TGA est la clé à surveiller au début de l'année prochaine
- L'année prochaine, les États-Unis seront à nouveau confrontés au problème d'atteindre le plafond de la dette, qui risque d'être à nouveau relevé.
- Afin "d'accélérer" les négociations, la Direction du Trésor se débarrasse des liquidités du compte principal de la Direction du Trésor juste avant que le plafond d'endettement ne soit atteint. De plus, les opérations habituelles ne peuvent pas être financées par de la dette, de sorte que la TGA s'épuise rapidement. Le TGA est le principal compte du Département du Trésor pour les recettes fiscales et autres dépenses du gouvernement.
- En regardant les situations antérieures où la dette approchait de la limite, la TGA est tombée en dessous de 100 milliards de dollars. Une situation similaire peut être attendue dans les semaines à venir.
- Les « retraits » de la TGA signifient une augmentation réelle de la liquidité sur les marchés privés, car le département du Trésor libère des liquidités « gelées » de son compte.
- La limite devrait être atteinte au T1-23, ce qui signifie que nous devrions voir un supplément de liquidité sur les marchés dans les semaines à venir. D'autre part, juste après le relèvement de la limite, la liquidité en dollars peut s'effondrer, grâce à la reconstitution des fonds sur TGA et QT par la Fed.
Les dates marquées montrent des situations où la dette approchait de la limite. Une baisse du TGA signifie une augmentation de la liquidité sur les marchés privés. Source : Bloomberg
Les réserves bancaires sont cruciales pour le S&P et pourraient augmenter temporairement
- Le niveau des réserves des banques commerciales dans le compte de la Fed a été un facteur très important pour le comportement du SPX au cours des 3 dernières années.
- Si l'argent de TGA va au marché privé, le S&P 500 pourrait rebondir et rester proche de 4000 points ou même plus si la Fed limite les opérations de reverse repo.
- D'autre part, on s'attend à ce que la liquidité puisse être considérablement réduite une fois qu'une nouvelle limite d'endettement sera fixée. Ainsi, après cela, le S&P 500 pourrait poursuivre sa tendance à la baisse.
Réserves bancaires et S&P500. Source : Bloomberg
Comme nous pouvons le voir sur le graphique ci-dessus, le prix actuel se comporte de manière similaire à la période de la bulle Internet. Cela signifie que nous sommes toujours dans la tendance baissière et que certains mouvements de correction pourraient intervenir dans les mois à venir. Source : Bloomberg, XTB
Bien sûr, il ne faut pas oublier que le marché est fermé aujourd'hui car le jour de Noël est tombé un dimanche cette année !
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