L'escalade de la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis a motivé la Banque populaire de Chine (PBOC) à prendre une mesure sans précédent, en relevant le taux de référence USDCNH au-dessus de 7,20. Les investisseurs considéraient ce niveau comme un seuil symbolique pour la stabilité de la monnaie chinoise. Cependant, les derniers plans visant à soutenir davantage les exportations et la liquidité du marché boursier ont fait passer les attentes pour le taux officiel au-dessus de 7,30.
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Le yuan renminbi s'est de nouveau consolidé malgré les annonces répétées d'un assouplissement potentiel de la politique monétaire en Chine. Source : xStation5
Trump et les luttes internes de la Chine
Le dernier round du « ping-pong tarifaire » était, pour la Chine, un test d'honneur. En l'espace d'une semaine, l'ensemble des flux commerciaux avec les États-Unis a été soumis à des droits de douane supérieurs à 100 %, et Pékin n'a pas reculé devant les manœuvres de Trump, même si elle a sans doute plus à perdre, surtout à court terme.
Des données récentes confirment la persistance de la déflation, ce qui met en évidence le problème fondamental de l'économie chinoise ces dernières années : la faiblesse de la demande intérieure. Les exportations ont servi de bouée de sauvetage à une production en quête d'acheteurs. Cependant, la productivité des fabricants chinois pourrait bientôt entraîner une augmentation de la pression déflationniste, car l'offre excédentaire est bloquée par les droits de douane dans les ports chinois. Le retrait par Donald Trump des droits de douane sur les produits électroniques grand public a contribué à restaurer un certain optimisme sur les marchés, mais cela ne fait pas grand-chose pour soulager la pression sur le gouvernement pour qu'il stimule la demande intérieure par des mesures fiscales.
Une nouvelle orientation de la politique monétaire chinoise
En relevant le taux de référence USDCNH, la PBOC revient en quelque sorte sur ses récents efforts pour stabiliser le yuan. Un yuan plus faible et des exportations plus compétitives pourraient coûter à la Chine une sortie de capitaux des investisseurs qui perdent confiance dans les actifs chinois.
Néanmoins, selon Yu Yongding, ancien conseiller de la PBOC, la pression à la baisse sur le yuan n'exclut pas nécessairement les plans visant à garder la monnaie sous contrôle. En cas de sorties de capitaux excessives, la PBOC est prête à injecter des liquidités pour empêcher une vente massive d'actifs chinois (par des achats d'obligations, des prêts préférentiels pour le rachat d'actions et de nouvelles baisses de taux), comme cela s'est produit à la mi-2024.
Le yuan s'est fortement déprécié lorsque la PBOC a relevé le taux de référence USDCNH au-dessus du niveau psychologique de 7,20 (ligne rouge). Source : XTB Research
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