révisions d'estimations les plus importantes depuis que le coronavirus est devenu le principal thème du marché.

Les estimations des bénéfices ont été considérablement révisées pour certains groupes industriels

Alors que les premiers cas qui présentaient des symptômes d'un nouveau coronavirus ont été signalés à Wuhan en décembre 2019, les marchés n'ont pas pris en compte grand chose. La sensibilisation des marchés à la maladie a augmenté au cours de la semaine précédant le nouvel an lunaire chinois, car les vacances voient une migration intranationale massive et risquent donc de propager le virus dans tout le pays. Un regard sur la façon dont les estimations des bénéfices à 12 mois ont changé pour les sous-indices des groupes industriels américains donne un aperçu des secteurs qui pourraient bénéficier ou perdre en cas d'épidémie. Cependant, les résultats peuvent être surprenants dans certains cas. Les cinq principaux groupes industriels en retard et en indice de l'indice S&P 500 sont présentés dans le tableau ci-dessous.

Le S&P 500 composé de groupes industriels avec les plus grandes révisions des bénéfices à terme. Source: Bloomberg

Biens d'équipement, automobiles et stocks de matériel perdus suite à une épidémie de coronavirus

Commençons par les groupes industriels qui ont vu leurs revenus réviser à la baisse. Le classement montre les biens d'équipement, les automobiles et les matériaux en haut. Cela ne devrait pas surprendre, car les prix des produits de base ont chuté face aux problèmes de virus et la Chine est le plus grand marché de véhicules au monde. En ce qui concerne les fabricants de biens d'équipement, une révision à la baisse ne devrait pas non plus surprendre car la Chine est connue comme «l'usine du monde» et le ralentissement dans le pays peut facilement se transmettre à l'étranger. Cependant, le côté gauche du tableau ci-dessus - les leaders - semble beaucoup moins évident.

Le sous-indice du groupe de l'industrie automobile (ligne rouge) a longé le plongeon des stocks d'énergie (ligne blanche) sur les problèmes de coronavirus. La baisse des matériaux (ligne verte) a dépassé la baisse de l'indice des matières premières (ligne violette, indice CRB toutes matières premières), mais l'indice des actions a réussi à se redresser ultérieurement. Source: Bloomberg

Les perspectives du secteur technologique s'améliorent-elles vraiment au milieu de l'épidémie de coronavirus?

En ce qui concerne les actions technologiques, les révisions à la hausse des estimations de bénéfices semblent étranges, car de nombreuses entreprises américaines sont des fournisseurs d'entreprises chinoises. Cependant, les révisions à la hausse semblent bonnes à première vue. Lorsque nous examinons les détails des groupes «Tech Hardware & Equipment» ou «Software & Services», nous pouvons voir que la part des entreprises qui ont vu leur bénéfice révisé à la hausse, s'élève à 35% et 22,86%, respectivement. Cela dit, les révisions à la hausse dans ces deux groupes peuvent être attribuées à des poids lourds, comme Microsoft ou Apple, car les révisions à la hausse pour ces sociétés compensent les révisions à la baisse pour d'autres au niveau de l'indice. Cependant, dire que le coronavirus stimule les perspectives des actions technologiques est une conclusion trop avancée. La raison est beaucoup plus simple: les grandes entreprises de ces secteurs ont déclaré des bénéfices au cours de la période analysée et, comme les rapports étaient généralement optimistes, les analystes ont augmenté les estimations prospectives.

Le secteur des semi-conducteurs bénéficie de révisions à la hausse assez «larges»

Le groupe «Semi-conducteurs et équipements semi-conducteurs» est le seul à avoir connu une révision à la hausse «large», car près de 70% des membres du groupe ont vu leurs prévisions de bénéfices révisées à la hausse au cours de la période analysée. Cependant, la situation pourrait changer suite à des informations selon lesquelles les États-Unis pourraient restreindre l'accès de Huawei à l'approvisionnement en puces, car l'exposition aux revenus moyens en Chine pour les actions du groupe qui a connu les plus fortes révisions à la hausse est de 30%. L'avertissement sur les revenus d'Apple publié aujourd'hui peut également encourager les analystes à réviser leurs modèles.

NVIDIA (NVDA.US) a enregistré une forte hausse du cours de l'action vendredi après la publication d'un bénéfice meilleur que prévu. L’avertissement d’Apple a exercé une pression sur le secteur européen des semi-conducteurs aujourd’hui et la situation devrait se poursuivre pendant les heures de pré-ouverture aux États-Unis aujourd’hui. Vendredi, l'action NVIDIA peut être considérée comme vulnérable car elle a dessiné une structure de sommet en pinces (cercle orange sur le graphique) dans la zone de prix clé. Source: xStation5

Les entreprises prennent note de l'épidémie de coronavirus dans les annonces de résultats

Le coronavirus semble être une justification appropriée pour les révisions à la baisse des estimations des bénéfices des stocks liés aux produits de base, à l'automobile ou aux biens d'équipement. Alors que la perturbation de la chaîne d'approvisionnement devrait affecter les valeurs technologiques, les révisions à la hausse dans ce cas sont dues au fait que les grandes entreprises du secteur ont publié des bénéfices au cours de la période analysée et encouragé les analystes à réviser leurs estimations prévisionnelles. Les valeurs technologiques ayant connu une solide saison de résultats au T4, ces estimations sont en cours de révision à la hausse. Cependant, la prudence est recommandée. FactSet note que le «coronavirus» a été mentionné à 38% des publications de bénéfices des sociétés du S&P 500 au cours de la saison en cours. La plupart ont déclaré que le virus aurait probablement un impact négatif tandis qu'un tiers a déclaré qu'il était trop tôt pour évaluer son impact. Il faudra probablement un mois ou deux aux marchés pour comprendre l'impact réel du virus. Les PMI de la Chine (29 février) et les données fiables de février (16 mars) seront essentiels pour l'évaluation.

L'US500 (contrats à terme S&P 500 sous-jacents) a reculé après un long week-end alors que l'avertissement sur les revenus d'Apple a exercé une pression sur les marchés boursiers mondiaux. Cependant, l'indice tente de se remettre de la baisse et envisage une pause au-dessus du retracement extérieur de 127,2% à 3370 pts. Si elle réussit à le faire, un nouveau test d'un record absolu à 3393 pts pourrait être dans les "tuyaux". La prochaine résistance en ligne se situe à 161,8% de retracement extérieur de la correction de fin janvier (3413 pts). Source: xStation5

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Personne ayant préparé le commentaire de marché

Noël CLEMENT, Analyste Marché Sénior

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Filip Kondej, analyste de marché

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

18.02.2020 12:35

Date et heure de la publication du commentaire de marché

18.02.2020 12:45

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Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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