Commodity Wrap - Gold, Palladium, Silver, Coffee

Gold

• Une offre excédentaire importante sur le marché de l'or est encore attendue cette année

• L'augmentation de la demande d'investissement est compensée par la baisse de la demande de bijoux

• La demande en Chine a diminué de près de 50% au premier trimestre 2020 et a chuté à environ 150 tonnes

• D'un autre côté, les ETF ont acheté plus de 400 tonnes d'or au cours des quatre premiers mois de 2020

• Les mines d'or ne semblent pas présenter un grand risque de fermeture en raison de la pandémie de Covid-19

• L'argent bon marché devrait continuer de soutenir les cours à moyen et long terme

Une offre excédentaire est à nouveau attendue sur le marché de l'or. D'un autre côté, la demande d'investissement semble partie pour une année record. Source: Bloomberg

La pandémie de Covid-19 semble moins grave du point de vue du risque pour la demande et l'offre d'or de tous les métaux précieux. Source: Bloomberg

Les ETF augmentent les avoirs en or de plus de 400 tonnes depuis le début de l'année. Cela équivaut à environ 10% de la demande annuelle d'or. Source: Bloomberg

Forte augmentation de la masse monétaire. La dernière fois que la masse monétaire a augmenté de plus de 11% en glissement annuel dans les années 80. On prévoit que cette croissance dépassera 20% en termes annuels dans les prochains mois. La situation devrait soutenir les cours de l'or. Source: Bloomberg

Palladium

• L'Afrique du Sud est un acteur important à hauteur de plus de 70% de l'offre de platine et de 40% du palladium

• Les mines en Afrique du Sud sont actuellement fermées en raison de la pandémie de Covid-19 et cela limitera l'approvisionnement en palladium sur le marché

• Les bas cours du platine indiquent une possibilité de baisse de l'offre de palladium à l'avenir, car le palladium est extrait conjointement avec le platine

• Baisse significative de la demande de palladium en raison des fermetures d'usines automobiles dans le monde entier

• Néanmoins, les prévisions pour 2020 indiquent toujours un déficit important sur le marché du palladium

• Le cours de l'or laisse entendre que le palladium est survendu

Les cours du palladium sont très élevés mais ils sont justifiés par les fondamentaux. Une fois que la production dans le monde sera redevenue normale, le palladium devrait prendre de l'ampleur. Source: Bloomberg

Il existe une divergence importante entre les cours de l'or et du palladium. Source: xStation5

Silver

• L'approvisionnement en argent peut être limité car le métal précieux est extrait avec d'autres métaux, comme l'or ou le cuivre

• Une forte augmentation de la demande d'ETF entraînera probablement un effet rareté sur le marché de l'argent cette année

• Parallèlement à 2008, le bas du marché de l'argent pourrait être encore devant nous. Il devrait être atteint dans les 90 jours suivant la première grande baisse. En revanche, les banques centrales ont réagi plus rapidement que les fois précédentes.

Augmentation significative de la demande d'ETF et offre limitée. Un effet de rareté sur le marché de l'argent est attendu pour la deuxième année consécutive. Cela pourrait conduire à une augmentation des cours à moyen et long terme. Source: Bloomberg

Le cours de l'argent est déjà plus performant qu'en 2008. En parallèle à 2008, le cours de l'argent devrait commencer une reprise progressive dans les 90 jours suivant la première grande baisse. Source: Bloomberg, XTB Research

Coffee

• Après une période d'augmentation de la volatilité liée aux coronavirus, la volatilité implicite sur le marché du café commence à diminuer

• Les stocks de café en bourse continuent de diminuer, ce qui devrait être un facteur positif pour les cours du pétrole à long terme

• Le nombre de "positions courtes ouvertes" est extrêmement faible, suggérant la poursuite potentielle d'une vente. Le positionnement spéculatif net reste élevé

• Les investisseurs sur le café, principalement d'Europe, retardent les livraisons en raison des stocks importants accumulés plus tôt

• Les acheteurs de café brésilien voient un retard de 3 mois dans les livraisons

• La production de café au Brésil est plus élevée que prévu. Une nouvelle offre devrait arriver sur le marché fin mai ou début juin (un mois plus tôt que d'habitude)

• Les cours du café en BRL sont sur des records, ce qui peut encourager les exportateurs à vendre leurs stocks

• Les pressions de vente devraient rester sur le marché du café à court terme (jusqu'au milieu de l'année)

• La courbe des contrats à terme est plus baissière qu'il y a un mois et une semaine. Le marché attend une augmentation de l'offre

Les stocks de café continuent de baisser, ce qui peut être expliqué par des cours record au Brésil. Les stocks sont vendus pour bloquer des cours élevés. Source: Bloomberg

Le nombre de "positions courtes ouvertes" sur le café est extrêmement faible. En revanche, ce n'est pas un signal de vente fort car le nombre de positions longues a également sensiblement baissé. Source: Bloomberg

La courbe des contrats à terme pour le café indique une attente d'une offre importante. Source: Bloomberg

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Noël CLEMENT Senior Market Analyst

Autres personnes ayant participé à la préparation du commentaire de marché

Filip Kondej, analyste de marché

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KNF (régulateur Polonais) et sous le contrôle de l'AMF

Date et heure de la préparation du commentaire de marché

29.04.2020 16:30

Date et heure de la publication du commentaire de marché

29.04.2020 17:00

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Sources d’informations pertinentes

Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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