La Banque du Japon augmente ses taux d’intérêt, émet des commentaires restrictifs et renforce légèrement le yen

La Banque du Japon (BoJ) a décidé d'augmenter ses taux d'intérêt, conformément aux attentes des marchés et des économistes. En effet, le marché anticipait presque à 100 % cette décision. Il s'agit de la plus grande hausse des taux en plus de dix ans, avec une augmentation de 25 points de base, les deux précédentes hausses ayant été de 20 et 15 points de base. Voici les principaux éléments de cette décision :

• Augmentation des taux d’intérêt : La BoJ a relevé ses taux à 0,5 % contre 0,25 % précédemment.
• Raisons de la hausse : Les raisons de cette hausse sont liées à des signes de hausse des salaires, à des marchés stables et à une volonté de mettre fin à l’affaiblissement du yen (qui est actuellement au plus bas depuis plus de dix ans, selon le benchmark).
• Autres hausses possibles : La BoJ a signalé la possibilité de nouvelles hausses de taux, tout en soulignant la nécessité de la prudence et de la stabilité économique. Selon la BoJ, les taux actuels restent encore bas.
• Objectif d’inflation : La BoJ a réaffirmé qu’elle poursuivra sa politique monétaire de manière à atteindre un objectif d'inflation durable et stable de 2 %.
• Voix dissidente : Un membre du conseil de la BoJ, Nakamura, s’est opposé à cette hausse, estimant que la décision de modifier les orientations des opérations sur le marché monétaire devrait être prise uniquement après avoir confirmé une augmentation de la rentabilité des entreprises.
• Maintien des conditions monétaires accommodantes : La BoJ a souligné qu’après cette modification de la politique, les taux d'intérêt réels resteront profondément négatifs et que les conditions monétaires accommodantes seront maintenues.

Projections macroéconomiques :

Inflation (CPI) :

• Exercice fiscal 2024 : +2,7 % (contre +2,5 % en octobre)
• Exercice fiscal 2025 : +2,4 % (contre +1,9 % en octobre)
• Exercice fiscal 2026 : +2,0 % (contre +1,9 % en octobre)

PIB :

• Exercice fiscal 2024 : +0,5 % (contre +0,6 % en octobre)
• Exercice fiscal 2025 : +1,1 % (inchangé par rapport à octobre)
• Exercice fiscal 2026 : +1,0 % (inchangé par rapport à octobre)

Commentaires de Ueda :

• Il reste encore un long chemin avant d'atteindre des taux neutres.
• Je ne pense pas que la BoJ soit en retard par rapport à la courbe.
• Concernant la prévision d’inflation pour 2025 : la révision à la hausse concerne principalement le milieu de l’année.
• Les taux d'intérêt réels restent significativement négatifs.
• Les conditions monétaires continueront de soutenir l'économie tant que les taux réels resteront négatifs.

Ueda a annoncé la possibilité de nouvelles hausses, mais précise que leur ampleur ne doit pas nécessairement être grande, car il a également souligné à plusieurs reprises les effets bénéfiques de taux clairement négatifs sur l’économie. Nous évaluons la déclaration du gouverneur de manière neutre, sans conclure de manière "hawkish" ou "dovish".

La BoJ s'attendait à une révision de ses prévisions d'inflation pour l’année en cours à 2,0 %, mais le changement actuel est significatif et suggère que le Japon pourrait faire face à une pression croissante sur les prix. Il est à noter que le bilan actuel de la BoJ par rapport au PIB est le plus élevé au monde, ce qui pourrait générer une pression inflationniste. Le Japon détient également une quantité extrême d'actifs étrangers, ce qui pourrait, en cas de retour de ces fonds dans le pays, entraîner un renforcement exponentiel du yen.

Actuellement, l’USDJPY teste un support important près du niveau de 155. Il est important de se rappeler que la BoJ pourrait opérer un nouveau pivot dans quelques mois, concluant que le Japon a encore besoin de taux d’intérêt plus bas et mettre fin à ce cycle. Cependant, si la zone des 154-155 était rompue, un rapprochement sous les 152, où un support important existe sous la forme de la moyenne mobile à 200 sessions, ne peut être exclu.