Commodity Wrap : Oil, Gold, Soybean, Coffee (24.11.2020)

Oil:

• Des nouvelles optimistes de Pfizer, Moderna et AstraZeneca sur les vaccins renforcent les actifs de la "vieille économie", notamment le pétrole

• En théorie, la vaccination pourrait commencer dans la première quinzaine de décembre si les vaccins Pfizer ou Moderna sont approuvés aux États-Unis ou au Royaume-Uni

• Toutefois, il convient de noter que la pandémie n'est pas encore terminée et que la demande reste limitée : la mobilité dans le monde est tombée en dessous des valeurs de base depuis les premières semaines de 2020

• La production libyenne a atteint 1,2 million de barils par jour, mais la situation géopolitique du pays s'est quelque peu complexifiée (les parties au conflit ne parviennent pas à s'entendre sur la répartition des bénéfices tirés du pétrole)

• Biden à la Maison Blanche augmente les chances de récupérer 2 millions de bpj de la production et des exportations iraniennes

• Les Émirats arabes unis envisagent de se retirer de l'OPEP : le pays veut faire passer sa production de 2,6 millions de barils par jour à 5 millions

• La BofA prévoit un cours du pétrole à 50 dollars le baril au premier trimestre 2020 et une stabilisation dans les périodes ultérieures

• Des changements significatifs dans la courbe des contrats à terme

• La semaine prochaine, l'OPEP+ décidera de maintenir des réductions de production plus importantes pendant 3 à 6 mois (30.11/01.12)

Selon les données d'Apple, la mobilité dans le monde entier est en déclin. Source : Apple.com

La courbe des contrats à terme sur le pétrole a beaucoup changé par rapport à la situation d'il y a une semaine ou un mois. Les nouvelles positives sur l'évolution de la demande ainsi que les limites de l'offre ont aplati la courbe. Source : Bloomberg

Gold:

• Le cours de l'or a chuté vers 1800 dollars l'once, soit une baisse de près de 300 dollars par rapport aux records historiques

• Une baisse vers les 1650 dollars et une consolidation dans ce domaine seraient un schéma similaire à celui qui a suivi l'impulsion à la hausse de 2008-2011

• Les taux d'intérêt réels restent négatifs : une telle situation sera présente pendant des années et les investissements en or doivent être considérés comme un moyen de couvrir les capitaux

• Il convient de noter que l'assouplissement monétaire vient de commencer et durera longtemps. Si l'on compare la situation actuelle à celle de 2008-2011, il y a encore beaucoup de marge pour de nouvelles hausses des prix

• Les ETF vendent de l'or en ce moment. Le quatrième trimestre de 2020 peut être mitigé en termes de demande physique d'or

L'or par rapport aux taux d'intérêt réels (calculés comme une différence entre le taux de la Fed et les perspectives d'inflation à deux ans). On peut voir que les taux d'intérêt réels ont chuté à un niveau extrême (axe inversé). Nous pensons que les taux d'intérêt réels pourraient encore baisser. Source : Bloomberg, XTB

En supposant que l'or se comporte de la même manière que pendant la période 2008-2011, il y a encore beaucoup de marge pour de nouvelles hausses de prix. Source : Bloomberg, XTB

Les ETF vendent de l'or en ce moment. Une telle situation peut être liée à une demande accrue d'actions, en particulier des actions de la "vieille économie". Source : Bloomberg, XTB

Soybean:

• Le soja s'échange à son plus haut niveau en 4 ans

• On s'attend à un changement d'approche de la part des États-Unis. Demande accrue de la Chine

• La Chine privilégie le soja moins cher d'Argentine et du Brésil, la probabilité d'un retour aux niveaux d'importation d'avant la guerre commerciale semble donc faible

• Les tendances saisonnières indiquent la poursuite d'un mouvement à la hausse

• Cependant, le positionnement spéculatif est extrêmement élevé ! Le rapport entre les positions à l'achat et les positions à la vente est supérieur à 20 !

Positionnement extrême sur le marché du soja. Si les perspectives fondamentales sont positives, un tel positionnement pourrait déclencher une chute massive par le biais de prises de bénéfices. Source : Reuters

Le soja s'échange à son plus haut niveau depuis 2016, mais les tendances saisonnières laissent entrevoir la poursuite d'un mouvement à la hausse. D'autre part, le positionnement est extrêmement élevé. Source : xStation5

Coffee:

• Le cours du café a chuté de près de 10 cents par rapport au récent pic de court terme

• Le risque de dommages aux plantes dû à l'ouragan Iota a été le principal facteur de la récente augmentation

• Fitch Solution prévoit que les cours seront en moyenne de 110 cette année et de 105 en 2021

• La Citibank a abaissé ses prévisions de prix à 3 mois à 107 avec une perspective baissière neutre. L'offre excédentaire importante de la saison 2020/21 en serait la raison (4,3 millions de sacs)

• Un certain nombre de villes et de villages restent inondés après l'arrivée de l'ouragan Iota. Cependant, les plantations de café sont généralement situées sur un terrain élevé, ce qui fait que les dégâts peuvent être moins importants que prévu

• Néanmoins, l'offre de café en Amérique centrale continue de décliner

• Les stocks de café des bourses brésiliennes atteignent des niveaux records. Le café brésilien est accepté pour livraison à l'ICE depuis 2013, mais il a souvent été refusé. Cependant, la situation a changé. Le café brésilien occupe actuellement la deuxième place en ce qui concerne les stocks de l'ICE.

Les stocks de café ne cessent d'augmenter (axe inversé). Néanmoins, les stocks de café au Brésil peuvent compenser les récentes pénuries et exercer une pression sur les prix du café. Source : Bloomberg

Les prix du café ont chuté récemment en raison de l'amélioration des conditions météorologiques et de fondamentaux négatifs. Le real brésilien s'est également affaibli. Source : xStation5