Le rapport sur l'inflation américaine pour le mois de mars a été publié à 14h30 aujourd'hui. Le rapport a surpris le marché avec des valeurs plus élevées que prévu pour l'inflation de base et l'inflation globale. Les données ont montré que l'IPC global était de 3,5 % en glissement annuel (attendu 3,4 % en glissement annuel) et l'IPC de base de 3,8 % en glissement annuel (attendu 3,7 % en glissement annuel). Ce rapport a provoqué d'importants mouvements sur le marché. Actuellement, nous observons des baisses de 1,20 à 1,30 % sur les indices, les rendements des obligations américaines se sont brièvement échangés à 4,50 %, et l'indice du dollar américain a gagné 0,75 %. La surprise négative du rapport a également entraîné une baisse des attentes du marché concernant la réduction des taux d'intérêt de la Fed. Cependant, le rapport d'aujourd'hui signifie-t-il un retour prolongé de l'inflation et une répétition des années 1970 ? Nous vous invitons à une analyse détaillée basée sur les dernières données.
Inflation de base et inflation globale
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Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLa réaction du marché à ces données a été immédiate. Nous avons assisté à un renforcement rapide du dollar ainsi qu'à une chute des indices US500 et US100 en dessous des niveaux clés. Le catalyseur a été, bien sûr, la hausse des données sur l'inflation qui a entraîné un déplacement des prévisions de réduction des taux à 2024. Les données du mois de mars se sont également avérées plus élevées sur une base mensuelle, atteignant +0,4 % (attendu +0,3 %) pour l'IPC et l'IPC de base.
Prix des services
Le secteur le plus problématique actuellement est celui des services. Ces données sont probablement la préoccupation actuelle de la Fed. L'inflation pour les services hors logement a augmenté à 4,5 % en glissement annuel, ce qui augmente le risque d'une deuxième vague d'inflation. Si l'on tient compte des prix des loyers, l'inflation dans le secteur des services (IPC services) a atteint 5,3 %.
Les données ont été surprenantes, surtout si l'on tient compte de la baisse récente de l'indice ISM des services. Toutefois, comme le montre le graphique ci-dessous, les chiffres de l'IPC suivent actuellement la hausse des prix du pétrole. La disparité entre les données est importante et pour calmer la situation dans les mois à venir, il faudrait que les prix du pétrole diminuent, ce qui ne semble pas probable d'un point de vue fondamental.
La hausse de l'inflation due à l'augmentation des prix de l'énergie était déjà connue. Toutefois, la contribution tout aussi importante d'autres composantes a été surprenante. Il convient de prêter attention aux services de transport et aux soins de santé.
Perspectives pour les prix de location
La surprise négative du rapport survient à un moment où l'inflation pour les services de location est en baisse sur une base annuelle. Bien que la dynamique reste exceptionnellement élevée, la trajectoire pour les mois à venir est à la baisse, ce qui devrait être perçu positivement. Toutefois, les nouvelles données relatives aux prix des logements (Case Shiller), avancées de 18 mois, ont commencé à rebondir, ce qui indique le risque d'un retour de la pression inflationniste à plus long terme.
Aspects positifs
Si nous examinons les aspects positifs, nous constatons qu'actuellement, les pressions déflationnistes sont favorisées par les prix des voitures d'occasion et des denrées alimentaires. Toutefois, les niveaux actuels sont déjà relativement bas, ce qui limite l'effet négatif potentiel dans les mois à venir.
Que signifient ces données pour la Fed ?
La réaction du marché à la publication du rapport sur l'IPC indique clairement que les investisseurs ont reporté à plus tard leurs attentes en matière de réduction des taux d'intérêt. Actuellement, la première réduction complète (25 points de base) est attendue en septembre. Avant la publication du rapport sur l'IPC, les prévisions indiquaient que la Fed pourrait procéder à une telle réduction dès le mois de juin. Toutefois, on s'attend désormais à ce que la Fed ne procède qu'à deux baisses de taux d'intérêt en 2024. Pour améliorer la situation, il faudrait que les prix du pétrole baissent au cours des prochains mois, ce que les fondamentaux n'indiquent pas et que l'inflation diminue dans le secteur du logement locatif.
Dans ce contexte, il sera certainement intéressant d'observer la prochaine série de commentaires des banquiers de la Fed qui devraient éclairer les perspectives pour le second semestre 2024. Toutefois, la situation n'est pas facile, surtout si l'on tient compte du solide rapport sur le marché de l'emploi publié il y a deux semaines.
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