Le marché de l'or s'est effondré au cours de la deuxième semaine d'août. Le prix a chuté d'environ 215 dollars l'once, soit un peu plus de 10 %, par rapport à son plus haut niveau historique. L'or s'est évidemment partiellement redressé, et a dépassé les 1 900 dollars l'once, mais il consolide depuis la deuxième moitié du mois d'août, après avoir lutté pour revenir au-dessus de 2 000 dollars l'once. L'or atteindra-t-il des niveaux plus élevés cette année ?
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Rejoignez XTB Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLa dernière campagne médiatique relative aux investissements sur le marché de l'or pourrait être un signal d'alarme pour les investisseurs. D'autre part, de nombreuses banques commerciales et institutions financières indiquent que le prix de l'or devrait augmenter à long terme. Goldman voit l'or bien au-dessus de 2 000 $ l'once à la fin de cette année, Citigroup voit l'or à environ 2 300 $ l'once au premier semestre de l'année prochaine, et JP Morgan voit l'or à environ 3 000 $ l'once dans les deux ou trois prochaines années. Cependant, il existe également des prévisions selon lesquelles le cours de l'or passera à 5 000 dollars et même à 10 000 dollars l'once. Dans le même temps, ces analystes indiquent que le niveau de 10 000 dollars correspondra à la baisse du dollar américain en tant que monnaie de réserve et que le monde se tournera, par exemple, vers le franc suisse. Bien sûr, de tels scénarios sont toujours très éloignés, mais il vaut la peine d'examiner ce qui pourrait provoquer de nouvelles flambées des cours de l'or aujourd'hui et à l'avenir.
La demande d'investissement et les banques centrales
Nous avons souligné à plusieurs reprises l'année dernière et cette année qu'un rebond significatif de la demande d'investissement, principalement de la part des ETF et des banques centrales, entraînerait une forte hausse des cours à long terme. Bien entendu, la pandémie a entraîné une accélération significative de l'ensemble du processus et, dans le même temps, a ajouté un autre facteur sous la forme d'un fort assouplissement monétaire par les banques centrales. L'ampleur de l'assouplissement est aujourd'hui nettement plus importante que lors de la précédente crise financière. Le vaste programme d'assouplissement quantitatif mis en œuvre en 2008-2011 a entraîné une hausse significative du cours de l'or. À un moment où la spéculation sur la hausse du cours de l'or battait son plein, et en particulier à partir de 2014, l'or a commencé à chuter fortement.
La part des investissements et de la demande des banques centrales a commencé à rebondir à partir du second semestre 2017. Actuellement, cette part est d'environ 55 %, la plus élevée depuis 2012, lorsque les banques centrales sont devenues des acheteurs nets (auparavant, elles vendaient généralement de l'or). La part élevée des institutions et des investissements dans la demande doit être maintenue si l'on veut que les cours continuent à augmenter. Source : WGC, XTB
Stagnation de la demande
Cette année est exceptionnelle en termes de politique monétaire. Il semblerait que face à une forte inflation, les banques centrales, notamment celles des pays émergents, se précipitent pour acheter de l'or. Cette année, les banques centrales ont jusqu'à présent acheté 388 tonnes d'or. C'est à peu près la moitié de ce que les banques ont acheté l'année dernière. Cependant, les chiffres montrent que la grande majorité des achats proviennent de la Turquie. De plus, environ 170 tonnes de la demande turque proviennent des banques commerciales. Le World Gold Council considère l'or détenu par les banques commerciales comme des réserves nationales. Ces banques détiennent de l'or en tant que réserves obligatoires.
Il est à noter que les banques de pays tels que la Russie (un des plus gros achats, environ 20 tonnes), l'Inde et la Chine ont pratiquement cessé leurs achats. Il pourrait s'avérer qu'à ce stade, l'or est tout simplement trop cher pour constituer de nouvelles réserves. D'autre part, après une pause temporaire, les ETF ont recommencé à constituer des réserves supplémentaires. La clé de cette évolution est bien sûr l'afflux continu de capitaux vers les fonds, qui devrait être soutenu par le maintien de taux d'intérêt réels bas.
Les ETF ont recommencé à acheter de l'or. Toutefois, la progression n'est pas aussi forte qu'auparavant. Source : Bloomberg
Cette année, seule la Turquie achète de l'or. Il convient toutefois de noter qu'environ la moitié de la demande de la Turquie provient des réserves des banques commerciales. Source : WGC
À plus long terme, l'or devrait sortir gagnant. Cela est évidemment lié aux interventions des banques centrales. Bien sûr, il existe un risque d'une énorme surproduction associée à une nouvelle stagnation de la demande du secteur de la bijouterie et à la reprise des activités d'extraction. D'autre part, l'histoire montre qu'une offre excédentaire élevée n'a pas nécessairement créé un signal d'offre pour l'or. À court terme, le comportement du dollar et les rendements des obligations resteront d'une importance capitale.
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