- Walt Disney divulgou resultados fiscais do segundo trimestre esta semana
- O estoque correspondeu às expectativas de vendas e superou as expectativas de lucro
- Novas perspectivas de crescimento do EPS para 2024 são vistas como decepcionantes
- Empresa espera deterioração na lucratividade no terceiro trimestre fiscal
- Negócio de streaming se torna lucrativo
- Uma olhada na avaliação
- As ações registram a maior queda em um único dia desde novembro de 2022
Walt Disney (DIS.US) despencou na terça-feira desta semana, em resposta à divulgação do relatório de lucros do segundo trimestre fiscal de 2024 (calendário de janeiro a março de 2024). As ações caíram mais de 9%, marcando a maior queda em um único dia desde novembro de 2022. Vamos ver se os resultados e as orientações divulgadas pela empresa foram de fato tão ruins para justificar uma liquidação tão acentuada!
Lucros fiscais do segundo trimestre de 2024 decepcionam
Walt Disney publicou seu relatório trimestral para o segundo trimestre fiscal de 2024 (calendário de janeiro a março de 2024) na terça-feira desta semana. No geral, os resultados foram bastante sólidos. A empresa correspondeu às estimativas de receita, já que as batidas nas divisões de Esportes e Experiências compensaram as perdas na unidade de Entretenimento. No entanto, os dados de lucro e margem revelaram-se melhores do que o esperado. A queda no custo da receita abriu caminho para uma batida no lucro bruto, bem como para uma melhoria na margem bruta. O lucro operacional do segmento superou as expectativas, graças a uma sólida batida da divisão de Esportes. O lucro líquido aumentou quase 30% em comparação com o mesmo período do ano anterior. O número total de assinantes superou as expectativas, mas foi ligeiramente menor ano após ano, impulsionado por uma queda ano após ano no número de assinantes Disney+. No entanto, o segundo trimestre fiscal de 2024 foi o primeiro trimestre da história em que o segmento de streaming da Disney obteve lucro.
A empresa registrou encargos de depreciação de boa vontade de US$ 2,05 bilhões relacionados ao investimento da Star India durante o trimestre.
Lucros fiscais do segundo trimestre de 2024
- Receita: US$ 22,08 bilhões contra US$ 22,1 bilhões esperados (+1,2% A/A)
- Entretenimento: US$ 9,80 bilhões contra US$ 10,31 bilhões esperados (-5,0% YoY)
- Esportes: US$ 4,31 bilhões contra US$ 4,33 bilhões esperados (+2,0% A/A)
- Experiências: US$ 8,39 bilhões vs US$ 8,18 bilhões esperados (+9,8% A/A)
- Custo da receita: US$ 14,17 bilhões contra US$ 14,39 bilhões esperados (-3,0% A/A)
- Lucro bruto: US$ 7,91 bilhões contra US$ 7,48 bilhões esperados (+9,9% A/A)
- Margem bruta: 35,8% vs 35,1% esperados (33% há um ano)
- Lucro operacional do segmento: US$ 3,85 bilhões contra US$ 3,51 bilhões esperados (+17% A/A)
- Entretenimento: US$ 781 milhões contra US$ 808,1 milhões esperados (+71,6% A/A)
- Esportes: US$ 778 milhões vs US$ 733,4 milhões esperados (-2,0% YoY)
- Experiências: US$ 2,29 bilhões contra US$ 2,27 bilhões esperados (+12,3% A/A)
- Margem operacional do segmento: 17,4% vs 15,9% esperado (15,1% há um ano)
- Entretenimento: 8,0% vs 7,8% esperado (4,4% há um ano)
- Esportes: 18,1% vs 16,9% esperados (18,8% há um ano)
- Experiências: 27,3% vs 27,7% esperados (26,6% há um ano)
- EBITDA: US$ 5,97 bilhões vs US$ 4,25 bilhões esperados (+29,6% A/A)
- Margem EBITDA: 27,0% vs 19,2% esperado (21,1% há um ano)
- Lucro líquido ajustado: US$ 2,48 bilhões contra US$ 2,02 bilhões esperados (+29,2% A/A)
- Margem líquida ajustada: 11,2% vs 9,1% esperado (11,4% há um ano)
- EPS ajustado: $ 1,21 vs $ 1,11 esperado ($ 0,93 um ano atrás)
- Total de assinantes: 228,7 milhões vs 227,6 milhões esperados (-1,1% YoY)
- Assinantes Disney+: 153,6 milhões vs 155,7 milhões esperados (-2,7% YoY)
- Assinantes Disney+ Core: 117,6 milhões (+12,1% A/A)
- Assinantes Disney+ Hotstar: 36,0 milhões (-32% YoY)
- Assinantes Hulu: 50,2 milhões vs 49,8 milhões esperados (+1% YoY)
- Assinantes ESPN+: 24,8 milhões vs 26,35 milhões esperados (-2,0% YoY)
Painel financeiro para Disney+. Os dados do lucro líquido no painel não são ajustados e incluem o gráfico do impacto do prejuízo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Perspectivas para o ano fiscal de 2024 impulsionadas
Walt Disney também atualizou sua perspectiva de crescimento fiscal para 2024 e agora espera um crescimento de lucro por ação de 25%, acima dos 20% na orientação anterior. Embora um aumento nas perspectivas seja bem-vindo, não foi inesperado. Na verdade, os analistas esperavam uma orientação ainda mais elevada de 25,5%, pelo que a orientação oferecida pela empresa pode ser vista como algo decepcionante. Além disso, a Disney disse que não espera ver um crescimento de assinantes em seu principal negócio de streaming Disney+ neste trimestre e que espera que a lucratividade do streaming seja prejudicada devido ao aumento das despesas. Além disso, a Disney disse que espera pouco crescimento em seu negócio de parques temáticos (Experiências) no trimestre atual, mas que o crescimento deve ser retomado ainda este ano.
Perspectivas fiscais para 2024
- Crescimento do EPS: 25% vs 20% na orientação anterior (exp. 25,5%)
As ações registram a maior queda em um único dia desde novembro de 2022
Os resultados do segundo trimestre fiscal da Walt Disney foram melhores do que o esperado, mas as novas perspectivas para o ano fiscal de 2024 decepcionaram. Além disso, os comentários da empresa sobre o crescimento de assinantes e a rentabilidade no trimestre atual também foram decepcionantes. Dito isto, não devemos ficar surpresos com uma queda pós-lucro no preço das ações da empresa. As ações da Walt Disney caíram 9,7% na terça-feira, reagindo à divulgação dos lucros. Esta foi a maior queda num único dia que a empresa experimentou desde novembro de 2022, quando a empresa despencou mais de 13% em resposta a um decepcionante relatório de lucros fiscais do quarto trimestre de 2022.
Fonte: XTB Research
Uma olhada na avaliação
Vamos dar uma olhada rápida na avaliação de Walt Disney com 2 métodos de avaliação frequentemente usados – DCF e múltiplos. Queremos salientar que essas avaliações são apenas para fins de apresentação e não devem ser vistas como recomendações ou preços-alvo.
Como a Walt Disney parou de pagar dividendos em 2019 e não fez nenhum anúncio sobre a retomada desses pagamentos, a empresa não pode ser avaliada usando o Modelo de Crescimento Gordon, que costumamos usar em nossas postagens de Ações da Semana.
Método de fluxo de caixa descontado
Em primeiro lugar, vamos dar uma olhada na avaliação de Walt Disney com um dos modelos fundamentais mais populares - o método de Fluxo de Caixa Descontado (DCF). Este modelo baseia-se numa série de pressupostos e decidimos baseá-los em médias de 5 anos. As previsões para 10 anos foram feitas com premissas de valor terminal de 3% de crescimento da receita terminal e 8,6% de custo médio ponderado de capital (WACC). Executar o modelo com essas suposições nos leva a um preço intrínseco por ação da Walt Disney de US$ 182,70 – ou mais de 70% acima do preço de fechamento de ontem.
Um ponto a notar é que o valor intrínseco obtido através do método DCF é altamente sensível às suposições feitas. Duas matrizes de sensibilidade são fornecidas abaixo - uma para diferentes conjuntos de premissas de Margem Operacional e Crescimento de Receita e a outra para diferentes conjuntos de premissas de WACC de Terminal e Crescimento de Receita de Terminal.
Fonte: Bloomberg Finance LP, Pesquisa XTB
Fonte: Bloomberg Finance LP, Pesquisa XTB
Múltiplos
A seguir, vamos dar uma olhada em como a avaliação de Walt Disney se compara à de seus pares. Criamos um grupo de pares composto por Paramount Global (PARA.US), Warner Bros Discovery (WBD.US), Comcast (CMCSA.US), FOX Corp (FOXA.US), Netflix (NFLX.US) e Lions Gate Entertainment - Principais concorrentes da Walt Disney nos EUA no setor de Cinema e TV. Demos uma olhada em 6 múltiplos de avaliação diferentes - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales e EV/EBITDA. Decidimos dar uma olhada nas medianas e nos múltiplos ponderados pelo limite no cálculo das avaliações.
Quando se trata de múltiplos medianos, as avaliações da Disney variam de US$ 38,89 no caso de P/E a US$ 89,48 no caso de P/BV. Uma média aparada, excluindo a avaliação mais alta e a mais baixa, nos fornece um valor intrínseco das ações da Walt Disney de US$ 50,19, ou mais de 50% abaixo do fechamento de ontem.
Quando se trata de múltiplos ponderados por limite máximo, as avaliações da Disney variam de US$ 100,90 no caso de P/L a US$ 408,37 no caso de P/BV. Uma média aparada, excluindo a avaliação mais alta e a mais baixa, fornece-nos um valor intrínseco das ações da Walt Disney de 175,85 dólares, ou quase 70% acima do fecho de ontem. Esta discrepância entre as avaliações medianas e ponderadas pelo limite máximo pode ser atribuída à Netflix, que não só é a maior ação do grupo de pares, mas também é negociada nos múltiplos mais elevados.
Fonte: Bloomberg Finance LP, Pesquisa XTB
Uma olhada no gráfico
Dando uma olhada no gráfico de Walt Disney no intervalo D1, podemos ver que um forte pós-lucro empurrou as ações para o nível mais baixo desde o início de fevereiro de 2024, quando as ações subiram devido a um ano fiscal melhor do que o esperado no primeiro trimestre de 2024. divulgação de resultados. A queda foi interrompida perto da linha de tendência ascendente de curto prazo na área de US$ 105. Caso a queda seja retomada, a zona de suporte de curto prazo a ser observada pode ser encontrada na área de US$ 101. Por outro lado, caso os touros recuperem o controle, os dois primeiros níveis de resistência a serem observados são US$ 107,50 e US$ 111,00.
Fonte: xStation5
___
O conteúdo aqui disponibilizado não constitui ou deve ser considerado conselho, recomendação, oferta ou solicitação de quaisquer produtos, ou serviços pela XTB. Este material tem caráter exclusivamente informativo. Para saber mais, acesse www.xtb.com/int-pt
