Commentaire sur le marché boursier: la saison des bénéfices de Wall Street dominée par les " plus grosses Technos"

• La croissance des bénéfices du S&P 500 est devenue positive

• Jusqu'à présent, la croissance des revenus est d'environ 4% en glissement annuel

• Le secteur des " Tech" est le principal moteur de l'augmentation des bénéfices et des chiffres d'affaires

• La majorité des membres du S&P 500 ont réussi à augmenter leurs chiffres d'affaires et leurs bénéfices

La saison des bénéfices de Wall Street a déjà culminé et ce pourrait être un bon moment pour voir comment les grandes entreprises américaines ont fait face au dernier trimestre de 2019. Au début de 2020, la baisse des bénéfices des sociétés du S&P 500 était prévue à 1,7% en glissement annuel tandis que les ventes devraient être supérieurs de 2,5% en glissement annuel. Voyons comment les choses se présentent après les rapports de plus de 70% des membres du S&P 500 et comment ces résultats se comparent aux résultats des grandes entreprises technologiques.

Le S&P 500 pourrait afficher une croissance de ses bénéfices pour la première fois depuis le T4 2018

Jusqu'à présent, la saison des résultats du quatrième trimestre 2019 à Wall Street peut être considérée comme une surprise positive majeure. Pour ceux qui ont déjà publié des résultats, une surprise moyenne des ventes s'établit à + 1,2% tandis que la surprise des bénéfices s'établit à 5,4%. Lorsque nous examinons les chiffres d'une année à l'autre, nous pouvons voir que les entreprises qui ont déjà déclaré des bénéfices ont réussi à augmenter le bénéfice net de 8,6% en glissement annuel en moyenne. Cela est particulièrement réjouissant car, début 2020, le S&P 500 devait enregistrer une baisse de ses résultats. Si la situation se poursuivait jusqu'à la fin de la saison, cela marquerait le premier trimestre de hausse des bénéfices depuis le T4 2018.

Le bénéfice net bondit de 8,6% sur un an après 365 rapports

Bien qu'une augmentation des bénéfices soit souhaitable après trois trimestres consécutifs de baisse des bénéfices, les détails ne sont pas trop encourageants. Au matin du 13 février, 365 sociétés de l'indice S&P 500 avaient déclaré leurs résultats pour le T4 2019. Ces sociétés ont généré un bénéfice net combiné de 265,24 milliards de dollars, marquant une augmentation de 8,6% en glissement annuel ou de 20,95 milliards de dollars. 5 grandes sociétés technologiques (Alphabet, Amazon, Facebook, Apple et Microsoft) ont généré un résultat net combiné de 55,17 milliards de dollars, marquant une augmentation de 16,8% en glissement annuel ou de 7,93 milliards de dollars. Cela montre que sans ces 5 sociétés, les 360 sociétés restantes augmenteraient leur résultat net combiné de moins de 5% en glissement annuel. La croissance du BPA pour le quatrième trimestre 2019 s'élève actuellement à environ 1% en glissement annuel.

La croissance des chiffres d'affaires et des bénéfices du S&P 500 est positive après les rapports de plus de 70% des membres de l'indice. Les rapports des raffineurs et des mineurs étaient particulièrement médiocres, car ces sociétés souffraient de la baisse des prix des produits de base. Source: Bloomberg

Les plus grosses " Tech" aident le S&P 500 à battre les estimations de bénéfices

Les sociétés de l'indice S&P 500 ont réussi à augmenter leur chiffre d'affaires de 4% en glissement annuel, soit une augmentation plus de 2 fois inférieure à celle du résultat net. La surprise des ventes est également plus faible que la surprise des gains, car les chiffres d'affaires déclarés sont à peine 1,2% plus élevés que prévu en moyenne. Pour en revenir à l'état des lieux, regardons comment l'augmentation des ventes des grandes entreprises technologiques se compare à l'augmentation totale du S&P 500. Les 5 entreprises technologiques mentionnées précédemment ont réussi à augmenter leurs revenus de 15,5% en glissement annuel ou de 37,965 milliards de dollars au quatrième trimestre 2019. se compare à une augmentation de 99,2 milliards de dollars des ventes combinées de tous les membres du S&P 500 qui ont déjà communiqué leurs résultats du quatrième trimestre. Encore une fois, sans ces 5 actions, la croissance des revenus de l'indice serait plus lente d'environ 1,5 point de pourcentage. De plus, sans ces 5 sociétés, l'indice S&P 500 afficherait probablement une surprise de vente négative.Le bénéfice et les chiffres d'afffaires des sociétés du S&P 500 sont plus élevés que prévu en moyenne. Cependant, il faut dire que s'il n'y avait pas 5 actions "Big Tech" (Amazon, Apple, Alphabet, Microsoft et Facebook), l'indice afficherait probablement une surprise de vente négative. Source: Bloomberg

Les "Big Tech" avec une contribution démesurée à la croissance de l'indice

La principale conclusion des deux paragraphes précédents est que la croissance des bénéfices et des chiffres d'affaires de l'indice S&P 500 est fortement concentrée sur ces 5 sociétés. Pour illustrer cette concentration, examinons comment la " Big Tech" contribue à la croissance du revenu net et des chiffres d'affaires du S&P 500 par rapport à sa part dans l'indice (sur la base de la capitalisation boursière à la fin de 2019). La capitalisation des 5 entreprises technologiques discutées représentait 21% de la capitalisation des 365 sociétés qui ont déclaré des bénéfices. Cependant, la part des " Big Tech" dans le bénéfice net et l’augmentation des revenus se situait autour de 37 à 38%, ce qui montre que le rallye de l’année dernière sur ces actions était plus que justifié. Bien sûr, il reste 135 entreprises à signaler et les contributions des " Big Tech" peuvent changer, mais l'inadéquation actuelle semble inquiétante.

La contribution des " Big Tech " à l'augmentation du résultat net et du chiffre d'affaires de l'indice dépasse largement sa part dans la capitalisation du S&P 500. Actions dans la catégorie Big Tech: Amazon, Apple, Alphabet, Microsoft et Facebook. Source: Bloomberg, XTB Research

L'illustration représentée ci-dessus peut sembler un peu sombre, mais il y a aussi des bonnes choses dans la saison des bénéfices en cours. 70% des 365 membres du S&P 500 susmentionnés ont affiché des revenus et des bénéfices plus élevés d'une année à l'autre. Environ 65% ont déclaré des revenus plus élevés que prévu et environ 75% ont affiché des résultats supérieurs. Une part élevée des entreprises dépassant les estimations aide l'indice S&P 500 à poursuivre sa progression au cours des premiers mois de 2020. L'indice reste vulnérable aux nouvelles du coronavirus et nous pouvons le voir aujourd'hui. Cependant, les plongées précédentes ont été rapidement récupérées et cela peut également être le cas cette fois. La baisse en cours semble avoir été stoppée par la moyenne mobile exponentielle sur 33 périodes (ligne verte, intervalle H4), comme ce fut le cas en début de semaine. Si les haussiers reprennent le contrôle cette fois, l'indice pourrait se tourner vers les niveaux de résistance les plus proches - 3382 et 3341 pts.

Source: xStation5

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

13.02.2020 13:45

Date et heure de la publication du commentaire de marché

13.02.2020 14:00

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