Synthèse des matières premières - Pétrole, or, gaz naturel, café

Pétrole

• L'OPEP+ a décidé de coupes de production volontaires supplémentaires de pays tels que l'Irak et les Émirats arabes unis. La Russie prolongera également sa réduction de production.
• L'Arabie saoudite étend une coupe de production supplémentaire de 1 million de barils par jour, tandis que la Russie réduit ses exportations de 300 000 barils par jour.
• Théoriquement, les nouvelles coupes totales devraient être de 1 million de barils par jour, s'ajoutant aux coupes cumulatives de 2,2 millions de barils par jour depuis avril de cette année (à l'exclusion des réductions d'exportation de l'Arabie saoudite et de la Russie). Cependant, la coupe supplémentaire réelle pourrait être considérablement moindre, probablement autour de 0,6 à 0,7 million de barils par jour, en supposant que tous les nouveaux pays réduisent volontairement leur production.
• Dans le nouvel accord OPEP+, les objectifs de production des pays africains ont également été revus à la baisse, bien que ces nations ne soient pas satisfaites d'une telle décision. Le ministre de l'Énergie saoudien a indiqué que la coupe de production supplémentaire pourrait être prolongée au-delà du premier trimestre 2024.
• Le Brésil devrait rejoindre l'OPEP+ en tant qu'observateur uniquement. Le Brésil vise une croissance supplémentaire de sa production et souhaite devenir le quatrième producteur mondial après les États-Unis, l'Arabie saoudite et la Russie.
• Le marché pétrolier a réagi positivement avant la décision de l'OPEP+ la semaine dernière, mais les investisseurs ne semblent pas satisfaits de la décision elle-même, et le pétrole reste sous pression.

Le prix du pétrole s'approche de sa moyenne quinquennale, ce qui pourrait constituer un soutien, comme ce fut le cas en 2011-2012. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Les stocks comparatifs ont rebondi dernièrement, mais il semble qu'ils pourraient recommencer à baisser en raison d'une nouvelle réduction de la production de l'OPEP+. Une baisse des stocks comparatifs indiquerait qu'un creux local est sur le point d'être atteint ou l'a déjà été. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Or

• L'or a clôturé à des sommets historiques le vendredi 1er décembre, au-dessus de 2070 dollars l'once. Par la suite, des sommets historiques intrajournaliers ont été atteints le 4 décembre, lundi, près du niveau de 2150 $ l'once.
• Cependant, l'or a subi une correction importante lundi, chutant de plus de 100 dollars l'once par rapport aux sommets quotidiens, et le prix a clôturé juste au-dessus de 2 000 dollars l'once
• Les prix élevés de l'or résultent d'une baisse sensible des rendements aux États-Unis. Les rendements américains à 10 ans sont passés ces dernières semaines d'environ 5 % à 4,2 %.
• Une corrélation significative entre l'or et le bitcoin a également été observée ces dernières semaines, bien que cela puisse également être attribué à la corrélation avec le dollar américain et les rendements.

Les prix de l'or se sont négociés à environ 2 écarts types au-dessus des moyennes sur un et cinq ans lorsque des records ont été atteints, ce qui a pu être considéré comme un signe de surachat de l'or. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Les rendements sont au plus bas depuis septembre, et auparavant, les prix autour de 2000 dollars l'once étaient justifiés par des rendements autour de 3,5 %. De nouvelles baisses des rendements pourraient justifier le maintien des prix au-dessus du niveau rond, bien que nous ayons récemment observé une augmentation de l'incertitude à l'approche de la prochaine décision de la Fed. Un assouplissement significatif des conditions financières sur le marché pourrait théoriquement inciter la Fed à procéder à une nouvelle réduction et déclencher une correction plus importante sur le marché de l'or. Toutefois, ce n'est pas le scénario de base. Source: Bloomberg Finance LP, XTB.

L'or a terminé le mois de novembre au-dessus de 2 000 dollars l'once - la première clôture mensuelle de ce type dans l'histoire. Cependant, le prix de l'or a commencé le mois de décembre par un recul, même si la saisonnalité reste haussière. Source: xStation5

Gas naturel

• Les prix du gaz naturel aux États-Unis et en Europe restent sous pression en raison de l'importance de l'offre disponible, bien que les États-Unis subissent actuellement une pression à la baisse nettement plus forte.
• Les données sur les variations des stocks pour la dernière semaine de novembre ont montré une augmentation des réserves, un phénomène qui n'a pas été observé au cours des cinq dernières années si l'on tient compte de la saisonnalité.
• Les conditions météorologiques aux États-Unis restent très favorables. Les prévisions actuelles n'indiquent pas l'arrivée d'un temps froid, même si, bien sûr, on ne peut exclure des surprises, comme celle qui s'est produite l'année dernière à la fin de la première semaine de décembre. Les prix avaient alors augmenté d'environ 30 %, avant de commencer à chuter juste avant le renouvellement des contrats.
• En novembre, l'offre de gaz aux États-Unis a atteint un niveau record de plus de 108 milliards de pieds cubes par jour (bcfd). Les exportations de gaz naturel liquéfié (GNL) ont également augmenté, dépassant les 14 milliards de pieds cubes par jour. Néanmoins, il y a un retour notable à une augmentation des réserves comparatives sur le marché

Les stocks comparatifs de gaz naturel américain ont recommencé à augmenter, ce qui pourrait limiter la marge de rebond des prix. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

NATGAS a chuté de 25 % par rapport à un sommet local, sans tenir compte du renouvellement des contrats à terme. Un support clé peut être trouvé dans la zone des 2,50 $/MMBTu. Les modèles de saisonnalité suggèrent une période de négociation de fourchette dans un avenir proche, suivie par des baisses dans la seconde moitié de décembre. Source: xStation5

Café

• Les stocks suivis par l'ICE (Intercontinental Exchange) ont connu une chute brutale juste avant la fin du mois de novembre, mais ils se sont actuellement stabilisés et ont cessé de diminuer. Si les stocks commencent à se reconstituer rapidement, cela pourrait indiquer une offre excédentaire importante sur le marché
• Wateridge de Tropical Research Services prévoit une offre excédentaire d'environ 1,7 million de sacs pour la saison 2023/2024, ce qui est nettement moins que l'offre excédentaire prévue par l'USDA (environ 4 millions de sacs). Les estimations de la production et de la demande mondiale sont nettement plus élevées que celles indiquées dans le rapport de l'USDA. De plus, l'analyste prévoit une augmentation substantielle de la production en 2024/2025 si les conditions météorologiques restent favorables
• L'OIC (Organisation internationale du café) prévoit une offre excédentaire de 1 million de sacs pour la saison 2023/2024. Selon l'Organisation mondiale du café, bien que la demande atteigne des sommets historiques, la dynamique de croissance devrait être inférieure à celle de l'offre.
• Les organismes d'analyse du marché qui se concentrent sur le café indiquent des perspectives toujours positives pour la production d'arabica, mais un déclin de la production de robusta, ce qui pourrait accroître la divergence entre les indices de référence.

Selon l'ICE, les stocks de café ont considérablement diminué juste avant le 1er décembre 2023. Ce mois-ci sera déterminant pour évaluer si l'offre excédentaire sur le marché du café est importante ou modérée. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le prix du café se replie de manière significative depuis le début du mois de décembre, ce qui est lié à un retour potentiel des vendeurs à découvert sur les marchés ainsi qu'à une augmentation potentielle des stocks de l'ICE dans les semaines à venir. Il convient de noter que le positionnement spéculatif sur le café a atteint les sommets d'avril-juin 2023 avant que les prix ne se replient. Il convient également de noter que la chute des prix du café a coïncidé avec un affaiblissement du BRL. Source: xStation5