Commodity Wrap - Cocoa, Oil, Natural Gas, Silver (19.01.2021)

Cocoa:

• Le dernier rapport de l'ICCO a montré que la transformation finale du cacao en 2020 était moins importante que prévu en raison de la pandémie de coronavirus

• Les deux premiers mois de la saison (octobre et novembre) ont connu les plus fortes livraisons en Côte d'Ivoire mais aussi une baisse significative au Ghana

• Malgré des paiements supplémentaires, les agriculteurs de Côte d'Ivoire ont menacé de déclencher une grève en raison des prix très bas. Le blocage des ports pourrait être l'un des moyens d'exprimer leur mécontentement

• De nombreux agriculteurs ont dû vendre leurs produits en dessous du prix minimum à cause de la pandémie de coronavirus

• Les producteurs de chocolat affirment que les paiements supplémentaires visant à compenser les pertes des agriculteurs (400 dollars par tonne) ont entraîné une offre excédentaire. Les fournisseurs recherchent des alternatives moins coûteuses

• Le cacao est une des rares matières premières qui n'a pas connu de marché bullish. Cela étant dit, une hausse ne peut être exclue si nous constatons des problèmes du côté de l'offre

• La fin des turbulences pour la livre sterling devrait favoriser le cours du cacao

Un léger backwardation peut être constaté sur le marché du cacao. Cela signifie que la demande pourrait être avantagée à court terme. Source : Bloomberg

Le positionnement sur le cacao ne donne aucun signal clair. Néanmoins, nous pouvons constater que le nombre de positions longues et courtes ouvertes est relativement faible. Source : Bloomberg

Le retour de la demande pourrait entraîner une augmentation des cours sur le marché du cacao, en particulier si la livre sterling se renforce. Source : xStation5

Oil:

• La reprise du marché pétrolier est confrontée à des problèmes de demande à court terme, ce qui pourrait permettre de réduire le backwardation (deport)

• L'IEA revoit à la baisse ses prévisions de demande pour le premier trimestre 2021, mais estime que la demande restera supérieure à l'offre pendant une grande partie de l'année 2021. Les prévisions de la demande pour le premier trimestre ont été revues à la baisse de 0,6 mbpj alors que les prévisions pour l'ensemble de l'année 2021 ont été revues à la baisse de 0,3 mbpj. L'offre mondiale devrait être supérieure de 1 mbpj

• La part de marché de l'OPEP+ a diminué tout au long des années précédentes et la tendance s'est accélérée pendant la pandémie de coronavirus. L'OPEP tentera-t-elle de regagner la part de marché perdue ? Cela pourrait peser sur l'équilibre du marché au cours du second semestre de l'année

• Compte tenu des actions en cours des producteurs ainsi que de la persistance d'un climat positif sur le marché du pétrole, nous pouvons supposer que de nouveaux sommets seront atteints au cours du premier semestre. Le Brent pourrait bondir à 60-65 dollars le baril. Toutefois, la situation pourrait changer au cours du second semestre 2021

L'IEA est  moins optimiste quant au rebond de la demande cette année. Néanmoins, les prévisions indiquent toujours un déficit important cette année dans l'hypothèse d'un respect à 100% de l'accord OPEP+. Source : IEA

La part de marché de l'OPEP+ a diminué ces dernières années et a atteint son niveau le plus bas pluriannuel en 2020. L'offre restera-t-elle sous pression en raison de l'accord de réduction de la production au second semestre 2021 si la demande se redresse comme indiqué sur le graphique ci-dessus ? Source : EIA

Le Brent n'est pas parvenu à franchir une importante zone de résistance comprise entre 56 et 59 dollars. Si l'on considère le mouvement à la hausse en cours, amorcé fin octobre, le recul actuel n'a pas dépassé l'ampleur de la précédente correction la plus profonde. Le niveau de support clé à surveiller se trouve dans la zone des 53 dollars. Tant que ce niveau n'est pas cassé, un mouvement à la hausse semble être le scénario le plus probable. Source : xStation5

Natural Gas:

• La vague de froid arctique dans le monde pourrait toucher à sa fin et les prix du gaz naturel pourraient ne plus être soutenus

• Les dernières prévisions pour la période de fin janvier indiquent des températures supérieures à la moyenne (données ci-dessous)

• Le prix du gaz naturel n'a pas atteint la zone des 3,00, ce qui pourrait laisser présager une forte résistance

• Une large formation en épaule-tête-épaule pourrit se construire, mais il est difficile de définir la ligne de cou. Elle pourrait se situer dans la zone 2.2 et serait une cible du mouvement de baisse alimenté par les prévisions en supposant que les conditions météorologiques s'améliorent

• Les stocks de gaz naturel évoluent en fonction des saisons. Les baisses de stocks de l'année précédente ont été similaires, mais accompagnées de prix plus bas

Des températures supérieures à la moyenne sont prévues pour la période de fin janvier. Source :  pivotalweather.com

Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus, les prix pendant le pic de court-terme de janvier 2020 étaient plus bas que maintenant alors que les stocks ont évolué de manière similaire. De plus, on peut voir que la zone de résistance majeure se trouve légèrement en dessous de la zone 3.00. En théorie, les baisses devraient durer jusqu'au début du mois de février selon les modèles saisonniers. Source : xStation5

Silver:

• De tous les métaux précieux, c'est l'argent qui augmente le plus rapidement cette année

• L'argent, ainsi que d'autres métaux précieux, restent bloqués dans les fourchettes de consolidation en raison du récent renforcement du dollar

• Les tendances saisonnières indiquent que l'évolution en range pourrait durer jusqu'au début du mois de mars et être suivi d'une forte hausse

• Les principales zones de support se trouvent dans la zone des 22-23 dollars. La zone 28-30 $ est un objectif à moyen terme

La performance actuelle de l'argent ressemble à celle du milieu du rallye 2008-2011. Le dollar s'est également renforcé à l'époque. Le retour de la faiblesse de l'USD devrait soutenir les cours des métaux précieux. Source : xStation5