L'action de la semaine - Barrick Gold (04.01.2024)

• Barrick Gold est l'un des principaux producteurs d'or au monde.
• L'action de la société est fortement corrélée au prix de l'or
• Barrick cherche à augmenter sa production de cuivre grâce à d'éventuelles fusions-acquisitions.
• L'entreprise a approché les actionnaires de First Quantum en vue d'un rachat potentiel.
• L'acquisition de First Quantum triplerait la production de cuivre de Barrick
• L'action semble sous-évaluée par rapport à ses pairs
• Les bears n'ont pas réussi à faire passer l'action sous la moyenne mobile de 200 séances

Le dernier trimestre de 2023 a été une très bonne période pour les haussiers de l'or, avec un prix de l'or au comptant qui a bondi de plus de 11 % au cours de la période octobre-décembre 2023 et qui a terminé l'année au-dessus de 2 000 dollars l'once pour la première fois de l'histoire. C'est une bonne nouvelle pour les sociétés productrices d'or, comme par exemple Barrick Gold (GOLD.US). Barrick a fait les gros titres cette semaine sur des actions potentielles de fusion et d'acquisition. Jetons un coup d'œil à l'action et aux dernières nouvelles la concernant.

L'action est fortement corrélée au prix de l'or

Barrick Gold est l'une des plus grandes sociétés d'extraction d'or au monde en termes de production. La société a produit 4,14 millions d'onces d'or en 2022 (données annuelles les plus récentes), et n'est devancée que par Newmont Corporation, qui a produit 5,96 millions d'onces d'or. Les ventes d'or ont représenté environ 90 % du chiffre d'affaires de Barrick au cours des derniers trimestres. Il n'est donc pas surprenant que l'action de la société soit fortement corrélée aux fluctuations du prix de l'or. Quelle est l'ampleur de cette corrélation ? Si l'on examine la corrélation entre les rendements quotidiens de Barrick Gold et le prix de l'or au comptant au cours des cinq dernières années, le coefficient de corrélation entre les deux est de 0,72 !

Compte tenu de sa forte corrélation avec le prix de l'or au comptant, l'action Barrick Gold peut être utilisée pour obtenir une exposition indirecte au marché de l'or et peut constituer un bon outil de diversification du portefeuille.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Barrick cherche à accroître sa production de cuivre

Outre l'extraction de l'or, Barrick Gold est également impliquée dans l'extraction du cuivre. Ce n'est pas une surprise, car l'or est généralement extrait en même temps que les métaux de base. Toutefois, le cuivre représente moins de 10 % des recettes trimestrielles de l'entreprise. Néanmoins, cette situation est peut-être sur le point de changer.

Barrick Gold a fait les gros titres cette semaine, lorsque Bloomberg a rapporté qu'elle avait approché les principaux actionnaires de First Quantum Minerals, une société minière canadienne fortement exposée au cuivre, en vue d'un rachat potentiel. Le cours de l'action de First Quantum Minerals a chuté de plus de 50 % depuis la fin du mois d'octobre, lorsque la Cour suprême du Panama a ordonné la fermeture de la mine de First Quantum dans le pays, qui constituait le principal actif de la société. Cette chute a fait de First Quantum Minerals une cible potentielle pour une opération de fusion-acquisition, et il semble que Barrick Gold soit en train de tenter sa chance.

La production de cuivre représentait environ 10 % des revenus de Barrick au cours des derniers trimestres. Source : Bloomberg Finance LP, XT Gold : Bloomberg Finance LP, XTB Research

L'acquisition de First Quantum triplerait la production d'or de Barrick

Barrick Gold a produit 112 millions de livres de cuivre au troisième trimestre 2023, tandis que First Quantum Minerals a produit environ 488 millions de livres de cuivre au troisième trimestre 2023. Cependant, la mine de cuivre de Panama qui a été fermée représentait environ la moitié de la production de cuivre. Cela dit, l'acquisition de First Quantum triplerait la production de cuivre de Barrick. Si Barrick parvient à utiliser son expertise et son expérience pour relancer la production de la mine de Panama, la production de cuivre sera encore plus importante. Par conséquent, le flux de revenus de Barrick deviendrait plus diversifié, ce qui est toujours bénéfique et réduit le profil de risque de l'action.

Barrick Gold semble sous-évalué par rapport à ses pairs

Comme nous l'avons déjà mentionné, Barrick Gold est l'une des principales sociétés d'extraction d'or au monde. Cependant, comment la valorisation de la société se compare-t-elle à celle de ses pairs ? Jetons un coup d'œil ! Nous avons constitué un groupe de pairs composé de 6 actions de sociétés aurifères cotées en bourse - Agnico Eagle Mines, Wheaton Precious Metals, Franco-Nevada Corporation, Newmont Corporation, Gold Fields Limited et Kinross Gold. Nous avons examiné 6 multiples différents - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales et EV/EBITDA.

Le tableau ci-dessous montre que les multiples de Barrick Gold sont inférieurs à la moyenne et à la médiane des multiples calculés pour le groupe de référence, à l'exception du multiple moyen P/FCF. Les valorisations calculées avec ces moyennes et médianes suggèrent un potentiel de hausse pour l'action Barrick Gold. La moyenne ajustée de ces valorisations (excluant les valeurs les plus basses et les plus élevées) est 88.7% et 31.8% plus élevée que le prix de clôture d'hier pour les valorisations moyennes et médianes, respectivement.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Le modèle de croissance Gordon

Barrick Gold étant une société qui verse des dividendes, ses actions peuvent être évaluées à l'aide du modèle de croissance de Gordon. Toutefois, les dividendes de Barrick sont volatils et la société les a diminués par le passé, tout comme elle a connu des années où elle ne les a pas versés du tout. La croissance moyenne des dividendes au cours de la dernière décennie est d'environ 10 %, mais afin de tenir compte de la volatilité susmentionnée, nous avons décidé de supposer un taux de croissance des dividendes de 7 % dans notre modèle. Nous avons basé notre hypothèse de taux de rendement requis de 10 % sur les moyennes historiques. L'exécution du modèle avec cet ensemble d'hypothèses nous donne une valeur intrinsèque par action Barrick Gold de 23,18 $, soit plus de 30 % au-dessus de la clôture d'hier.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Que nous disent les prix?

En examinant le graphique de Barrick Gold (GOLD.US) à l'intervalle D1, nous pouvons voir que le rapport de Bloomberg sur les négociations de fusion et d'acquisition de First Quantum a déclenché une chute d'environ 3 % du cours de l'action de la société. Cependant, le plus bas journalier a été peint presque exactement au niveau de la moyenne mobile à 200 séances (ligne violette) et le titre a rebondi sur cet obstacle technique par la suite. Le repli en cours ressemble pour l'instant à une correction, car l'action n'a pas cassé la ligne de tendance ascendante, le plus bas local précédent ou la limite inférieure de la géométrie du marché local. Une chute en dessous de 16,40 $, soit environ 5 % par rapport au cours de clôture d'hier, serait une raison de s'inquiéter, mais jusqu'à ce que cela se produise, le paysage technique continue de favoriser les haussiers. Si les acheteurs reprennent le contrôle et poussent le titre à la hausse, les niveaux de résistance à court terme à surveiller se situent dans les zones de 17,75 $ et 18,50 $.

Source: xStation5