Synthèse des matières premières - pétrole, gaz naturel, or, blé (19.09.2023)

15:16 19 septembre 2023
Pétrole :
  • L'OPEP maintient ses prévisions d'une nette croissance de la demande l'année prochaine même si la participation de la Chine est en baisse.
  • On a spéculé sur un retour à un accord nucléaire avec l'Iran qui pourrait restaurer l'approvisionnement d'environ 1 à 2 millions de barils par jour. M. Kpler prévoit une augmentation de la production d'environ 1,7 million de barils par jour dans les 7 à 9 mois suivant la conclusion de l'accord. En outre, il s'attend à une hausse de 5 à 10% du prix du pétrole si les négociations sur la levée des sanctions progressent.
  • Certaines références mondiales (pétrole au Nigeria et pétrole en Malaisie) ont déjà dépassé le niveau de 100 dollars le baril, ce qui pourrait indiquer que les principales références s'approcheront également de ce niveau très prochainement.
  • UBS indique que le pétrole évoluera dans une fourchette de 90 à 100 dollars le baril d'ici 2024, avec un niveau de 95 dollars prévue fin d'année.
  • Standard Chartered indique un niveau de 93 dollars par baril de Brent d'ici la fin d'année mais n'exclut pas de dépasser les 100 dollars.
  • Citi a une approche légèrement différente et indique que les problèmes géopolitiques conduiront à un dépassement du niveau de 100 dollars le baril. Cependant, même le niveau de 90 dollars est insoutenable à long terme compte tenu des prévisions de croissance de l'offre dans les années à venir.
  • La courbe des rendements à terme s'accentue si l'on considère la forme de la courbe d'il y a un mois. Cela montre que soit la demande à court terme augmente clairement, soit nous sommes confrontés à une réduction significative de l'offre disponible.
  • Les stocks américains ont augmenté selon les données de la semaine précédente. Mais si l'on considère le déficit attendu, ils devraient tomber aux niveaux les plus bas depuis 2015, nettement en dessous de 400 millions de barils.

La courbe des contrats à terme montre un net avantage de la demande sur l'offre dans les mois à venir. La hausse la plus importante des prix contractuels est attendue pour la fin de l'année 2024. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks ont légèrement augmenté, mais la tendance indique que les stocks sortiront probablement de leur fourchette de 5 ans au début du mois d'octobre, signe d'une pénurie importante sur le marché. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le Brent teste les environs de la limite supérieure du canal de tendance haussière. En cas de signal d'offre sur la résistance associée à la limite supérieure du canal, le support clé se situe à 90 dollars le baril, ce qui est confirmé par la moyenne des 100 semaines. Source: xStation5.

Or :

  • L'or a dépassé durablement les 1925 dollars l'once pour la première fois depuis le 5 septembre et reste au-dessus de la moyenne des 100 séances.
  • La précédente rupture de ce type (en août) n'a pas duré longtemps. Mais plus tôt en juillet, elle a entraîné une hausse de près de 60 dollars qui s'est terminée à 1985 dollars l'once.
  • La saisonnalité suggère qu'un creux local devrait se produire cette semaine.
  • L'or tente de tester la limite supérieure de la formation en triangle. Il s'agit d'une formation dans une tendance baissière
  • Une rupture à la hausse permettrait d'atteindre des niveaux supérieurs à 2 000 dollars l'once.
  • Le facteur clé pour l'or sera le comportement du dollar et des rendements après la décision de la Fed mercredi à 20h00. 
  • L'indice du dollar commence à baisser (axe inversé) à partir de niveaux similaires à ceux de mars, lorsque l'or s'était nettement redressé.


Une situation technique intéressante se présente sur le GOLD. Source: xStation5

Gaz naturel :

  • Le gaz naturel reste en consolidation entre 2,5 et 2,83 $/MMBTU.
  • Cependant, il convient de garder à l'esprit le rollover à venir, qui fera très probablement passer les prix au-dessus de 3 $/MMBTU.
  • La surabondance de l'offre sur le marché se poursuit comme le montre la nette baisse de la courbe à terme à court terme
  • D'autre part, les niveaux de stocks se rapprochent de la moyenne quinquennale, ce qui indique une diminution de l'offre excédentaire.
  • Si l'augmentation des stocks au cours des prochaines semaines est moins importante, les prix pourraient rester au-dessus de 3 dollars après un roulement.
  • La saisonnalité indique toutefois que les augmentations les plus importantes ne se produiront peut-être pas avant le début du mois d'octobre.


Les stocks de gaz se rapprochent de leur moyenne quinquennale, ce qui pourrait être un facteur important pour les prix. Source: EIA.

Le prix reste en consolidation. Le renversement du 21 septembre entraînera toutefois une rupture "technique" de cette fourchette, et très probablement le niveau des 3 dollars constituera un support important. Source: xStation5.

Blé : 

  • Le dernier rapport WASDE n'a apporté aucun changement pour les États-Unis mais a montré une forte baisse de la production mondiale et une baisse des stocks estimés en fin de campagne.
  • Les prévisions de production mondiale pour la saison 23/24 ont été ramenées de 793,4 millions de tonnes à 787,3 millions de tonnes. La demande finale est restée pratiquement inchangée, ce qui entraînera une baisse des stocks de clôture à 258,6 millions de tonnes (la prévision précédente était de 265,6 millions de tonnes, et les stocks de début étaient de 267,1 millions de tonnes).
  • La révision à la baisse des prévisions de production mondiale s'explique par les sécheresses au Canada, en Argentine et en Australie. Les prévisions de production en Russie restent élevées. Dans le même temps, on s'attend à un lent retour de la production ukrainienne à un niveau plus élevé.
  • La CE a décidé de ne pas étendre les restrictions sur les importations de céréales ukrainiennes, y compris le blé. Cela a conduit à l'imposition d'interdictions unilatérales par les pays d'Europe centrale : Pologne, Slovaquie et Hongrie. Dans ces conditions, on craignait qu'encore plus de blé ukrainien ne puisse atteindre les marchés mondiaux sans le retour de l'accord sur les exportations par voie maritime.
  • La Russie s'est débarrassée d'une grande partie de ses stocks en augmentant ses exportations, pour qu'après la saison des récoltes, il sera possible de revenir à l'accord sur l'exportation de produits agricoles ukrainiens par voie maritime.
  • Il convient de rappeler qu'au cours de l'année écoulée, environ 60% des exportations agricoles ont transité par les pays voisins, contre 40% ont été acheminées par voie maritime. Avant la guerre entre l'Ukraine et la Russie, près de 100% des exportations étaient effectuées par voie maritime.
  • Les données sur l'augmentation des exportations de la Russie, les attentes d'une augmentation de la production en Ukraine et le retour possible de l'accord sur les exportations par voie maritime entraînent une forte baisse des prix du blé. Les prix ont déjà chuté de près de 4 % par rapport à leur récent pic local après un rebond de près de 7% lié à la publication du rapport WASDE
  • Le retour du consensus pourrait faire chuter les prix dans la fourchette 550-565, les niveaux les plus bas depuis la mi-2020.


De nets changements dans les prévisions de production par rapport au rapport WASDE précédent. On constate une forte augmentation de la production potentielle en Ukraine, mais la production du Canada, de l'Australie, de l'Argentine et de l'UE est en baisse en raison des sécheresses. Source: USDA

Les stocks de fin de campagne ont été évalués à un niveau nettement inférieur à celui des saisons précédentes, ce qui peut également indiquer qu'un plancher local pour le blé est peut-être en train d'être atteint. Source: USDA

La plupart des nouvelles négatives ont déjà eu des répercussions sur le prix du WHEAT et les nouvelles positives pour les prix commencent seulement à émerger. Néanmoins, le retour de l'accord d'exportation avec l'Ukraine par voie maritime pourrait faire baisser les prix jusqu'à la fourchette 550-565, une zone importante qui avait servi de résistance en 2015-2019. Source: xStation5.

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