Synthèse des matières premières - Pétrole, Or, Argent, Café (09.04.2024)

Pétrole

• Le pétrole brut a ouvert avec un écart de prix baissier après le week-end en raison de la désescalade de la situation au Moyen-Orient. Cependant, le pétrole a rapidement récupéré ses pertes et se négocie près des sommets locaux. 
• Nombreux étaient ceux qui craignaient le début d'un conflit à grande échelle entre Israël et l'Iran à la suite de la récente attaque d'un complexe diplomatique iranien à Damas
• Bien qu'il n'y ait pas eu de conflit total, l'Iran avertit que les installations israéliennes ne sont pas sûres à l'heure actuelle.
• La récente escalade au Moyen-Orient a entraîné le retrait de certaines forces israéliennes de la bande de Gaza, ce qui soulage le marché pétrolier.
• D'autre part, l'OPEP+ poursuit ses réductions de production au cours du deuxième trimestre de cette année.
• Le comité d'examen de la conformité souligne la nécessité d'un contrôle de la conformité. Le comité n'a pas formulé de recommandations concernant des modifications de l'accord actuel. La prochaine réunion importante de l'OPEP+ est prévue pour le début du mois de juin.
• L'Iran est actuellement le pays qui exporte le plus depuis 2018
• Aramco réduit les remises de prix pour certains types d'exportations de pétrole vers l'Asie et l'Europe mais maintient les prix pour l'Amérique du Nord.
• Bank of America relève ses prévisions de prix du pétrole brut Brent à 86 dollars le baril d'ici la fin de l'année mais s'attend à ce que les prix approchent les 100 dollars le baril pendant les mois d'été.
• Le dernier rapport de l'EIA indique une limitation significative de la croissance de la production au cours du second semestre entraînant le maintien d'un déficit. Les baisses de stocks implicites les plus importantes sont attendues au deuxième trimestre en raison de la poursuite des réductions volontaires de la production par les pays de l'OPEP+.
• Le rapport STEO se fonde sur l'hypothèse d'un prix moyen du pétrole brut Brent de 87 dollars le baril.

La baisse implicite des stocks de pétrole au deuxième trimestre de cette année devrait être la plus forte depuis 2021. Il convient de mentionner que la baisse implicite de la production entre le troisième trimestre 2020 et le quatrième trimestre 2021 a fortement contribué à l'augmentation des prix du pétrole qui sont passés d'environ 40 dollars à plus de 80 dollars le baril. Les augmentations ultérieures sont liées à la situation géopolitique. Si l'OPEP+ décide de poursuivre les réductions de production au cours des trimestres suivants et que les prévisions concernant l'augmentation du déficit changent, des prévisions indiquant un prix moyen supérieur à 100 dollars le baril pourraient apparaître. Source: EIA

Le pétrole brut a connu un fort recul en début de semaine mais les pertes ont été récupérées. Néanmoins, une formation potentielle d'épaule-tête-épaule est en train d'émerger sur le graphique hebdomadaire. Cependant, si le niveau de 93 $ le baril est cassé, la formation de cette figure sera probablement invalidée. En revanche, au niveau des 95 dollars le baril, une formation en double sommet pourrait se mettre en place. Source : xStation5

Or

• L'or établit de nouveaux records et dépasse les 2350 dollars l'once.
• On parle sur le marché de "FOMO" ou "Fear of Missing Out", ce qui conduit à des hausses de prix encore plus importantes.
• Néanmoins, dans le cas de l'or, les hausses peuvent être justifiées par l'incertitude importante concernant la situation géopolitique dans de nombreuses régions du monde
• Nous observons de forts achats d'or par les banques centrales. La PBOC achète de l'or depuis 17 mois consécutifs.
• Le positionnement atteint localement des niveaux extrêmement élevés si l'on considère les deux dernières années.
• La saisonnalité indique un pic dans un avenir proche suivi d'une consolidation et de hausses plus importantes dans la seconde moitié du mois de mai et au milieu de l'année.
• Les ETF continuent de vendre de l'or bien que dans le cas des ETF d'argent, nous observons un net rebond des achats.
• Seule 1,5 réduction complète des taux de la Fed (environ 40 points de base) est prévue d'ici septembre. Le nombre de baisses prévues a considérablement diminué depuis le début de l'année alors que les prix de l'or augmentent

Les ETF continuent de vendre de l'or. Si cette tendance change comme c'est le cas pour les contrats à terme, l'or pourrait connaître une nouvelle forte vague de hausse. Dans le passé, le retour des ETF à l'achat d'or a été positif pour les prix bien que cela se soit produit principalement dans des situations de réduction des taux d'intérêt. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Les attentes en matière de réduction des taux d'intérêt aux États-Unis ont considérablement diminué, avec seulement 1,5 réduction complète attendue d'ici septembre. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Comme le montre la saisonnalité, nous pourrions connaître une consolidation dans un avenir proche, mais vers le milieu de l'année, les augmentations devraient être plus fortes. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Argent

• L'argent connaît une croissance encore plus forte que l'or ces derniers temps alors qu'il n'a pas encore atteint les sommets locaux de 2021 et qu'il est encore loin des sommets historiques autour de 50 dollars l'once.
• Dans le cas de l'argent, nous observons une augmentation significative des achats de métal par les fonds ETF, ce qui devrait encore creuser le déficit prévu cette année.
• Les ETF détiennent actuellement la plus grande quantité d'argent dans leurs coffres depuis l'été dernier.

Les ETF argent achètent du métal contrairement aux ETF or. Cela pourrait aggraver le déficit prévu. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le déficit de cette année devrait être l'un des plus importants de l'histoire. Dans le cas de l'argent, qui est largement utilisé dans l'industrie, cela pourrait poser un problème important. En outre, si la demande d'investissement continue de croître, le déficit pourrait encore s'aggraver. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

L'argent s'écarte du comportement saisonnier. Si l'on se réfère à l'histoire, on devrait s'attendre à une consolidation au cours des 2-3 prochains mois. Cependant, la tendance actuelle indique plutôt un mouvement à la hausse, similaire à ce que nous avons observé en mai-juin 2020. Source : Bloomberg Finance LP : Bloomberg Finance LP, XTB

Café

• Les stocks globaux de café suivis par l'ICE ont atteint leur niveau le plus élevé depuis le mois de mai de l'année dernière. Mais ils sont inférieurs d'environ 70 % aux sommets atteints en 2021.
• L'augmentation significative du prix du Robusta, qui a atteint des sommets historiques, pourrait entraîner une augmentation de la demande d'Arabica.
• Les températures élevées au Viêt Nam pourraient entraîner une baisse de la production de robusta pour une nouvelle saison consécutive.
• Le prix du café arabica a atteint son niveau le plus élevé depuis octobre 2022, ce qui est également lié à la fermeture des positions spéculatives à découvert.
• Actuellement, il existe une certaine anomalie sur le marché brésilien de l'arabica où les grains de moindre qualité sont cotés en dessous des prix du robusta.

Les stocks d'arabica sur l'ICE augmentent mais restent historiquement bas. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Au cours des derniers mois, la hausse des prix du Robusta a été très important alors que l'Arabica est resté en consolidation. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Récemment, nous avons constaté une nouvelle augmentation des positions longues sur l'arabica alors que les positions courtes restent extrêmement faibles. Source: Bloomberg Finance LP, XTB