Synthèse des matières premières - Pétrole, gaz, platine, coton (27.05.2025)

Pétrole :

• Le pétrole brut reste sous pression sur fond d'incertitudes persistantes autour de la situation du commerce mondial.
• Avant le week-end, Donald Trump a menacé d'imposer des droits de douane de 50 % sur les produits de l'Union européenne, mais après des discussions avec la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, il a reporté l'imposition de droits de douane plus importants au 9 juillet.
• La Chine a des doutes sur la croissance du commerce avec les États-Unis, car elle s'attend à ce que les droits de douane restent plus élevés qu'avant la seconde présidence de Donald Trump. Le nombre de navires transportant des produits chinois vers les États-Unis continue de diminuer, malgré un accord visant à réduire les tarifs douaniers.
• L'OPEP+ devrait décider à nouveau à la fin du mois d'une augmentation supplémentaire de la production à partir de juillet, dépassant 400 000 barils par jour. L'OPEP+ devrait augmenter sa production de 411 000 barils par jour en mai, puis en juin. Normalement, la production devait augmenter d'environ 130 000 barils par jour.

Les stocks de pétrole brut aux États-Unis ont augmenté, même si la tendance reste légère. D'un point de vue saisonnier, on s'attend généralement à ce que les stocks diminuent à cette période de l'année. Cependant, l'année dernière, la baisse n'a commencé qu'en juin. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Le prix du pétrole brut semble actuellement bas, si l'on en juge par son écart par rapport à la moyenne sur un an. Il s'échange à environ deux écarts-types en dessous de cette moyenne, ce qui a toujours été un très bon indicateur de sous-évaluation à court terme. Si l'on considère la moyenne sur cinq ans, la sous-évaluation la plus importante se produit généralement à quatre écarts types en dessous de la moyenne. Source : Bloomberg Finance L.P., XTB Research

Le nombre de navires et leur tonnage voyageant de la Chine vers les États-Unis continuent de diminuer, malgré un accord visant à réduire les droits de douane extrêmement élevés. Source : Bloomberg Finance LP

Le pétrole.WTI reste en consolidation et se maintient au-dessus de la fourchette de 60-61 dollars le baril. Source : xStation

Gaz naturel :

• Les prix du gaz naturel restent élevés après le récent rollover, malgré la combinaison d'une demande limitée et d'une offre élevée.
• Le prix se maintient actuellement au-dessus de la zone de gap du rollover, qui s'étend entre 3,35 et 3,6 USD/MMBTU.
• Les stocks sont repassés au-dessus de leur moyenne quinquennale. En outre, les augmentations de stocks prévues pour la semaine passée et la semaine en cours dépassent les 100 milliards de pieds cubes.
• La saisonnalité suggère que le gaz naturel ne devrait commencer à rebondir que vers la fin du mois de juin ou le début du mois de juillet.
• Aux États-Unis, les conditions météorologiques restent modérées dans la plupart des États. Il fait un peu plus froid que d'habitude dans l'ouest du pays, ce qui contribue à réduire la demande de production d'électricité.

La demande de gaz naturel reste nettement inférieure à l'offre, ce qui entraîne une augmentation des stocks de plus de 110 milliards de pieds cubes par semaine. Source : Bloomberg Finance L.P., XTB Research

Les stocks de gaz naturel sont repassés au-dessus de leur moyenne quinquennale, principalement en raison d'une demande limitée. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

La saisonnalité suggère une période de consolidation pour le gaz naturel à court terme, un rebond plus important n'étant pas attendu avant environ un mois. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Platine :

• Le platine a enregistré sa plus forte hausse hebdomadaire depuis 2021, avec un bond de plus de 10 %, principalement alimenté par une augmentation significative de la demande de la Chine.
• La Chine a considérablement augmenté ses importations de platine, principalement pour une utilisation dans la bijouterie. Cette hausse est attribuée au prix plus bas du platine et à sa moindre volatilité par rapport à l'or.
• Pour le seul mois d'avril, la Chine a importé 11,5 millions de tonnes de platine, ce qui représente le niveau le plus élevé depuis un an.
• Selon le World Platinum Investment Council (WPIC), le marché du platine devrait connaître un déficit de 1 million d'onces cette année. Ce déficit devrait persister au cours de la prochaine décennie, ce qui indique un déséquilibre à long terme entre l'offre et la demande.
• Le nombre de vendeurs de bijoux en platine à Shenzen (un centre majeur de la bijouterie en Chine) a triplé au cours du mois dernier. Le temps d'attente des détaillants pour les produits finis a presque doublé par rapport au mois dernier.
• Les données du WPIC révèlent également que les importations chinoises de platine sous forme de barres et de pièces ont doublé au cours du premier trimestre de cette année, dépassant la demande de l'Amérique du Nord.

Les positions spéculatives sur le platine commencent à se redresser, bien que ce marché manque encore de liquidités importantes. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les fonds négociés en bourse (ETF) ont acheté une quantité importante de platine la semaine dernière, même si le rythme d'accumulation est encore loin de la dynamique observée en 2020, 2023 ou 2024. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

  Le prix du platine a atteint des niveaux inégalés depuis un an, à près de 1100 dollars l'once. Le prix du platine est donc trois fois moins élevé que celui de l'or. Il est important de noter que la corrélation entre les prix de l'or et du platine n'a pas été très forte ces dernières années. Par exemple, en 2020, après que l'or a atteint son plus haut niveau historique en août, malgré une tendance à la baisse de l'or, les prix du platine ont entamé une tendance à la hausse significative d'octobre 2020 à février 2021. Par conséquent, en cas de pression sur l'or, il n'est pas impossible que le platine entame une tendance haussière à moyen terme. Cela suggère que le platine peut servir d'actif de diversification ou d'investissement alternatif en période de faiblesse de l'or. Source : xStation

Coton :

• Les prix du coton restent à des niveaux bas, légèrement au-dessus de 65 cents la livre. Ce niveau est considéré comme la limite inférieure d'une fourchette de consolidation qui s'étend jusqu'à 69 cents la livre, une fourchette qui est en place depuis le début du mois de janvier.
• La saisonnalité suggère des baisses potentielles au cours des deux premières semaines de juin.
• Le dernier rapport de l'USDA a fourni des projections initiales pour la saison du coton 2025/2026, indiquant que les niveaux de stocks mondiaux devraient rester autour de 78 millions de balles, ce qui est proche d'un sommet de 10 ans.
• Le rapport indique également une production plus faible pour la saison actuelle par rapport à la saison 2024/2025 et une demande légèrement plus élevée. La saison 2025/2026 devrait se solder par un déficit minime après l'offre excédentaire importante de l'année dernière.
• La baisse de la production sera principalement observée dans des pays tels que la Chine, l'Australie et l'Inde, tandis qu'une augmentation de la production est attendue au Brésil, au Pakistan et aux États-Unis.
• La demande devrait augmenter, mais pas dans les deux principaux acteurs mondiaux, l'Inde et la Chine, qui représentent à eux deux 50 % de la demande mondiale.
• Après une baisse significative des positions courtes au cours des dernières semaines, les positions courtes des spéculateurs ont commencé à se redresser. Toutefois, les positions nettes ne se sont pas rapprochées de la position neutre et restent négatives. Les positions acheteuses sont restées relativement inchangées depuis plus d'un an.
• Les prévisions de précipitations restent proches des niveaux habituels dans les principales régions productrices de coton des États-Unis, ce qui ne devrait pas entraîner de réduction des plantations.
• Actuellement, 40 % de la superficie prévue aux États-Unis a été plantée, ce qui représente une augmentation de 12 % par rapport à la semaine précédente et de 3 % par rapport à la moyenne sur quatre ans.

Les positions courtes sur le coton ont à nouveau commencé à augmenter, ce qui limite le potentiel de rebond des prix à court terme. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les prix du coton se consolident depuis janvier de cette année, le prix oscillant actuellement entre 65 et 69 cents la livre. La saisonnalité suggère des baisses potentielles à court terme. En raison des effets de substitution, les prix du pétrole brut seront un facteur important dans la fixation des prix du coton. Si les prix du pétrole continuent de baisser, il est possible que le coton sorte de sa zone de consolidation actuelle vers le bas. Toutefois, le prix devrait finalement rebondir à partir de la fourchette de 62-63 cents par livre. Source : xStation