Synthèse des matières premières - Pétrole, Gaz Naturel, Or, Cacao (19.03.2024)

Pétrole

• Le pétrole progresse nettement en réponse à l'extension des réductions volontaires de l'OPEP+ pour le deuxième trimestre de cette année.
• D'autre part, la production de pétrole aux États-Unis atteint des sommets historiques de plus de 13 millions de barils par jour.
• L'utilisation de raffineries privées dans la région chinoise de Shandong diminue pour atteindre les niveaux de 2022, les mêmes que lorsque Shanghai était fermée.
• Au cours des deux premiers mois, les importations de pétrole brut en Chine ont augmenté par rapport à la même période de l'année précédente mais ont diminué par rapport à la fin de l'année dernière. En janvier et février, elles ont augmenté de 5,1 % en glissement annuel.
• La demande des raffineries chinoises est en hausse de 3 % en glissement annuel pour les deux premiers mois de l'année, atteignant le niveau record de 14,45 millions de barils par jour.
• Les données solides pour le début de l'année en Chine pourraient indiquer que la demande cette année pourrait croître plus rapidement que les attentes présentées par l'EIA et l'AIE, et être plus proche des attentes de l'OPEP.
• L'AIE a relevé ses prévisions de croissance de la demande de 110 000 barils par jour la semaine dernière pour atteindre 1,3 million de barils par jour.
• L'AIE s'attend à ce que le marché pétrolier reste déficitaire cette année alors que les prévisions précédentes indiquaient que le marché deviendrait excédentaire au second semestre. Les prévisions tablent sur le maintien des réductions volontaires de l'OPEP+ jusqu'à la fin de l'année.
• Morgan Stanley indique qu'au troisième trimestre de cette année, le Brent atteindra une moyenne de 90 dollars le baril. Il s'agit d'une augmentation par rapport à la prévision de 85 dollars le baril. 

La demande en Chine augmente par rapport à 2023 mais les raffineries privées de Shandong fonctionnent à un peu plus de 50 % de leur capacité, ce qui suggère une demande limitée à court terme. Source: Bloomberg Finance LP

La courbe des contrats à terme sur le pétrole indique un retard , ce qui laisse présager un déficit important sur le marché du pétrole qui devrait persister au moins jusqu'à la fin de l'année. La question est de savoir si Joe Biden sera en mesure de remédier à ce déficit au niveau mondial avant la fin de l'année. Choisira-t-il de se contenter d'actions locales, telles que l'encouragement à de nouvelles augmentations de la production ou la libération de réserves déjà épuisées ? Source: Bloomberg Finance LP

Le pétrole brut WTI poursuit sa progression et se rapproche de la limite supérieure du canal haussier. Il convient de noter que la moyenne mobile à 100 jours reste orientée à la baisse, de sorte que le potentiel de hausse n'est peut-être pas encore épuisé. Source: xStation5

Gaz Naturel

• Le gaz naturel américain (NATGAS) reste en dessous de la moyenne mobile à 14 jours.
• La demande s'est considérablement réduite ces derniers temps, bien que les changements climatiques récents puissent entraîner une légère prolongation de la saison de chauffage.
• Les perspectives de production seront un facteur clé pour un rebond potentiel à plus long terme des prix du gaz.
• La courbe des contrats à terme indique actuellement un contango important dans les mois à venir, ce qui pourrait toutefois favoriser l'émergence de nouvelles positions courtes après les déploiements

Les prévisions météorologiques aux États-Unis se sont aggravées. On s'attend à ce qu'il fasse plus froid. La consommation de gaz devrait augmenter bien que la saison de chauffage elle-même devrait se terminer au-dessus de 2000 milliards de pieds cubes (bcf). Source: NOAA

Natgas se prépare à tester la moyenne mobile à 14 périodes bien que le renversement lui-même devrait conduire à un prix d'ouverture légèrement inférieur à 1,9 $ par million d'unités thermiques britanniques (MMBTU), sur la base des cotations actuelles. Après le renversement, l'activité de vente pourrait s'intensifier, puis la défense de la zone précédente (moyenne mobile 14) déterminera la possibilité d'un retour à la tendance haussière. Source: xStation5

Or

• L'or résiste au renforcement du dollar, à la hausse des rendements obligataires et à la baisse du marché des crypto-monnaies.
• La correction de l'or par rapport aux pics historiques est mineure, à peine inférieure à 2 %.
• Cela pourrait indiquer des préoccupations importantes liées aux décisions des banques centrales et la fin potentielle du plus important carry trade associé aux écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon.
• Toutefois, si la décision de la Fed de mercredi envoie un message dit restricitif concernant le report des hausses de taux, l'or pourrait subir une correction plus substantielle.
• D'un autre côté, il ne faut pas s'attendre à une réduction des attentes de réduction des taux de la part de la Fed à ce stade. La Fed prévoit probablement encore trois baisses de taux d'intérêt cette année, ce qui restera un facteur positif pour l'or à long terme.

L'or subit une légère correction par rapport à ses sommets historiques malgré la forte augmentation des rendements aux États-Unis. Cependant, si la Fed émet un communiqué plutôt "hawkish" lors de la décision de demain, cela pourrait entraîner une correction plus forte. Le niveau de soutien clé se situe autour de 2085 dollars l'once. Source: xStation5

Cacao

• Le cacao dépasse le niveau de 8 000 dollars par tonne et atteint un écart-type quadruple par rapport à la moyenne sur un an, ce qui représente le plus fort écart historique par rapport à la moyenne sur cinq ans.
• Dans les semaines à venir, nous recevrons des données sur la transformation du cacao sur les différents continents. Si les prix élevés ont entraîné une réduction de la transformation (qui peut également être liée à une moindre disponibilité), le cacao pourrait subir une correction. D'un autre côté, tant que les données ne sont pas disponibles, le prix pourrait même atteindre 10 000 dollars la tonne.
• Les stocks de cacao continuent de diminuer, même s'ils ne sont pas encore très bas. Les niveaux de stocks restent relativement élevés par rapport aux niveaux de 2020 ou aux niveaux extrêmement bas de 2004.

Le prix du cacao dépasse les 8 000 dollars la tonne. Actuellement, les fondamentaux soutiennent des prix élevés, mais un changement potentiel des fondamentaux pourrait se produire en avril et en mai, lorsque la "mi-saison" commencera. Ce serait la première occasion concrète d'une correction. En revanche, ces données de mi-saison n'aient fait qu'alimenter les hausses du marché du cacao l'année dernière. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Pour l'instant, on n'observe pas de diminution radicale des stocks qui restent nettement plus élevés qu'en 2020 ou par rapport aux niveaux historiquement bas de 2004. Source: Bloomberg Finance LP, XTB