Synthèse des matières premières - Pétrole, gaz, cacao, sucre (03/06/2025)

Pétrole :

• Au cours du week-end dernier, une série d'attaques mutuelles entre l'Ukraine et la Russie a accru le risque géopolitique et soutenu la récente remontée des prix du pétrole.
• L'OPEP+ a accepté d'augmenter sa production de 411 000 barils par jour en juillet, soit un niveau similaire à celui des deux mois précédents.
• Avant le week-end, des informations faisant état d'une augmentation plus importante de la production avaient entraîné une chute des prix à leur plus bas niveau depuis le 8 mai. Toutefois, la première séance de juin affiche une nette reprise. Le Brent est repassé au-dessus de 65 dollars le baril, tandis que le WTI teste la zone des 63 dollars le baril.
• Les stocks américains de pétrole brut sont restés stables ces dernières semaines. La saisonnalité laisse déjà entrevoir des baisses, mais la stabilité actuelle des stocks ressemble à celle de l'année dernière. Il convient de rappeler que le marché est actuellement en situation d'offre excédentaire.

Les stocks américains de pétrole brut sont restés stables ces dernières semaines. Bien que la saisonnalité suggère une baisse, la stabilité actuelle des stocks reflète la tendance de l'année dernière. Il est important de rappeler que le marché connaît actuellement une offre excédentaire. Source : Bloomberg Finance L.P., XTB Research

La marge sur les produits pétroliers raffinés a commencé à baisser légèrement, mais elle reste à un niveau élevé. Source : Bloomberg Finance L.P., XTB Research

Nous observons une backwardation extrême à court terme pour le Brent et le WTI, ce qui indique un marché physique tendu. Toutefois, à long terme, le contango est modéré. Cela suggère que, même si des hausses de prix sont possibles à court terme, les prix devraient rester sous pression à plus long terme. Source : Bloomberg Finance L.P.

Gaz naturel :

• Les prix du gaz naturel réagissent à la hausse significative des températures aux États-Unis, en particulier dans l'ouest du pays. Ces températures supérieures à la normale laissent présager une augmentation de la demande de gaz pour produire de l'électricité destinée à la climatisation ou aux ventilateurs.
• Les stocks de gaz continuent d'afficher des hausses significatives. Les données de la semaine dernière ont révélé une augmentation de 101 milliards de pieds cubes, conformément aux attentes. Toutefois, les stocks restent inférieurs aux niveaux de l'année dernière, mais légèrement supérieurs à la moyenne sur cinq ans.

Les stocks dépassent désormais la moyenne sur cinq ans, mais parallèlement, nous observons une nette augmentation de la demande en électricité et une baisse de la production de gaz naturel aux États-Unis. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Nous constatons actuellement une baisse notable de la production américaine. Toutefois, celle-ci est compensée par une diminution des exportations, ce qui signifie que les stocks pourraient se maintenir autour de 100 milliards de pieds cubes au cours des prochaines semaines. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les prix du gaz reculent légèrement après les fortes hausses enregistrées hier. Le support clé reste autour de 3,5 $/MMBTU, tandis qu'un objectif potentiel en cas de hausse significative des températures se situe entre 3,9 et 4,0 $, puis entre 4,5 et 5,0 $/MMBTU. Source : xStation5

Cacao :

• Les conditions météorologiques favorables en Afrique de l'Ouest au cours du week-end ont entraîné un recul significatif des prix lors de la séance de lundi pour le cacao, bien que la barre des 10 000 dollars la tonne ait été testée.
• Les précipitations qui favorisent la croissance des cultures devraient se poursuivre cette semaine.
• Lors de la deuxième séance de juin, les pertes ont été récupérées et les prix se négocient désormais près de leur niveau de clôture de fin mai, à environ 220 dollars du niveau de 10 000 dollars la tonne.
• Les stocks de cacao sur les marchés boursiers continuent d'augmenter et dépassent désormais 2,2 millions de tonnes. Il s'agit d'une reprise notable par rapport au plus bas niveau atteint en janvier depuis 20 ans, à 1,26 million de tonnes.
• Toutefois, les livraisons de cacao aux ports de Côte d'Ivoire ont nettement diminué. Depuis le début de la campagne de commercialisation en octobre, les livraisons de cacao ne sont que 6,7 % supérieures à celles de l'année dernière, ce qui contraste fortement avec l'excédent de 35 % enregistré en décembre par rapport à l'année précédente.

Les stocks de cacao continuent d'afficher une forte augmentation, même s'ils restent extrêmement bas par rapport aux dernières années. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

D'autre part, nous observons une baisse des stocks en Europe, qui est le plus grand marché mondial du cacao. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Nous constatons également que la backwardation (la différence entre le contrat actuel et le contrat suivant) a augmenté pour dépasser 600 dollars, ce qui témoigne d'une tension importante sur le marché physique. Auparavant, avec une backwardation aussi élevée, les prix dépassaient les 12 000 dollars la tonne. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Après un début d'année morose, le cacao commence à retrouver son éclat. Si l'on se fie à la saisonnalité à long terme, on devrait s'attendre à une hausse des prix dans un avenir proche. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Sucre :

• Les inquiétudes liées à une offre excédentaire excessive exercent une nouvelle pression à la baisse sur les prix du sucre.
• L'organisation représentant les producteurs de sucre indiens (l'Inde est le deuxième producteur mondial) indique que la production de la saison 2025/26 augmentera de 19 % en glissement annuel pour atteindre 35 millions de tonnes. Les prévisions du FAS USDA vont dans le même sens, avec une production estimée à 35,3 millions de tonnes.
• En raison de cette augmentation massive de la production, l'Inde autorise désormais l'exportation de sucre cette saison. Il s'agit d'un changement par rapport à 2023, lorsque l'Inde avait imposé des restrictions strictes à l'exportation afin de lutter contre les prix élevés sur le marché intérieur.
• Fin mai, l'USDA a publié son rapport semestriel sur les fondamentaux du marché mondial du sucre, qui révèle que la production devrait augmenter de 4,7 % en glissement annuel au cours de la saison 2025/26 pour atteindre 189,32 millions de tonnes, avec un excédent prévu de 42 millions de tonnes de sucre.
• Le FAS USDA souligne également que la production au Brésil, premier producteur mondial de sucre, devrait augmenter de 2,3 % en glissement annuel cette saison, pour atteindre 44,7 millions de tonnes.
• Cette forte croissance de la production de sucre pour la saison 2025/26 est attribuée à des conditions météorologiques favorables et à une réduction de la demande pour d'autres produits dérivés de la canne à sucre, principalement les biocarburants.

Nous observons actuellement un signal clair de sous-évaluation par rapport à la moyenne sur un an et proche d'une sous-évaluation excessive par rapport à la moyenne sur cinq ans. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

La saisonnalité du sucre indique une phase de consolidation pour les 2 à 3 prochains mois. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les prix du sucre se trouvent actuellement à un niveau de soutien très important, autour du retracement de Fibonacci de 61,8 % de la dernière vague haussière majeure. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research