Synthèse des matières premières (25/03/2025) - Pétrole, gaz naturel, maïs, cacao

Pétrole

• Donald Trump annonce l'imposition d'un droit de douane de 25 % aux pays qui décident d'importer du pétrole du Venezuela. Trump impose également des droits de douane au Venezuela lui-même.
• Les nouveaux droits de douane devraient entrer en vigueur le 2 avril.
• Il convient de noter que les nouveaux droits de douane visent principalement la Chine, qui a importé en 2023 près de 70 % de tout le pétrole expédié du Venezuela.
• Parmi les pays qui importent du pétrole du Venezuela, on compte également l'Espagne, l'Inde, la Russie, Singapour et le Vietnam.
• Malgré de lourdes sanctions, les États-Unis eux-mêmes importent du pétrole du Venezuela. Chevron a obtenu une prolongation de sa licence jusqu'à la fin du mois de mai pour produire et exporter du pétrole du pays.
• Le prix du pétrole reste élevé en raison de l'incertitude entourant la situation au Moyen-Orient. Le prix du brut WTI teste déjà des niveaux proches de 70 USD le baril.
• En outre, il convient de noter que l'OPEP+ devrait partiellement rétablir la production à partir d'avril, bien que des pays tels que la Russie, l'Irak et le Kazakhstan devraient réduire leur production en raison du dépassement des limites de production.
• Une enquête menée par Bloomberg indique que plus de 55 % des analystes s'attendent à ce que le pétrole se situe entre 60 et 70 USD d'ici la fin de l'année, tandis qu'environ 30 % tablent sur une fourchette de 70 à 80 USD le baril.
• L'enquête Bloomberg indique également que le principal facteur déterminant des prix sera les perspectives de la demande associées à la croissance économique et aux perspectives de reprise en Chine. Un autre facteur important sera la production de l'OPEP+ et les éventuelles perturbations de l'offre liées à la géopolitique.

Les stocks de pétrole brut augmentent en raison de la saisonnalité, bien qu'ils restent nettement inférieurs aux niveaux observés il y a un an et à la moyenne sur cinq ans. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le crack spread reste élevé, ce qui pourrait suggérer un rebond potentiel des prix du pétrole dans les semaines à venir. Cependant, il est important de rappeler que le crack spread reste élevé en raison des incertitudes liées aux droits de douane, et pas nécessairement en raison d'une demande plus forte. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le pétrole brut rebondit fortement et approche les 70 USD le baril. Il est à noter que la moyenne mobile sur 25 périodes a dépassé la moyenne sur 50 périodes. La dernière fois que cela s'est produit, les prix du pétrole ont augmenté pendant deux semaines supplémentaires, avant de connaître une forte baisse. Source : xStation5

On NYMEX, there was a significant liquidation of short positions in Brent crude. It is worth mentioning that Brent oil trading on NYMEX is very limited (the vast majority takes place on ICE). Nevertheless, net positions on Brent on NYMEX have risen to the highest net level since 2014. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Sur le NYMEX, il y a eu une liquidation importante des positions courtes sur le Brent. Il est à noter que le trading du pétrole Brent sur le NYMEX est très limité (la grande majorité se fait sur l'ICE). Néanmoins, les positions nettes sur le Brent sur le NYMEX ont atteint leur plus haut niveau net depuis 2014. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Gaz

• Les prix du gaz ont subi des pressions en raison d'un changement clair des conditions météorologiques aux États-Unis, qui a entraîné de manière inattendue une augmentation des stocks de gaz.
• Compte tenu de la consommation de gaz ces derniers jours, de nouvelles augmentations des stocks de gaz sont attendues, ce qui pourrait exercer une pression sur les prix à court terme.
• Les stocks comparatifs ont atteint des niveaux très bas, similaires à ceux observés en 2021/2022. Si, à plus long terme, cela peut indiquer l'émergence d'un déficit persistant du marché, à court terme, cela peut suggérer que le marché est légèrement suracheté.
• Les spéculateurs qui achètent du gaz se sont récemment retirés du marché, ce qui peut indiquer un recul potentiel des prix dans un avenir proche.
• Les prévisions météorologiques pour les deux prochaines semaines aux États-Unis sont très favorables, ce qui suggère une consommation de gaz plus faible que d'habitude.

Les stocks comparatifs ont atteint des niveaux très bas (axe inversé). Il existe désormais une forte probabilité d'augmentation des stocks, étant donné que l'offre dépasse la demande, un peu plus tôt que ce à quoi on pourrait s'attendre en saison. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

La demande de gaz aux États-Unis est tombée en dessous de l'offre plus tôt que ne le suggèrent les tendances saisonnières. Les données de la semaine dernière devraient montrer une augmentation d'environ 20 à 50 milliards de pieds cubes, tandis que cette semaine, elle devrait être d'environ 15 à 20 milliards de pieds cubes, compte tenu de la consommation actuelle. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

La moyenne sur 5 ans des stocks suggère qu'une reprise des stocks ne devrait pas se produire avant plusieurs semaines. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les prévisions pour début avril indiquent des températures excessivement élevées dans les principales régions de chauffage aux États-Unis, ce qui se traduira probablement par une baisse de la demande de gaz par rapport à l'offre. Source : NOAA

Les positions acheteuses sur le gaz naturel ont récemment connu une baisse significative, ce qui pourrait indiquer un retrait des investisseurs du marché à court terme. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Un potentiel modèle tête et épaules s'est formé sur le marché du gaz. La fourchette cible de ce modèle suggère un mouvement vers le niveau de 3 USD/MMBTU. Source : xStation5

Maïs :

• Les dates clés pour les marchés des céréales et du maïs comprennent le 31 mars, date à laquelle un rapport sur les plantations prévues aux États-Unis sera publié, et le 2 avril, date à laquelle la structure des tarifs mutuels imposés par les États-Unis sera révélée.
• Les États-Unis pourraient maintenir les droits de douane sur le Mexique, ce qui pourrait entraîner des représailles. Le Mexique est le plus grand importateur de maïs américain, mais il a également imposé par le passé des droits de douane élevés sur les importations. Le Mexique pourrait également décider d'augmenter les importations en provenance des pays d'Amérique du Sud.
• La Chine est un grand consommateur mondial de maïs, mais ses perspectives d'importation sont limitées. La Chine n'a essentiellement aucune importance pour le marché américain du maïs.
• Une nette hausse des prix du maïs ces derniers mois par rapport au soja suggère des intentions d'ensemencement plus fortes, ce qui pourrait finalement conduire à un rebond de la production américaine cette année.
• Les problèmes de trade pourraient à leur tour entraîner une augmentation des stocks de fin de campagne aux États-Unis.
• Actuellement, le phénomène El Niño n'est plus observé (l'indice indique un léger événement La Niña). L'indice El Niño est assez bien corrélé aux prix du maïs et pourrait indiquer une surévaluation si une reprise de la production se produit effectivement.
• Le marché du maïs a connu une réduction massive des positions acheteuses spéculatives.

L'indice El Niño n'indique actuellement aucun phénomène (une valeur négative indique La Niña). La corrélation peut suggérer que le maïs est surévalué. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les prix du maïs restent élevés par rapport à ceux du soja, du blé et de l'éthanol. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks de clôture aux États-Unis justifient les prix actuels. Toutefois, si l'on estime que les stocks de clôture seront plus importants dans un avenir proche, il se peut que les prix soient nettement plus élevés par rapport aux fondamentaux. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les prix du maïs ont connu un net recul fin février. Pour le moment, cependant, nous assistons à une consolidation sous la forme d'un triangle. S'il s'agit d'une figure de continuation, la fourchette de rupture suggère un mouvement potentiel vers 430 cents le boisseau. En revanche, si une cassure se produit à la hausse, la fourchette de la figure indique près de 500 cents le boisseau. Source : xStation5

Cacao :

• Les prix du cacao ont tenté de rebondir au début de la nouvelle semaine, parallèlement aux nouvelles données sur les livraisons de cacao aux ports de Côte d'Ivoire.
• Les derniers chiffres montrent qu'au 23 mars, 1,43 million de tonnes de cacao avaient été livrées, soit un niveau supérieur de 12 % à celui de la même période l'an dernier. Dans le même temps, il est important de se rappeler qu'en décembre, il y avait un excédent de plus de 35 % par rapport à l'année précédente.
• Cependant, il y a actuellement un manque d'acheteurs sur le marché suite à une réduction importante des positions acheteuses.
• Récemment, il y a eu une augmentation notable des stocks de cacao sur les bourses. Actuellement, les ports américains détiennent près de 1,8 million de sacs, contre un minimum de 1,26 million de sacs en janvier, le plus bas niveau en 21 ans.
• Les stocks des ports européens sont passés de 20 000 sacs à plus de 50 000 sacs, le niveau le plus élevé depuis septembre 2024.
• Les prévisions pour la mi-saison de récolte en Côte d'Ivoire, qui commence en avril, indiquent une production d'environ 400 000 tonnes, soit un niveau inférieur de 9 % aux 440 000 tonnes de l'année dernière.

Les stocks dans les ports européens augmentent plus fortement que dans les ports américains. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

La réduction des positions acheteuses sur le marché du cacao se poursuit. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les prix du cacao ont considérablement baissé depuis le début de l'année. La moyenne sur 5 ans indique maintenant un potentiel de baisse, tandis que la moyenne à long terme indique un creux local dans les 2 à 3 prochaines semaines. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les prix du cacao se maintiennent à près de 8 000 USD la tonne, réagissant également à un support autour du retracement de 78,6 % du dernier rallye majeur. La zone de demande clé reste proche de 7 000 USD la tonne. Si la mi-saison des récoltes s'avère pire que prévu, un creux local pourrait être atteint prochainement. Source : xStation5