Le cours du cuivre s'approche de son sommet de février

18:29 22 avril 2021

Le cuivre repart à la hausse après avoir atteint des sommets pluriannuels fin février. En fait, il n'est qu'à 1,3 % du sommet de court-terme et à un peu plus de 7 % du sommet historique situé au-dessus de 10 000 $. Actuellement, le cours a franchi le seuil des 9 000 $/tonne, ce qui est le résultat de plusieurs facteurs. Tout d'abord, cela est dû à la faiblesse de la devise américaine. Le dollar a empêché de nombreux marchés de matières premières de se redresser davantage. L'augmentation des rendements obligataires dans le monde ces derniers mois est le résultat de la hausse des attentes en matière d'inflation. Cela ne constitue pas un facteur négatif pour les métaux industriels. Au contraire, ils peuvent constituer une protection potentielle contre l'inflation, car leurs prix influencent largement sa croissance. Nous observons actuellement un net rebond des prix en Chine, principalement du côté des producteurs, et aux Etats-Unis.
 

Il convient de noter qu'après une légère faiblesse en février, le mois de mars a été très bon en termes de demande en provenance de Chine. En mars, les importations ont augmenté de 25 % en glissement annuel, atteignant le niveau de près de 553 000 tonnes. À son tour, l'ensemble du premier trimestre a entraîné une augmentation des importations dans ce pays de 11,9 % en glissement annuel, atteignant le niveau de 1,44 million de tonnes. Il s'agit du meilleur trimestre pour les importations de métaux depuis au moins 2008.
 

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D'autre part, il existe des signes d'affaiblissement de la dynamique haussière. Tout d'abord, les rendements obligataires aux États-Unis ont récemment réduit leurs gains. Le niveau des rendements obligataires aux États-Unis est un indicateur important du rapport entre le prix du cuivre et celui de l'or. La deuxième chose est un niveau beaucoup plus élevé des stocks sur les bourses, tant en Chine qu'à Londres. Ils ont maintenant clairement augmenté depuis février et sont à leur plus haut niveau depuis l'automne 2020. L'absence d'inquiétude quant à la disponibilité du cuivre en Chine a fait chuter la prime de prix dans ce pays à 50 dollars par tonne, alors qu'en février elle dépassait 70 dollars et qu'au milieu de l'année dernière, les primes atteignaient jusqu'à 100 dollars par tonne. Malgré le léger rebond récent des prêts en Chine, le marché devrait se stabiliser, étant donné l'expansion limitée de la banque centrale en Chine par rapport aux autres banques centrales. Enfin, il convient de mentionner la consolidation de la production au Chili, qui n'a toujours pas retrouvé ses niveaux pré-pandémiques. Les conflits salariaux en cours dans ce pays font que la production est relativement faible, mais il existe un risque important qu'elle augmente cette année, en raison d'une hausse significative de la demande mondiale.
 

Stocks de cuivre relativement élevés sur les plus grandes places boursières du monde. Source : Bloomberg
 

La prime payée en Chine pour le cuivre est en baisse, ce qui signifie qu'il n'y a plus de problème de disponibilité de cette matière première. Source : Bloomberg Bloomberg
 

Le comportement des prix n'est pas sans rappeler la fin du rallye de 2011. Un comportement similaire pourrait conduire à une légère percée au-dessus des récents sommets de court-terme. Toutefois, tant que le prix se situe au-dessus de la ligne de tendance, les perspectives semblent toujours positives pour le marché. Pour l'instant, la faiblesse du dollar est un atout indéniable, de même que la réaffirmation par la BCE qu'une politique accommodante est toujours nécessaire. La Fed, la semaine prochaine, pourrait être un facteur important pour le cuivre. La poursuite d'une politique d'assouplissement monétaire forte sera cruciale pour le marché des métaux industriels, même sans grande activité des autorités monétaires en Chine. Source : xStation5
 

Compte tenu des facteurs susmentionnés, on peut supposer que les hausses sur le marché du cuivre pourraient être limitées. D'un autre côté, la crise précédente nous enseigne que nous ne sommes peut-être qu'à mi-chemin de la remontée des prix, étant donné que les économies du monde entier doivent maintenant se remettre en marche plutôt que d'espérer un comportement similaire à celui de la phase de croissance en déclin de 2011. Quoi qu'il en soit, la Chine représente 50 % de la demande mondiale. Par conséquent, la tendance des importations de métaux et les éventuels rapports d'approvisionnement en provenance d'Amérique du Sud détermineront la direction et l'ampleur du mouvement sur le marché du cuivre.

 

 

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