📈 TNOTE rebondit avant les "Fed Minutes"

17:46 9 juillet 2025

🏛️ Les détails de la dernière décision de la Fed à 20h

La dernière décision de la Réserve fédérale américaine de maintenir ses taux d'intérêt inchangés (à 4,25 %-4,50 % depuis décembre) a été conforme aux attentes des investisseurs. Toutefois, le discours interne de la Fed a rapidement évolué à la lumière des données macroéconomiques publiées récemment.

La réunion du FOMC de juin s'est tenue avant la publication d'un rapport très solide sur l'emploi non agricole, qui a tempéré les anticipations de baisses de taux. Le marché du travail s'est révélé plus solide que prévu (plus de créations d'emplois que le consensus ne l'avait anticipé), justifiant la prudence et la patience de la Fed. En conséquence, la baisse des rendements américains à 10 ans s'est interrompue.

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À quoi s'attendre du compte rendu du FOMC :

  • Divisions internes à la Fed : Christopher Waller et Michelle Bowman (nommés par Trump) sont favorables à une baisse des taux en juillet ; dans le même temps, 7 membres ne prévoient aucune baisse en 2025, tandis que 17 en prévoient une ou deux.
  • Attentes du marché vs réalité de la Fed : Les marchés tablent toujours sur deux baisses d'ici fin 2025, même si certains membres du FOMC ne voient aucune marge de manœuvre pour un assouplissement. Cela marquerait la quatrième année consécutive où les marchés tablent sur une trajectoire plus accommodante que celle qui se concrétise réellement.
  • Calendrier des baisses de taux : Bien qu'une baisse en juillet reste très improbable, la Fed pourrait préparer le terrain pour une éventuelle décision en septembre, sous réserve d'une clarification des effets des droits de douane et de la stabilisation des données macroéconomiques.
  • Inflation vs droits de douane : Le débat a probablement porté sur la question de savoir si les hausses de prix induites par les droits de douane seront temporaires ou plus durables. Les dernières projections de la Fed indiquent une hausse de l'inflation PCE jusqu'en 2027. Cela pourrait limiter la marge de manœuvre pour des baisses rapides des taux, surtout si l'inflation s'avère plus tenace que prévu et que les anticipations du marché doivent être ajustées.
  • Marché du travail : L'absence de données clairement négatives devrait renforcer la position attentiste de la Fed, en particulier si la croissance de l'emploi reste solide et le chômage stable. La vigueur persistante du marché du travail pourrait retarder les baisses de taux, malgré les pressions inflationnistes liées aux droits de douane.
  • Politique budgétaire et impact de la dette : Les acteurs du marché surveillent également la hausse des coûts d'emprunt et les adjudications de dette américaine. La faiblesse de la demande pour les bons du Trésor (comme l'a montré l'adjudication à 3 ans de mardi) pourrait susciter des inquiétudes quant à la viabilité du niveau de la dette américaine, ce qui pourrait influencer la politique monétaire.

 

Source: xStation5

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