Synthèse des matières premières - Pétrole, Gaz naturel, Or, Café (20.02.2024)

Pétrole

• Citi indique dans son rapport que le pétrole pourrait atteindre environ 100 dollars le baril en raison des facteurs géopolitiques
• Citi souligne l'intensification potentielle des réductions de production par les pays de l'OPEP+.
• Les stocks de pétrole brut aux États-Unis restent nettement inférieurs à ceux de l'année précédente, mais le marché reste excédentaire si l'on considère la moyenne sur cinq ans. Il n'y a pas de niveaux de stocks extrêmes sur une base comparative.
• Le prix du pétrole brut reste élevé par rapport à la moyenne annuelle et un rebond a lieu par rapport à la moyenne quinquennale.
• Il existe toujours un écart important entre les prévisions de demande de l'AIE et de l'OPEP. L'AIE ne prévoit qu'une croissance de la demande de 1 million de barils par jour cette année, alors que l'OPEP indique une croissance de la demande de 2,2 millions de barils par jour.
• Un écart important est également visible pour les pays de l'OCDE. L'OPEP prévoit une augmentation de la demande de 200 kbj et l'AIE indique une diminution de 120 kbj.
• Les prévisions de l'AIE impliquent un léger excédent de l'offre au premier trimestre et un excédent nettement plus important au cours des trimestres suivants à condition que les réductions volontaires de production de l'OPEP+ sont abandonnées.
• La Chine devrait à nouveau être le principal moteur de la croissance de la demande. Toutefois, il ne semble pas que la reprise des voyages aériens aura un impact significatif sur l'augmentation de la demande de pétrole, ce qui rend possible des révisions négatives dans les mois à venir.
• Le pétrole reste à des niveaux élevés en raison des attaques continues des militants Houthi contre les navires en mer Rouge.

Le prix du pétrole reste élevé par rapport à la moyenne sur un an et a récemment rebondi par rapport à la moyenne sur cinq ans. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les stocks sont très bas par rapport aux niveaux de l'année dernière. En revanche, on observe une offre excédentaire par rapport à la moyenne sur 5 ans. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Gaz Naturel

• Nous approchons du renouvellement des contrats à terme sur le gaz naturel. Cela aura un impact positif sur les prix d'environ 5%. Le rollover est neutre pour les positions, mais il est important de ne pas oublier de sécuriser la marge de manière adéquate et d'ajuster les positions TP (Take Profit) et SL (Stop Loss) en conséquence !
• Il y a souvent une tentative de fermer l'écart de prix après un rollover. Étant donné que l'écart actuel n'est pas trop important, les chances de combler l'écart augmentent.
• Il convient de noter que le nombre de positions courtes a atteint un niveau extrêmement élevé au cours des trois dernières années, même s'il n'est pas aussi élevé qu'en 2015, 2018 ou 2020. La fermeture de ces positions vendeuses pourrait entraîner un rebond à court terme
• La position nette est inférieure à la moyenne sur 10 ans, mais il n'y a pas de survente extrême lorsque l'on examine le solde des positions. La position nette est également inférieure à la moyenne sur un an.
• Les conditions météorologiques devraient rester très bonnes dans un avenir proche, avec des températures nettement plus élevées que d'habitude dans presque tous les États. L'exception est la côte ouest, où les températures devraient être plus basses. Cependant, les besoins en chauffage sur la côte sont moins importants que dans le Midwest et sur la côte Est, comme nous l'avions vu en détail lors du Webinaire sur le Natgas. 
• La saisonnalité sur 5 ans indique un creux potentiel. Le prix est inférieur de plus de 3 écarts types à la moyenne sur un an et de 1,3 écart type à la moyenne sur cinq ans. Un signal haussier fort se produit lorsque les prix s'écartent de deux écarts-types en dessous de la moyenne.

Le transfert du gaz naturel augmentera les prix d'environ 5 %. On observe déjà un net contango sur la courbe des contrats à terme jusqu'au mois d'août. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Le nombre de positions courtes (graphique le plus bas) est à son plus haut niveau depuis 3 ans. Dans le même temps, le nombre de positions courtes est encore loin des valeurs les plus élevées historiquement. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Le gaz naturel est sous-évalué si l'on considère l'écart par rapport à la moyenne sur un an. Il y a encore une marge de baisse si l'on considère la moyenne sur cinq ans. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Comme on l'a vu, les températures dans les principales régions de chauffage des États-Unis devraient être plus élevées que d'habitude. Source: Bloomberg Finance LP, NOAA

Or

• Le dernier rapport de Citi indique que l'or pourrait atteindre environ 3 000 dollars l'once dans les 12 à 18 prochains mois. Selon Citi, il pourrait y avoir une augmentation significative de la demande d'or de la part des banques centrales et un abandon du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.
• Citi souligne le risque de récession aux États-Unis qui pourrait conduire à une réduction plus rapide des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (Fed). L'or réagira aux perspectives liées aux taux d'intérêt aux États-Unis.
• Si l'on examine les réactions récentes des prix après la publication des minutes de la réunion du FOMC, l'or a généralement progressé au cours de la première heure, comme cela a été le cas lors des trois derniers événements.
• Il est essentiel de se rappeler que la Fed a récemment adopté une position légèrement restrictive sur les perspectives de taux d'intérêt, ceuxi-ci pourraient être revu à la baisse dans plus de temps que prévu.

Réactions sur l'or après la publication des minutes du FOMC. Source: Bloomberg Finance LP

L'or semble être à un niveau élevé si l'on considère les rendements. Si les prochaines données américaines sont décevantes, les rendements devraient revenir aux alentours de 4%, voire moins. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Café

• Le café recule sous la pression de l'affaiblissement du real brésilien, perdant environ 6 % par rapport aux sommets atteints le mois précédent.
• Les stocks de café ont connu un léger rebond au cours des dernières semaines, bien que la croissance soit encore minime.
• Les précipitations en Amérique du Sud améliorent les perspectives de production de café pour la prochaine saison de récolte.
• Les prix du Robusta ont légèrement baissé récemment après une forte augmentation des exportations du Vietnam. Néanmoins, ces dernières semaines, le robusta a atteint ses niveaux les plus élevés depuis près de 30 ans.
• Les stocks de robusta sur la CIE sont tombés au niveau le plus bas de l'histoire. Il convient de noter que l'augmentation des coûts du robusta est également liée à la crise du transport dans la mer Rouge.
• Le café arabica réagit également négativement à l'annonce d'une augmentation significative des exportations d'arabica en provenance du Brésil. Cecafe rapporte que les exportations de la société ont augmenté de 45% en janvier pour atteindre un niveau de 3,7 millions de sacs, ce qui signifie qu'il y a plus de café disponible sur le marché.
• Les exportations mondiales de café ont augmenté de 13,6 % en glissement annuel en décembre et de 6,8 % en glissement annuel pour la période octobre-décembre.
• Le groupe d'exportation Comexim augmente les prévisions d'exportation pour la saison 2023/2024 à 44,9 millions de sacs par rapport au niveau précédent de 41,5 millions de sacs.
• Le dernier rapport de la Conab indique une augmentation de la production de café au Brésil à 58,1 millions de sacs en 2024, soit une croissance de 5,4% en glissement annuel.
• Quant au rapport de l'OIC, il indique une augmentation annuelle de la production mondiale de 5,8 % en glissement annuel pour atteindre 178 millions de sacs, la consommation devant augmenter de 2,2 % en glissement annuel pour atteindre 177 millions de sacs, ce qui implique une augmentation des stocks d'un million de sacs.

Le prix du Robusta a légèrement reculé ces derniers temps alors que celui de l'Arabica s'est stabilisé. Il est important de souligner que le graphique des prix est fixé à 100 pour le 1er janvier 2020. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les stocks de café ont augmenté récemment et sont déjà à leur niveau le plus élevé depuis novembre. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Le prix du café teste la limite inférieure de son triangle. Dans le même temps, on observe un nombre relativement élevé de positions nettes. Source: xStation5