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Le chiffre principal des emplois non agricoles n'est pas bon
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La croissance des salaires s'est accélérée en août
Le rapport sur l'emploi non agricole du mois d'août s'est révélé être une énorme déception. Le nombre d'emplois non agricoles s'est établi à seulement 235 000, soit bien en deçà de l'estimation consensuelle et même de la prévision la plus pessimiste de TD Securities (400 000). Ce chiffre est le plus faible depuis janvier.
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Source: Bloomberg
Les secteurs des loisirs et de l'hôtellerie ont constitué la plus grande surprise puisque l'emploi dans cette industrie est resté inchangé. Pendant ce temps, l'emploi dans les loisirs et l'hôtellerie augmentait en moyenne de 350 000 par mois au cours des six mois précédents ! Ce ralentissement de l'embauche reflète probablement à la fois les craintes liées au variant Delta et les difficultés à pourvoir les postes vacants. La situation pourrait changer dans les semaines à venir, une fois que les allocations de chômage fédérales auront expiré (les programmes devraient expirer lundi).
Le nombre total d'employés américains sur les listes de paie non agricoles est toujours bien en dessous des niveaux pré-pandémiques. Plus précisément, il est en baisse de 5,3 millions, soit 3,5 %. Source : Bloomberg
La participation à la population active américaine reste relativement inchangée ces derniers mois. L'ampleur de la reprise n'est toujours pas suffisante. On pourrait avoir l'impression que l'expiration des allocations de chômage est essentielle pour que le marché du travail américain se redresse car... de nombreux Américains ne sont pas disposés à reprendre le travail. Source : Bloomberg
Pendant ce temps, les salaires continuent d'augmenter rapidement, ce qui contribue à accroître les pressions inflationnistes. La croissance des salaires s'est accélérée pour atteindre 4,3 % en glissement annuel (contre 4,0 % en glissement annuel prévu) après un chiffre de 4,1 % en glissement annuel en juillet. Il semble que cela résulte d'un manque d'offre de travailleurs. La situation sera certainement intéressante à l'automne : les salaires vont-ils encore augmenter ? Un tel scénario est possible même si le taux d'activité devrait théoriquement augmenter (en raison de l'expiration des allocations de chômage). Il faut garder à l'esprit que l'économie mondiale est toujours confrontée à de sérieuses menaces, notamment des perturbations de l'offre, qui pourraient finir par avoir un impact sur l'inflation (et les salaires après tout !).
La masse salariale dans les secteurs privés est en augmentation constante. Source : Macrobond, XTB Research
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