Un jour après le « Jour de la Libération », l'EURUSD a officiellement effacé l'intégralité du Trump Trade, qui avait poussé le dollar américain à la hausse jusqu'à l'investiture du président américain en janvier. La tarification prudente du protectionnisme trumpien, ainsi que la position présumée favorable au marché de Trump, se sont avérées erronées, ouvrant la porte à de nouvelles inquiétudes des investisseurs concernant la récession et l'inflation.
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Quels sont les enjeux de la guerre commerciale ?
10 % sur tout, 20 % sur l'UE, 54 % sur la Chine, et bien d'autres encore. L'ampleur des droits de douane imposés a largement dépassé les attentes, ce qui souligne le risque d'une nouvelle escalade de la part des partenaires commerciaux des États-Unis.
Le discours de Donald Trump était axé sur la revitalisation de l'industrie américaine. Avec la mise en place de ces droits de douane, les États-Unis, auparavant inondés de marchandises provenant de « partenaires déloyaux », devraient se couvrir de nouvelles usines, redonnant ainsi au citoyen moyen le rêve américain. Si les capitaux d'investissement à long terme peuvent effectivement créer de nouveaux emplois aux États-Unis, les mois à venir risquent d'entraîner des risques importants de stagflation.
La dépréciation actuelle du dollar américain est le premier obstacle majeur pour l'administration républicaine. Trump a promis que « les pays étrangers paieront » pour le protectionnisme, mais un dollar plus faible nuit aux importateurs américains, qui paieront désormais plus cher les marchandises étrangères taxées.
Les prévisions de récession s'intensifient, entraînant les rendements obligataires de l'UE et des États-Unis dans une chute vertigineuse. Source : xStation5
La réponse de l'UE se profile à l'horizon
Les représailles imminentes de l'UE ne vont pas arranger les choses. Ursula von der Leyen a exprimé sa préférence pour le dialogue plutôt que pour une approche « de la carotte et du bâton », mais sa déclaration ne manquait pas d'une volonté claire de riposter. La Commission européenne finalise sa réponse aux droits de douane sur l'acier et l'aluminium, avec des mesures supplémentaires préparées au cas où l'administration Trump refuserait d'assouplir sa position protectionniste.
BCE : baisser ou ne pas baisser ?
Le cauchemar du trade est devenu réalité et le marché anticipe clairement une faible croissance économique dans la zone euro, estimant à 90 % les chances d'une nouvelle baisse des taux. Selon les analyses de la BCE, les contre-mesures de l'UE aggraveront encore les pertes potentielles de PIB, augmentant la pression en faveur d'un assouplissement monétaire.
Dans l'interview qu'il a accordée aujourd'hui à Bloomberg, Yannis Stournaras, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré que les droits de douane ne constituaient pas un obstacle à une baisse des taux en avril, malgré le coup qu'ils devraient porter à la croissance économique de la zone euro.
Les taux du marché monétaire ont augmenté de près de 10 points de base après le jour de la Libération. Source : Bloomberg Finance L.P.
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