Tesla Q3 Preview: Masihkah Hanya Perusahaan Mobil Mahal?

Tesla akan merilis laporan keuangan kuartal ketiga tahun 2025 pada Rabu setelah penutupan sesi perdagangan di AS. Tesla menjadi perusahaan pertama dari kelompok “Magnificent 7” yang melaporkan hasilnya. Pasar menantikan kinerja yang kuat berkat rekor pengiriman kendaraan, namun pertanyaan besar tetap ada: bagaimana prospek masa depan dan inti bisnis Tesla ke depan?

Ekspektasi Pasar untuk Q3 2025

• EPS Disesuaikan: $0,54–$0,55 (turun 25% YoY)
   
• Pendapatan: $26,36–$26,4 miliar (naik 17% QoQ, 5,5% YoY)
   
• Gross Margin: 17,2%
   
• Automotive Margin (tanpa regulatory credits): 15,6–16,5%
   
• Laba Operasi: $1,65 miliar
   
• Free Cash Flow: $1,25 miliar
   
• Capital Expenditure: $2,84 miliar
   

Proyeksi Tahunan:

• Produksi: 1,72 juta unit
• Pengiriman: 1,61–1,63 juta unit (turun sekitar 10% YoY)
• Belanja Modal: $10 miliar

Pengiriman rekor 497.099 kendaraan di Q3 jauh melampaui ekspektasi analis (443–456 ribu unit), naik 7,4% YoY dan 29% QoQ. Namun, analis menilai lonjakan ini sebagian besar didorong oleh percepatan permintaan sebelum berakhirnya insentif pajak EV $7.500 pada 30 September 2025. Q3 kemungkinan akan menjadi kuartal terbaik secara profitabilitas, sementara pergeseran laba besar baru diharapkan pada 2026–2027 — periode yang disebut sebagai “kejayaan baru” Tesla.

Prospek Laba Perusahaan. Laba Tesla tahun ini menurun tajam. Rasio harga terhadap laba (P/E) yang melampaui 200 menunjukkan valuasi yang sangat tinggi — bahkan jika dibandingkan dengan perusahaan teknologi besar. Pendapatan diperkirakan mencapai rekor baru, dengan margin sedikit membaik. Namun, pasar menilai valuasi saat ini mencerminkan ekspektasi besar terhadap ekspansi Tesla di luar otomotif. Sumber: Bloomberg Finance LP

Risiko Jangka Pendek:

• Pendapatan dari CAFE Regulatory Credits:
  Sejak 1 Oktober 2025, penjualan kredit emisi Tesla diperkirakan turun drastis setelah Presiden Trump menghapus sanksi bagi produsen yang tidak memenuhi standar CAFE. Ini berarti hilangnya sumber laba murni yang sebelumnya menyumbang sekitar 30% dari laba bersih Tesla.

• Tekanan Margin:
  Pengenalan varian Model Y dengan harga di bawah $40.000 dan penurunan harga sewa hingga 40% di Inggris menunjukkan strategi agresif mengejar volume, bukan profitabilitas. Margin otomotif turun dari puncak 25% pada 2022 menjadi pertengahan belasan persen.

• Permintaan Q4:
  Analis memperkirakan penurunan permintaan di Q4 setelah efek insentif berakhir. Bloomberg Intelligence memprediksi penurunan pengiriman di AS, sementara Eropa masih lemah karena lini produk yang menua dan tekanan kompetitif dari Tiongkok.

Analis kini menilai Tesla berada di titik evaluasi penting: apakah masih sekadar produsen mobil, atau justru menjadi pemain utama AI dan kendaraan otonom melalui proyek Robotaxi dan Optimus?

Apakah Tesla Masih Sekadar Perusahaan Mobil?

Jawabannya: tentu tidak. Transformasi Tesla menjadi perusahaan teknologi dengan visi besar menjelaskan kenapa valuasinya tetap tinggi. Rasio P/E di atas 200 — jauh di atas rata-rata sektor teknologi — mencerminkan keyakinan pasar terhadap potensi bisnis baru Tesla.

Robotaxi: Pasar Bernilai Triliunan Dolar

Tesla meluncurkan layanan Robotaxi di Austin, Texas, pada Juli 2025, menggunakan 10–20 unit Model Y dengan pengemudi pengawas. Sejak itu, Tesla telah mengantongi izin uji coba di Arizona, Nevada, Illinois, dan Colorado. Wedbush Securities memperkirakan ekspansi ke 25 kota AS pada 2026. Kendaraan khusus bernama Cybercab — dirancang tanpa kontrol manual dengan harga target sekitar $30.000 — dijadwalkan diproduksi mulai 2026. Elon Musk memperkirakan akan ada “jutaan” Tesla otonom aktif pada paruh kedua tahun depan.

Penilaian Pasar Robotaxi: Wedbush memperkirakan unit Robotaxi dapat menambah valuasi sebesar $1 triliun, sementara Ark Invest menilai pasar Robotaxi global bisa mencapai $10 triliun pada 2030. Dengan pangsa 10%, Tesla bisa memperoleh valuasi tambahan $1 triliun dari segmen ini. Keunggulan Tesla dibanding Waymo adalah integrasi vertikal penuh — mulai dari chip FSD, jaringan pengisian, hingga asuransi internal. Dojo chip buatan Tesla disebut 5x lebih murah daripada solusi berbasis cloud TPU milik Waymo.

Optimus: Robot dengan Potensi $10 Triliun

Pada Januari 2025, Elon Musk menyebut proyek Optimus humanoid robot berpotensi menghasilkan pendapatan jangka panjang lebih dari $10 triliun. Targetnya adalah 100 juta unit dengan pendapatan $100.000 per robot per tahun.

Jadwal Produksi: 2025: ±10.000 unit untuk penggunaan internal di pabrik Tesla. 2026: Versi 2 (V2) dengan pengiriman ke pelanggan eksternal, kapasitas 10.000 unit/bulan. 2026+: Jalur ketiga untuk produksi 100.000 unit/bulan.

Musk memperkirakan permintaan jangka panjang untuk robot humanoid serbaguna akan melebihi 20 miliar unit. Pada konferensi penggemar Tesla di San Mateo pada Juli 2025, Musk menyatakan: “Secara hipotetis, jika Tesla memproduksi satu miliar unit ini per tahun... mungkin sekitar $30.000, saya hanya menebak di sini, itu akan menghasilkan pendapatan sebesar $30 triliun.”

Deutsche Bank dan Wedbush menilai fokus Tesla pada robotika dan otonomi akan memperkuat kepemimpinannya di bidang embodied AI dan bisa membawa valuasi ke $3 triliun pada akhir 2026.

Bisnis Energi: “Emas Tenang” Tesla

Sementara fokus investor tertuju pada mobil dan robot, bisnis penyimpanan energi Tesla tumbuh pesat dengan lonjakan pendapatan tiga digit.

Pada 2024, pendapatan segmen energi naik 67% YoY menjadi lebih dari $10 miliar dengan deployment mencapai 31,4 GWh (+114% YoY).

Margin kotor di segmen ini melebihi 30% — jauh lebih tinggi dari otomotif. Tesla kini menjadi integrator penyimpanan baterai terbesar di dunia dengan pangsa pasar 15% secara global dan 39% di Amerika Utara.

FSD (Full Self-Driving): Peluang Langganan Besar

FSD tetap menjadi salah satu pendorong pertumbuhan utama Tesla. Paket dijual seharga $15.000 sekali bayar atau $99 per bulan. CFO Vaibhav Taneja menyebut pelanggan FSD “mendapat sopir pribadi seharga $3,33 per hari.” Namun survei Agustus 2025 menunjukkan bahwa fitur ini justru membuat 33% calon pembeli EV di AS enggan memilih Tesla.

Valuasi: Mahal, Tapi (Mungkin) Masuk Akal

Dengan rasio P/E di atas 200, Tesla diperdagangkan 10x lebih mahal dibanding rata-rata sektor. Dari valuasi pasar $1,4 triliun saat ini, sekitar $900 miliar diasumsikan berasal dari proyek Robotaxi dan Optimus, sedangkan $500 miliar dari bisnis mobil.

Target harga rata-rata analis Wall Street adalah sekitar $350, sementara harga saham saat ini di bawah $440. Dari 63 analis, 29 merekomendasikan beli, 17 tahan, dan 17 jual. Saham Tesla naik 9% sepanjang tahun ini, namun dalam 12 bulan terakhir sudah melonjak lebih dari 100% — jauh melampaui kinerja indeks S&P 500.

Kesimpulan

Tesla diperkirakan akan mencetak hasil Q3 yang kuat, meski sebagian besar ditopang penjualan kendaraan agresif. Valuasi tinggi tampak masuk akal jika transformasi menuju perusahaan AI dan robotika berhasil terealisasi. Saham Tesla saat ini bergerak mendatar sejak pertengahan September, sekitar 10% di bawah rekor tertingginya. Potensi pergerakan pasca-laporan diperkirakan 6–7% — bisa menjadi titik tertinggi sejak Desember, atau justru level terendah sejak pertengahan September.