Malheureusement, les tensions dans l'est de l'Ukraine se sont intensifiées après la fin des Jeux olympiques d'hiver à Pékin. S'il est trop tôt pour parler d'une invasion pure et simple, la Russie a violé les frontières ukrainiennes en déplaçant son armée dans les républiques nouvellement reconnues de la région de Donbas. Une autre partie de l'Ukraine a été annexée par la Russie. Conformément aux annonces faites précédemment, les dirigeants européens et américains ont imposé des sanctions. Cependant, ils devront aller beaucoup plus loin afin de dompter les ambitions de Poutine.
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Quelles sanctions ont déjà été annoncées ?
La liste des sanctions annoncées par les États-Unis, l'Union européenne, le Canada, le Japon et le Royaume-Uni est longue. Cependant, tout comme c'était le cas en 2014, la plupart de ces sanctions n'auront pas d'impact matériel sur l'économie russe. Certaines d'entre elles, comme les sanctions personnelles de l'UE à l'encontre des membres du parlement russe ou l'interdiction par les États-Unis des investissements à Donetsk et Luhansk, sont largement symboliques. L'arrêt de la certification de Nord Stream 2 est le plus important de la liste, mais comme l'Allemagne n'a pas exclu d'abandonner complètement le projet, il n'est pas exclu que l'arrêt soit levé tôt ou tard. Des sanctions ont également été prises à l'encontre des banques russes, mais elles ne visaient pas les principaux prêteurs d'État, à savoir la Sberbank et la VTB Bank. Le gouvernement russe et les agences d'État ont vu leur accès aux marchés financiers limité. Toutefois, cela ne devrait pas être un gros problème pour Moscou étant donné la faible dette russe. Jusqu'à présent, les sanctions n'ont pas été aussi sévères et une sorte de soulagement est perceptible sur les marchés financiers. Les investisseurs considèrent la situation comme une répétition de celle de 2014, lorsque les sanctions ont eu peu d'impact et que la Russie a pu conserver son butin de guerre.
Quelles sanctions potentielles pourraient encore être annoncées ?
Il va sans dire que si l'Occident veut stopper les ambitions de Poutine, il devra aller plus loin que les sanctions déjà annoncées. Toutefois, des actions plus sévères contre la Russie auraient également un impact négatif sur les pays qui les imposent. Jusqu'à présent, les dirigeants occidentaux sont réticents à imposer de telles sanctions. Quelles pourraient-elles être ?
L'arrêt des importations d'énergie en provenance de Russie serait le coup le plus dur pour l'économie russe. Bien entendu, une telle mesure n'est même pas envisagée. L'Union européenne craint plutôt que ce soit Moscou qui décide de stopper les exportations d'énergie vers l'UE, ce qui ferait grimper encore plus le prix de l'énergie en Europe. C'est également la raison pour laquelle l'UE hésite à imposer des sanctions sur l'accès de la Russie au système de paiement SWIFT. Aux États-Unis, on parle d'interdire les ventes de technologies à la Russie. Toutefois, dans un tel scénario, la Russie pourrait se tourner vers la technologie chinoise. Des sanctions à l'encontre des plus grandes banques pourraient également être annoncées, mais l'Occident s'inquiète de l'impact que cela pourrait avoir sur ses investissements en Russie. Comme on peut le comprendre, toute mesure qui aurait pour effet de frapper davantage l'économie russe aurait également un impact négatif sur les économies occidentales.
Le pétrole et le gaz naturel sont les moteurs de l'économie russe
L'Europe ne peut pas arrêter les importations d'énergie en provenance de Russie, mais les pays de l'OTAN peuvent mener une politique énergétique qui aura un impact négatif sur la Russie au lieu de l'aider. Il convient de noter l'ampleur de la chute des revenus énergétiques russes en 2015-2017, ce qui a eu un impact plus important sur l'économie russe que les sanctions imposées à la suite de l'annexion de la Crimée. Quelles en sont les raisons ? Tout d'abord, l'expansion considérable du secteur américain du schiste qui a modifié l'équilibre du marché pétrolier et empêché l'OPEP et la Russie de relever les prix du pétrole. Malheureusement, l'OPEP+ a retrouvé son pouvoir de fixation des prix. Il convient de souligner que la politique climatique devrait être négative à long terme pour la Russie, mais qu'elle est positive à court terme car elle entraîne une baisse de la production aux États-Unis et une hausse de la demande en Europe.
Les recettes nettes de la Russie provenant des exportations de gaz naturel et de pétrole ont représenté jusqu'à 20 % pendant certaines années ! Source : Bloomberg, WorldBank, XTB Research
Le nombre d'appareils de forage en activité aux États-Unis se redresse mais reste à des niveaux très bas. Source : Baker Hughes
Une vision à long terme est nécessaire
Que faut-il faire alors ? Les États-Unis devraient soutenir leur propre secteur pétrolier, ainsi que celui des pays alliés (Mexique, Brésil), et conclure un accord avec l'Iran le plus rapidement possible. L'Europe devrait agir pour réduire sa dépendance à l'égard des importations énergétiques russes. Il est impossible d'imposer des sanctions efficaces à Moscou si elles ne visent pas les exportations énergétiques russes. Sans de telles actions, la soif russe de terres supplémentaires pourrait ne jamais être satisfaite. Le risque d'une nouvelle escalade pèsera sur les marchés et pourra faire grimper encore plus les prix des carburants.
Le contrôle de l'OPEP sur le marché pétrolier contribue davantage à faire grimper les prix que la géopolitique. Une telle situation profite à Moscou. Source : xStation5
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