Alors que Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM.US) s'apprête à publier ses résultats du premier trimestre le jeudi 17 avril 2025, les investisseurs sont très attentifs à la manière dont le géant de la fabrication de puces va gérer les tensions commerciales croissantes tout en capitalisant sur la forte demande continue liée à l'IA.
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Principales attentes en matière de performance
- Chiffre d'affaires : 839,25 milliards de dollars NT$ (25,8 milliards de dollars), en hausse de 42 % par rapport à l'année précédente
- Résultat net : Environ 354 milliards de dollars NT$ (10,86 milliards de dollars), en hausse de 57 % par rapport à l'année précédente
- Bénéfice par action : Environ 2 $, en hausse de 45 % par rapport à l'année précédente
- Marge brute : 57-59 % (contre 58 % au quatrième trimestre 2024)
- Marge opérationnelle : environ 47,7 %
Résultats par rapport aux attentes. Source : Bloomberg L.P.
La croissance tirée par l'IA se poursuit
Les procédés de fabrication avancés de TSMC restent essentiels à la révolution informatique de l'IA, les technologies 3 nm et 5 nm contribuant à 60 % des revenus des plaquettes au quatrième trimestre 2024. La société continue de bénéficier d'une forte demande de puces informatiques haute performance, en particulier d'accélérateurs d'IA pour des entreprises comme NVIDIA, AMD et Broadcom.
Les nœuds avancés (3 nm, 5 nm et 7 nm) ont représenté collectivement 74 % des ventes de TSMC au quatrième trimestre, soulignant la position dominante de l'entreprise dans la fabrication de semi-conducteurs de pointe. Malgré certaines contraintes de capacité dans le conditionnement CoWoS spécialisé pour les puces mémoire à large bande passante, TSMC a maintenu une croissance robuste dans les segments liés à l'IA.
Pour répondre à la demande croissante, TSMC a prévu des dépenses d'investissement de 38 à 42 milliards de dollars pour 2025, soit une augmentation significative par rapport aux quelque 29 milliards de dollars dépensés en 2024. Cet investissement sera principalement axé sur l'expansion de la capacité des nœuds avancés et l'amélioration des technologies de conditionnement.
Préoccupations tarifaires et géopolitiques
Les tensions commerciales ont eu un impact significatif sur la performance boursière de TSMC, avec une baisse de 18 % depuis le début de l'année après une chute de 15 % au premier trimestre. Bien que les semi-conducteurs soient temporairement exemptés des récentes annonces tarifaires, le marché reste préoccupé par les éventuels droits de douane sectoriels envisagés par l'administration Trump.
Les clients nord-américains ont représenté 75 % du chiffre d'affaires de TSMC au quatrième trimestre 2024, la contribution de la Chine ayant chuté à seulement 9 %. Cette forte dépendance vis-à-vis des clients américains rend TSMC particulièrement vulnérable aux changements de la politique commerciale américaine.
En mars 2025, TSMC a annoncé son intention d'investir au moins 100 milliards de dollars dans des usines américaines de fabrication de puces au cours des prochaines années, une décision qui pourrait contribuer à atténuer les risques commerciaux, mais qui a suscité des inquiétudes quant à une éventuelle pression sur les marges en raison de l'augmentation des coûts de production aux États-Unis. Selon des rapports récents, TSMC prévoit d'augmenter de 30 % le prix de la production de puces de 4 nm aux États-Unis, en raison de la forte demande de grands clients tels qu'Apple, NVIDIA et AMD.
Éléments à surveiller
- Prévisions pour 2025 : après avoir précédemment prévu une croissance moyenne de 20 % du chiffre d'affaires pour 2025, les analystes s'attendront à ce que les objectifs annuels soient ajustés en raison des récentes tensions commerciales et de l'incertitude macroéconomique.
- Perspectives de marge : les commentaires sur l'impact de l'expansion manufacturière américaine sur les marges de l'entreprise, qui sont les meilleures du secteur, seront cruciaux.
- Durabilité de la demande en IA : des informations sur la capacité du cycle d'investissement actuel en IA à perdurer, d'autant plus que certains analystes s'inquiètent d'une éventuelle surréservation de la part des clients.
- Impact de la politique commerciale : l'évaluation par la direction de l'impact potentiel des droits de douane sur les semi-conducteurs sur les activités avec les clients américains.
- Partenariat avec Intel : Tout commentaire sur les discussions rapportées concernant une collaboration potentielle avec Intel, qui a soulevé des questions sur l'alignement stratégique et la rentabilité.
- Activité en Chine : Mises à jour sur l'impact des nouvelles restrictions sur les expéditions de puces H20 de NVIDIA vers la Chine et sur la manière dont cela pourrait affecter les volumes de fabrication de TSMC.
TSMC (J1)
L'action trade actuellement près du niveau de retracement de Fibonacci de 23,6 %, qui a constitué une zone de support très forte lors de la tendance haussière de l'année dernière. Les haussiers viseront à reconquérir le niveau de retracement de Fibonacci de 38,2 %, tandis que les baissiers tenteront de retester le récent plus bas. Le RSI forme une divergence haussière avec un plus haut plus élevé tandis que la MACD s'élargit après un croisement haussier.
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