Synthèse des matières premières - pétrole, gaz naturel, or, café (05.01.2025)

Pétrole :

• Les droits de douane sur les produits canadiens et mexicains ont été reportés d'au moins un mois, ce qui limite les perspectives de croissance sur le marché du pétrole.
• Initialement, les droits de douane sur le pétrole canadien devaient être de 10 %. Le pétrole canadien est crucial du point de vue des consommateurs américains. Le Canada est le principal fournisseur extérieur du secteur des carburants aux États-Unis. Le pétrole canadien est également unique et difficile à remplacer (d'autres pays produisant un pétrole similaire font l'objet de sanctions).
• Cependant, Donald Trump a publié un décret soulignant la nécessité de limiter autant que possible les exportations de pétrole de l'Iran. Il convient de noter que l'Iran exporte principalement du pétrole vers la Chine, de sorte que les mesures prises par les États-Unis pourraient ne pas donner de résultats significatifs.
• Néanmoins, cela sert de monnaie d'échange pour Donald Trump. Si Trump lève les droits de douane sur la Chine, cette dernière pourrait s'engager à acheter davantage de pétrole aux États-Unis et à réduire sa dépendance au pétrole iranien. L'Iran exporte environ 1,6 million de barils par jour.
• En représailles aux droits de douane, la Chine a décidé d'augmenter les droits de douane sur le pétrole américain à 10 %. Il est important de rappeler que la Chine s'est approvisionnée en pétrole non seulement auprès de l'Iran mais aussi de la Russie, limitant ainsi son besoin d'importer du pétrole des États-Unis.
• La dernière décision de l'OPEP+ indique la poursuite de toutes les réductions de production jusqu'en mars, avec une augmentation de la production prévue à partir d'avril.
• L'OPEP abandonne les données de l'EIA sur la production de pétrole au profit des données présentées par Kpler, OilX et ESAI. En théorie, cela permet de manipuler plus facilement les données. Auparavant, l'OPEP avait déjà cessé d'utiliser l'AIE comme source de données externe en 2022. Outre l'EIA, l'OPEP cesse également d'utiliser les données de Rystad Energy.

Pendant longtemps, les exportations de pétrole de l'Iran se sont stabilisées au-dessus de 1,5 million de barils par jour. Cependant, il convient de noter que la présidence précédente de Trump a conduit à une chute des exportations de pétrole iranien à près de zéro. Actuellement, Trump dispose d'une monnaie d'échange avec la Chine sous la forme de droits de douane. Si la Chine cesse d'acheter du pétrole iranien, cela pourrait entraîner une hausse potentielle des prix sur le marché. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks de pétrole américains restent relativement bas par rapport à ces dernières années. Toutefois, les stocks comparatifs n'indiquent plus un déficit aussi important. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le pétrole brut se trouve à la limite d'un niveau de soutien important, comprenant le retracement de 61,8 % de la dernière impulsion haussière, la moyenne mobile à 50 périodes et le niveau de 72 $ le baril. Une clôture en dessous de ce niveau aujourd'hui pourrait signaler une tentative de redescendre vers la fourchette 70-71 dollars. Cependant, si le support tient, le potentiel indique un rebond vers la fourchette de 74,5 à 75 dollars le baril. Source : xStation5

L'or :

• Nous assistons actuellement à la plus forte demande d'or physique depuis la pandémie. Les stocks d'or sur le COMEX sont passés d'environ 17,5 millions à 32 millions d'onces en quelques semaines.
• La hausse des prix est en cours depuis le début de la présidence de Trump, mais a bondi de manière significative après les menaces liées aux droits de douane sur les échanges commerciaux. Le Canada est l'un des plus grands producteurs et fournisseurs d'or au monde, de sorte que le risque de tarifs douaniers de 25 % a déclenché un afflux soudain d'or aux États-Unis.
• L'annulation potentielle de tous les droits de douane présente un risque à court terme pour les prix de l'or. Toutefois, Donald Trump continue d'introduire de nouveaux facteurs de risque. Actuellement, il suggère une plus grande implication des États-Unis dans la bande de Gaza.
• Trump propose également à l'Ukraine davantage d'armes si elle fournit aux États-Unis des métaux de terres rares. En représailles aux droits de douane de 10 %, la Chine a annoncé des contrôles sur les exportations de ces matières premières vers les États-Unis.
• À l'heure actuelle, ce sont des facteurs géopolitiques qui font grimper le prix de l'or - les inquiétudes liées aux droits de douane sur les échanges commerciaux, la situation au Moyen-Orient, l'Ukraine et, bien sûr, la demande physique.
• D'un point de vue monétaire, un facteur négatif émerge : les taux d'intérêt à long terme se stabilisent autour de 4 % pour le mois de juin. Il est également possible que le potentiel de réduction des taux diminue encore d'ici là.

On s'attend à ce que les taux d'intérêt tombent à 4,1 % en juin, ce qui implique deux réductions potentielles. D'un autre côté, ces attentes peuvent encore être revues à la baisse. Cela suggère que l'augmentation des prix d'environ 200 à 300 dollars l'once au cours des derniers mois n'est pas due à des facteurs monétaires. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

L'or connaît une forte croissance, le début de l'année étant très supérieur aux moyennes historiques. Théoriquement, on peut s'attendre à une consolidation au cours du premier trimestre de l'année. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

L'or atteint quotidiennement de nouveaux sommets historiques. Il en est actuellement à son cinquième jour consécutif de hausse, ce qui est rare dans le passé. En outre, le prix s'écarte de la ligne de tendance haussière. Depuis la mi-décembre, le marché de l'or n'a pas connu de correction majeure, ce qui soulève des questions quant à sa stabilité à court terme. Source : xStation5

Le gaz :

• Le début de la semaine a été marqué par un rebond significatif des prix du gaz en réponse à d'éventuels tarifs douaniers et à l'évolution des conditions météorologiques.
• Une fois de plus, les prévisions météorologiques aux États-Unis ont changé et il semble maintenant que la deuxième moitié du mois de février pourrait être marquée par une baisse des températures. Toutefois, cette baisse ne sera pas aussi brutale que l'hiver de janvier.
• La consommation de gaz diminue conformément aux tendances saisonnières.
• À court terme, la consommation devrait continuer à diminuer, ce qui pourrait faire baisser les prix du gaz.
• La courbe des prix à terme est actuellement plate à l'horizon d'un mois, mais elle revient ensuite à une structure de contango distincte.
• Durant l'été, les augmentations de prix pourraient potentiellement dépasser celles prévues dans la structure des contrats à terme si les États-Unis parviennent à augmenter significativement leurs exportations et si la demande intérieure croît plus rapidement que la production potentielle.

La consommation de gaz est revenue dans la fourchette de la moyenne quinquennale, tandis que la production dépasse les sommets atteints depuis cinq ans. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le comportement actuel des stocks comparatifs commence à ressembler à la situation de 2021, ce qui a conduit à des hausses de prix significatives au second semestre 2021 et en 2022. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les deux prochains rapports devraient faire état d'une baisse des stocks d'environ 100 milliards de pieds cubes. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le gaz a perdu du terrain au cours des deux dernières séances malgré les changements météorologiques. S'il n'y a pas de vague de froid extrême, les perspectives saisonnières suggèrent que les prix du gaz pourraient même baisser en dessous de la moyenne mobile de 200 périodes. Source : xStation5

Café :

• Le café atteint de nouveaux sommets historiques, approchant les 400 cents la livre en raison des inquiétudes concernant l'approvisionnement du marché.
• Les stocks de café du Brésil ont été fortement réduits au cours de la saison précédente et les agriculteurs limitent les ventes de café pour les contrats de la saison 2025/2026.
• Le gouvernement brésilien s'attend à ce que la production de café pour la saison 2025/2026 baisse à 51,81 millions de sacs. La CONAB estime que la production tombera à 54,2 millions de sacs, ce qui est inférieur aux prévisions précédentes.
• Le real brésilien rebondit, ce qui limite encore le potentiel d'exportation du café et fait grimper les prix.
• Javier Blas de Bloomberg s'attend à une augmentation à deux chiffres du prix du café dans les mois à venir en raison des problèmes de production au Brésil et au Vietnam.
• Selon M. Blas, la demande de café a dépassé l'offre de 15 à 20 millions de sacs en moyenne au cours des quatre dernières années.
• Comme le rapporte Bloomberg, des entreprises comme Starbucks, Restaurant Brands International et McDonald's s'efforcent de répercuter la hausse des coûts du café sur les consommateurs.

Les stocks d'ICE ont recommencé à diminuer, restant à des niveaux bas malgré une légère augmentation à la fin de l'année 2024. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les augmentations de prix les plus fortes se produisent à l'extrémité courte de la courbe des contrats à terme, ce qui indique une disponibilité réduite des grains de café à court terme. Le marché prévoit des perspectives légèrement meilleures à partir de la mi-2026. Source : Bloomberg Finance LP

Le renforcement du real brésilien incite les producteurs à limiter les ventes de café à partir de stocks déjà faibles, ce qui alimente encore davantage la dynamique haussière des prix. Comme le montre le graphique, le positionnement reste à des niveaux haussiers extrêmement élevés. Source : xStation5