Commodity wrap : Pétrole, Cacao, Cuivre, Soja (03/11/2020)

15:20 3 novembre 2020

 

Oil:

  • Les exportations en provenance de Libye ont doublé le mois précédent et se sont élevées à plus de 400 000 barils par jour,
  • Toutefois, la Russie annonce qu'il est possible de suspendre la réduction progressive de la production et de maintenir les réductions au niveau de 7,7 millions de barils par jour jusqu'au milieu de l'année prochaine
  • Le Koweït, les Émirats arabes unis et, bien sûr, l'Irak ne veulent pas maintenir des réductions de production plus importantes. L'Arabie Saoudite n'a pas encore d'opinion claire, mais il est probable que les Saoudiens voudront maintenir des réductions de production importantes
  • Le pétrole reste sous pression car de nombreux pays introduisent de nouvelles restrictions
  • La victoire de Biden pourrait déclencher une baisse du marché pétrolier, tandis que celle de Trump pourrait susciter une brève réaction positive, bien que le cours du pétrole reste dans la zone de consolidation

 

Le cours du pétrole s'échange à la hausse alors que certains pays cherchent à maintenir des réductions de production plus importantes. En outre, la faiblesse du dollar soutient le récent rebond. Source : xStation5

 

Cocoa:

  • Le cours du cacao est tombé à son plus bas niveau depuis juillet
  • La saisonnalité indique que le cours pourrait encore baisser jusqu'en janvier
  • Les produits à base de chocolat connaissent une baisse de la demande en raison du coronavirus
  • Par exemple, les ventes de Hershey liées à la tradition américaine de "trick or treat" (qui devient de plus en plus populaire également en Europe) représentent environ 10 % des recettes annuelles
  • D'autre part, les changements démographiques et l'évolution des tendances alimentaires en Asie indiquent une forte augmentation de la demande dans les années à venir
  • Avec une taxe supplémentaire de 400 dollars par tonne de cacao au Ghana et en Côte d'Ivoire, les transformateurs peuvent retarder leurs achats en prévision d'une baisse des prix
  • Bloomberg signale 200 000 tonnes d'excédent de l'offre pendant la saison, tandis que Citigroup signale 300 000 tonnes d'excédent de l'offre

 

On peut observer une réduction significative des positions acheteuses, comme ce fut le cas en mars, bien que l'échelle soit actuellement beaucoup plus réduite. Source : Bloomberg

 

On peut constater que le prix du cacao s'échange depuis peu en dessous de la moyenne sur 5 ans. Néanmoins, compte tenu de la saisonnalité, il faut s'attendre à ce que les baisses durent non seulement jusqu'à la fin de l'année, mais aussi tout au long du premier trimestre 2021. Source : Bloomberg

 

Copper:

  • Le cours du cuivre reste juste en dessous de 7 000 dollars par tonne
  • La saisonnalité à long terme indique que le prix a atteint un creux de court-terme
  • Le positionnement élevé sur le cuivre est lié à l'augmentation significative des positions acheteuses cette année
  • Les positions vendeuses restent à un niveau extrêmement bas depuis la fin du mois de mars
  • Les stocks de cuivre sur les échanges mondiaux se sont légèrement améliorés mais restent en dessous de la fourchette de cinq ans
  • La Chine prévoit de suspendre les importations de certaines matières premières en provenance d'Australie. L'année dernière, la Chine a importé 1,05 million de tonnes de cuivre en provenance d'Australie, ce qui représente environ 5 % de toutes les importations
  • Une telle évolution pourrait entraîner une augmentation de la demande de cuivre dans d'autres pays, principalement en Amérique du Sud
  • Le tremblement de terre au large des côtes chiliennes n'a pas causé de problèmes de production
  • La victoire de Biden est positive pour le cuivre, soutien à l'énergie verte, projets d'infrastructure
  • La prime de Shanghai est à son plus bas niveau depuis des mois, actuellement autour de 45 $/tonne contre 100-110 $/tonne en mai-juillet

 

Le cours du cuivre reste élevé, dans l'ensemble nous avons affaire à des nouvelles plutôt positives sur le marché, même s'il y a quelques signaux d'alerte. Une correction potentielle pourrait atteindre le niveau de 6 300 dollars par tonne. Source : xStation5

 

Soy:

  • Le cours du soja reste élevé, à environ 1 070 cents le boisseau, zone où D. Trump a entamé une guerre commerciale avec la Chine
  • Le positionnement très élevé constitue une menace pour le soja , ce qui pourrait indiquer des déclins potentiels à court terme
  • Compte tenu de la courbe d'évolution, on peut constater un léger retard à court terme et un retard important à long terme, la situation était différente il y a 6 mois
  • Les exportations américaines de soja vers la Chine sont supérieures à la moyenne sur 5 ans

 

Positionnement extrêmement élevé (divergence extrême entre les positions acheteuses et vendeuses). Source : Bloomberg

 

Les exportations de soja très élevées des États-Unis vers la Chine ces dernières semaines ont soutenu la hausse des cours. Source : Bloomberg

 

La situation en backwardation du marché du soja, mais seulement de légères différences dans une perspective d'un an. Source : Bloomberg

 

 

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