Azione della settimana- Intel (11.07.2024)

14:03 11 luglio 2024
  • I titoli statunitensi dei semiconduttori hanno registrato una buona performance questa settimana
  • L'indice Philadelphia Semiconductor viene scambiato in rialzo di oltre il 4% da inizio settimana
  • Questa settimana Intel guida i titoli dei chip, ma resta indietro su base annuale
  • Il chip per laptop AI potrebbe essere il prossimo driver per l’azienda
  • Intel spende di più in ricerca e sviluppo rispetto a Nvidia e AMD messe insieme
  • Pubblicazione degli utili del secondo trimestre del 2024 prevista per il 1° agosto
  • Uno sguardo alla valutazione

I titoli statunitensi dei semiconduttori si sono comportati molto bene finora questa settimana, con l'indice Philadelphia Semiconductor che ha raggiunto nuovi massimi storici. I guadagni nel settore dei chip sono stati ampi e non sono stati guidati da alcun titolo in particolare. Si potrebbero riscontrare forti guadagni anche per Intel, che quest'anno ha finora sottoperformato il settore. Diamo un'occhiata se ci sono state notizie che potrebbero giustificare i guadagni di Intel e come appare la valutazione dell'azienda.

I settori dei semiconduttori sovraperformano, ma Intel è ancora in ritardo da inizio anno

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Il settore dei semiconduttori si trova tra i migliori risultati questa settimana. L’indice Philadelphia Semiconductor, composto da titoli di chip statunitensi, è cresciuto del 4,4% da inizio settimana, rispetto ai guadagni dell’1,20% e dell’1,39% rispettivamente degli indici S&P 500 e Nasdaq-100. Intel è stata uno dei membri dell'indice con le migliori performance in questo periodo, guadagnando finora l'8,9% questa settimana. Tuttavia, anche dopo questi guadagni, Intel è rimasta significativamente indietro rispetto all'indice di Filadelfia: l'indice ha guadagnato oltre il 41% da inizio anno, mentre Intel viene scambiato in ribasso di circa il 30% da inizio anno.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Nuovo chip AI 

Come abbiamo già accennato, i guadagni di questa settimana del settore dei semiconduttori non sono guidati da alcun titolo o notizia particolare. Alcuni cercano di motivare i recenti guadagni sulle azioni di Intel con le grandi speranze sul prossimo chip per laptop Lunar Lake AI dell'azienda. Tuttavia, questa spiegazione per la mossa sembra piuttosto improbabile dato che questo chip è stato presentato un mese fa e deve ancora debuttare. Tuttavia, il chip potrebbe contribuire a rafforzare la posizione di Intel nel suo mercato dominante.

Intel è da molto tempo leader nel mercato delle CPU per PC e ha detenuto una quota di mercato di circa il 76% nel primo trimestre del 2024, sia nelle CPU desktop che in quelle server. Tuttavia, questo segna un calo piuttosto evidente rispetto alla quota di circa l'80% nel quarto trimestre del 2023. Nel frattempo, AMD è riuscita ad aumentare la sua quota da quasi il 20% nel quarto trimestre del 2023 a quasi il 24% nel primo trimestre del 2024, che è la quota di mercato più alta di AMD. avuto nel mercato delle CPU da anni. Intel potrebbe essere in grado di sfruttare la sua quota di mercato dominante nel mercato delle CPU per garantire il successo del lancio del suo chip AI, che potrebbe aiutare a spianare la strada all'emergere del mercato dei laptop AI, che a sua volta potrebbe essere il prossimo motore di crescita per Intel.

Un punto da notare è che Intel sta investendo molto nei suoi nuovi prodotti. Il grafico seguente mette a confronto le spese di ricerca e sviluppo (R&S) di Intel, AMD e Nvidia nel quarto trimestre. Intel non solo spende più di qualsiasi altra due società, ma spende anche più di queste due società messe insieme!

Intel sta spendendo molto di più in ricerca e sviluppo rispetto a Nvidia e AMD messe insieme! Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Pubblicazione degli utili del secondo trimestre il 1° agosto 2024

La stagione degli utili di Wall Street per il secondo trimestre del 2024 inizia questa settimana, ma i trader dovranno aspettare un po’ per il rilascio dei risultati trimestrali da parte di Intel. Intel dovrebbe pubblicare il suo rapporto sugli utili del secondo trimestre del 2024 il 1° agosto 2024. Il rapporto sarà seguito attentamente poiché i due più recenti comunicati trimestrali di Intel hanno innescato un crollo significativo del prezzo delle azioni della società. Un punto da notare è che questi cali sono avvenuti nonostante Intel avesse riportato vendite e profitti migliori del previsto.

I recenti comunicati sugli utili di Intel sono stati seguiti da cali del prezzo delle azioni poiché la società ha avvertito che le perdite nel settore della fonderia continueranno ad ampliarsi e si prevede che raggiungeranno il picco quest'anno. I mercati speravano che il picco fosse già alle spalle e che le prospettive dell'azienda migliorassero ulteriormente dato che Intel sarà un grande beneficiario del CHIPS Act.

Detto questo, la chiave per la reazione del mercato dopo gli utili risiederà nei dettagli. Se l’azienda dovesse fornire agli investitori una prospettiva un po’ ottimistica, vale a dire che prevede perdite più contenute rispetto a prima nel settore della fonderia, il titolo potrebbe trarne vantaggio. Inoltre, sarebbe gradita una visione più chiara dell’impatto commerciale del prossimo chip AI.

Battiti e mancati, nonché reazione dei prezzi post-utili per le ultime 20 versioni trimestrali di Intel. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Valutazione

Diamo una rapida occhiata alla valutazione di Intel con 3 metodi di valutazione spesso utilizzati: DCF, multipli e modello di crescita di Gordon. Vogliamo sottolineare che tali valutazioni sono solo a scopo di presentazione e non devono essere viste come raccomandazioni o prezzi target.

Metodo del flusso di cassa scontato

Cominciamo con il metodo del flusso di cassa scontato (DCF). Solitamente eseguiamo una valutazione DCF semplificata, utilizzando le mediane di 5 anni come ipotesi nel modello. Tuttavia, dato che Intel ha recentemente attraversato un periodo di non redditività e di calo delle vendite, e sta appena iniziando a girare l'angolo, abbiamo deciso che il nostro approccio abituale potrebbe non essere adatto in questo caso.

Abbiamo invece deciso di basare le ipotesi del nostro modello DCF per Intel sui margini medi e sui tassi di crescita per i titoli di semiconduttori statunitensi. Detto questo, abbiamo ipotizzato un tasso di crescita dei ricavi dell'8% e un margine operativo del 17%, mentre le ipotesi di CapEx, capitale circolante e ammortamento erano basate su medie quinquennali per Intel. Sono state preparate previsioni dettagliate per 5 anni. Per il valore terminale abbiamo ipotizzato un WACC terminale del 7% e un tasso di crescita dei ricavi terminali del 3%. Il metodo DCF con tali presupposti ci porta a una valutazione Intel di 44,54 dollari, ovvero circa il 27% in più rispetto al prezzo di chiusura di ieri. Il valore terminale rappresenta circa l'84% della previsione.

Tuttavia, come al solito, è necessaria una nota di cautela. Il DCF è altamente sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito vengono fornite due matrici di sensibilità: una per le diverse ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi e una per le ipotesi di WACC terminale e crescita dei ricavi terminali.

Inoltre, va notato ancora una volta che le ipotesi del modello sono state fissate sulle medie del settore, che non si riflettono nei dati finanziari di Intel, almeno non ancora. Detto questo, si possono considerare le ipotesi aggressive.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Confronto dei multipli

Passiamo ora al confronto multiplo per Intel. Innanzitutto, abbiamo creato un gruppo paritario di società statunitensi di chip tra cui Nvidia, IBM, Advanced Micro Devices, Qualcomm, Broadcom, Micron Technology, Microchip Technology, Analog Devices e Texas Instruments. Abbiamo esaminato una serie di multipli diversi, inclusi i multipli finali e quelli diretti.

Dando un'occhiata alla tabella seguente, possiamo vedere che esiste una significativa volatilità nei multipli per i peer Intel, soprattutto quando si tratta di multipli P/E e P/FCF. I multipli gonfiati di Nvidia e AMD stanno distorcendo i multipli medi e ponderati in base alla capitalizzazione e hanno un impatto significativo sui calcoli di valutazione. Di conseguenza, Intel sembra essere sottovalutata rispetto al gruppo di pari sotto quasi ogni aspetto.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Modello di crescita di Gordon

Il terzo metodo di valutazione che utilizzeremo è il Gordon Growth Model, un metodo basato sui dividendi. Intel ha una lunga esperienza nel pagamento e nell’aumento dei dividendi. Tuttavia, la società ha effettuato un massiccio taglio dei dividendi all’inizio dell’anno precedente, riducendo il pagamento trimestrale del 65%. Utilizzando un tasso di crescita medio dei dividendi su 5 anni prima del taglio (5%) così come il costo medio del capitale a 5 anni come tasso di rendimento richiesto (8%) ci fornisce una valutazione di $ 17,50 per azione Intel, o quasi 50 % sotto il prezzo di chiusura di ieri.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Uno sguardo al grafico

Ultimo ma non meno importante, diamo un'occhiata al grafico Intel (INTC.US). Dando un'occhiata al grafico nell'intervallo D1, possiamo vedere che il titolo ha interrotto il sell-off di gennaio-aprile 2024 nell'area di $ 30,00, dove è possibile trovare un ritracciamento del 78,6% del movimento al rialzo lanciato nel quarto trimestre del 2022. hanno fatto un'offerta questa settimana dopo un periodo di scambi laterali e sono riusciti a superare la media mobile di 50 sessioni (linea verde) e al livello più alto dalla fine di aprile 2024. Tuttavia, i rialzisti si sono imbattuti in una zona di resistenza contrassegnata dal ritracciamento del 61,8% in l'area di $ 35,00. Questa è una zona importante poiché ospita anche il limite superiore della struttura Overbalance. Una rottura al di sopra potrebbe suggerire un’inversione di tendenza e suggerire che si profilano ulteriori guadagni. D'altra parte, va notato che l'indicatore RSI a 14 giorni è salito sopra la soglia di 70,0 - un livello spesso associato ai massimi locali (cerchio arancione) - quindi i trader dovrebbero essere consapevoli del rischio di potenziale pullback.

Fonte: xStation5

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