Synthèse des matières premières - Pétrole, Gaz naturel, Café, Cacao (25.06.2024)

Pétrole

• Le prix du pétrole brut reste élevé en ce début de semaine, également dernière semaine de ce trimestre. Cependant, le prix est légèrement en dessous des pics locaux de la semaine dernière. 
• Les stocks de pétrole brut aux États-Unis n'ont pas connu de changements significatifs ces dernières semaines, mais la saisonnalité suggère une baisse des stocks dans les semaines à venir. Si cette baisse ne se matérialise pas, cela indiquera une demande moins soutenue.
• Le “Crack Spread” est resté faible depuis le début du mois, ce qui n'indique pas une augmentation de la demande de produits pétroliers. Avec le délai de 30 à 40 jours du Crack Spread, on pourrait théoriquement s'attendre à une poursuite des baisses.
• L'écart entre les contrats à terme du pétrole WTI et Brent se rétracte légèrement, ce qui peut suggérer la formation d'un pic local. 
• La production pétrolière américaine atteint 13,2 millions de barils par jour, malgré le nombre toujours décroissant de plateformes de forage.

Les stocks de pétrole brut n'ont pas montré de changements significatifs ces dernières semaines, ce qui ne fournit pas non plus de signal directionnel pour les prix du pétrole. Si les stocks commencent à diminuer conformément à la saisonnalité, les prix du pétrole pourraient se maintenir à des niveaux élevés. Il est crucial que les prix maintiennent les stocks en dessous de la moyenne mobile sur 5 ans ou des niveaux de l'année dernière. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le “Crack Spread” suggère que nous ne voyons pas une demande excessive pour le moment. Cependant, depuis début juin, nous n'avons pas observé de nouvelle baisse du Crack Spread. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Les écarts entre les contrats à terme les plus proches sur le pétrole ont connu de légères baisses après la forte hausse récente, ce qui suggérait une augmentation de la demande à court terme pour le pétrole. Cependant, si les baisses se poursuivent, cela pourrait exercer une pression pour une correction à la baisse après le rebond récent. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le pétrole Brent se maintient au-dessus des moyennes mobiles sur 50, 100 et 200 périodes. Cependant, après le rebond en forme de V, une correction ne peut être exclue si les inventaires de pétrole ne commencent pas à diminuer rapidement ou s'il n'y a pas de rebond dans le Crack Spread, indicateur de la demande potentielle. Source: xStation5

Gaz naturel

• Les prévisions météorologiques aux États-Unis indiquent que des masses d'air plus froides approchent du nord-ouest. Cependant, des températures nettement supérieures à la moyenne sont prévues pour persister dans le sud-est. 
• La production de gaz a récemment rebondi de manière significative, ce qui peut également être lié à des prix du gaz légèrement plus élevés ces derniers temps. La production de gaz a fortement augmenté pendant l'été dernier.
• La saisonnalité indique qu'un creux local pourrait être très proche. En revanche, si les températures baissent, la correction pourrait se poursuivre. La saisonnalité du gaz est liée à l'utilisation maximale du gaz pour la production d'électricité à la fin juillet et au début août. Elle est également liée à la structure de la courbe des contrats à terme elle-même, qui suppose des prix plus élevés dans les mois à venir en raison de la demande croissante.

Les températures aux États-Unis devraient être légèrement plus basses dans le nord-ouest, ce qui pourrait affecter le retour de la demande à environ la moyenne sur 5 ans. Source: Bloomberg Finance LP

Cependant, la saisonnalité indique que le creux local est juste à quelques jours, et en juillet, il y a une possibilité de retour potentiel à la croissance. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le prix ne s'écarte pas significativement de la moyenne sur 14 périodes, et un canal de tendance haussière est maintenu. Le support clé se situe autour du niveau de 2,8 USD/MMBTU. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Café

• La hausse des prix du café est liée à la poursuite des faibles données d'exportation du Vietnam, suggérant une faible offre disponible de café, notamment de Robusta. Les exportations de café du Vietnam ont baissé de 5,8 % en glissement annuel de janvier à mai.
• De plus, les faibles précipitations au Brésil suscitent des inquiétudes concernant les sécheresses, ce qui pourrait aggraver les perspectives de récolte de café dans le pays. En revanche, les récoltes actuelles sont assez solides et accélérées en raison des conditions météorologiques.
• Le dernier rapport du Département américain de l'agriculture sur le marché du café montre une augmentation de la production attendue dans les principales régions productrices d'Arabica, avec une production accrue prévue au Brésil et en Colombie. Les stocks de café en fin de saison devraient être plus élevés, notamment dans les pays de l'UE, estimés à 11,6 millions de sacs.
• Les stocks dans les entrepôts de l'ICE augmentent régulièrement depuis décembre dernier, ce qui peut être lié à des changements dans la certification du café. Les stocks actuels sont plus de 50 % plus élevés que l'année dernière, mais dans l'ensemble, ils restent relativement bas.

Les prix du café reviennent autour de 230 à 240 cents par livre. Fait intéressant, les prix du café sont élevés malgré un réal brésilien faible et des prix du sucre très bas. Il convient de noter que la position spéculative sur le marché du café reste élevée. Source: xStation5

Les stocks de café sont maintenant proches du pic observé au début de 2021. Cependant, l'augmentation des stocks indique que l'offre d'Arabica sur le marché n'est pas un problème, et les hausses de prix sont principalement dues à des problèmes de disponibilité avec le Robusta.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Cacao

• Le Conseil international du cacao (ICCO) a révisé son estimation de déficit de fin d'année fin mai, indiquant qu'il serait de 439 000 tonnes, contre une estimation précédente de 374 000 tonnes. L'ICCO note que la production devrait être légèrement supérieure de 11 000 tonnes, atteignant 4,461 millions de tonnes pour la saison 2023/2024. La production devrait augmenter au Nigeria, en Guinée, au Congo, en République dominicaine et au Pérou, mais diminuer significativement au Ghana.
• Au Ghana, il existe un problème significatif avec les maladies des arbres de cacao et l'installation d'opérations minières illégales sur les plantations de cacao.
• L'ICCO a considérablement révisé à la hausse sa prévision de transformation du cacao, la transformation étant prévue atteindre 4,855 millions de tonnes. Cela reste inférieur aux saisons précédentes, mais indique que la destruction de la demande n'a pas encore eu lieu.
• La Côte d'Ivoire a augmenté le prix minimum payé aux agriculteurs à 2 460 USD par tonne (plusieurs fois inférieur au prix du marché) en avril. Cependant, cela représentait une augmentation de 50 % par rapport au prix précédent en octobre. Les livraisons aux ports en Côte d'Ivoire ont atteint un peu moins de 1,5 million de tonnes à la fin mai, soit une baisse de 29 % par rapport à la saison précédente. Cela ne signifie pas nécessairement une baisse de 30 % des rendements, car la transformation intérieure augmente également. L'autorité de régulation du cacao et du café de la Côte d'Ivoire a cessé de vendre des contrats pour les livraisons de cacao pour la saison 2024/2025.
• Les livraisons au Ghana ont baissé de 33,7 % par rapport à la saison précédente. La production au Ghana devrait être de 450 000 tonnes cette saison, contre une prévision initiale de 800 000 tonnes l'année dernière. Pour la saison 2022/2023, la production était de 700 000 tonnes.
• Les prochaines données clés sur la transformation pour le T2 seront disponibles le 11 juillet.

Le déficit du marché du cacao pour la saison 2023/2024 devrait être plus important que prévu initialement. Cependant, l'incertitude concernant les données de la demande pour le T2 et la faible liquidité conduisent à une vente sur le marché. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

La saisonnalité à court terme (hors 2023) suggère que les baisses du cacao pourraient se poursuivre. En revanche, le comportement des prix à long terme indique qu'un creux potentiel devrait déjà être derrière nous. La saisonnalité à long terme et l'année 2023 suggèrent que la fin juillet pourrait marquer un pic local. La moyenne sur 5 ans indique que le début août est un creux local pour le cacao. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Les prix du cacao ont chuté fortement depuis le début de la semaine, bien qu'il reste beaucoup de temps avant la publication du rapport sur la demande. Si nous devions connaître une correction 1:1, en examinant le mouvement de fin avril à début mai, le mouvement actuel pourrait indiquer des prix aussi bas que 6 100 USD par tonne. Source: xStation5