L'inflation américaine est officiellement de 5 % et l'inflation de base, qui exclut les éléments les plus volatils, est de 3,8 % - à un plus haut depuis le début des années 90. On pourrait penser que ce n'est pas une bonne nouvelle. En effet, les marchés s'inquiétaient d'une hausse de l'inflation en février dernier et même les pessimistes ne s'attendaient pas à ce que l'IPC dépasse de beaucoup les 4 %. Aujourd'hui, alors que la réalité s'est avérée plus rude, les actions et les obligations sont en pleine euphorie. Comment comprendre cette logique ?
Nos lecteurs de longue date devraient savoir que la logique consiste à inonder les marchés de dollars, comme nous l'avons souligné pour la première fois début avril. Le Trésor américain a décidé de réduire sa trésorerie et a inondé les marchés de nouvelles émissions de bons du Trésor, et la Fed continue évidemment d'imprimer à plein régime, renforçant ainsi la surliquidité. Les opérations de prise en pension de la Fed de New York atteignent des niveaux record, ce qui reflète une augmentation constante des liquidités. Pourquoi les investisseurs vendraient-ils des actions ou des obligations pour ensuite avoir du mal à placer leurs liquidités à 0 % ?
Les opérations de prise en pension record reflètent une surliquidité record, une condition indispensable à tous les mouvements de marché que nous observons actuellement. Source : Fred
En avril, j'essayais également de comprendre quel était le projet, étant donné que le Trésor devrait commencer à emprunter massivement au troisième trimestre pour financer le déficit record. Bien que ce ne soit pas encore tout à fait clair, il semble qu'ils aient voulu atténuer l'impact du pic d'inflation. La surliquidité record et le discours "transitoire" ont désorienté les marchés et aidé la Fed à garder le contrôle.
De toute évidence, personne ne peut savoir quelle est la finalité de tout cela. Jamais la Fed n'a été aussi ignorante des risques d'inflation. Si la théorie transitoire fonctionne réellement, peut-être la Fed pourra t-elle même augmenter l'assouplissement quantitatif à un moment donné pour aider au financement du déficit ? Mais si elle ne le fait pas ? À ce moment-là, quelque chose se brisera ? Nous ne le saurons pas avant l'été, j'en ai peur. Jusqu'à présent, il faut s'attendre à ce que la Fed essaie de retarder le plus possible tout resserrement.
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