Commodity wrap (25.03.2025) - Olio, Gas naturale, Mais, Cacao

Petrolio

• Donald Trump ha annunciato l’imposizione di una tariffa del 25% sui paesi che decidono di importare petrolio dal Venezuela. Trump ha anche imposto tariffe sul Venezuela stesso.
• Le nuove tariffe entreranno in vigore dal 2 aprile.
• Vale la pena notare che queste tariffe sono principalmente indirizzate alla Cina, che nel 2023 ha importato quasi il 70% di tutto il petrolio esportato dal Venezuela.
• Tra i paesi che importano petrolio dal Venezuela ci sono anche Spagna, India, Russia, Singapore e Vietnam.
• Nonostante le pesanti sanzioni, anche gli Stati Uniti importano petrolio dal Venezuela. Chevron ha ottenuto un’estensione della sua licenza fino alla fine di maggio per produrre ed esportare petrolio dal paese.
• Il petrolio rimane elevato a causa dell'incertezza sulla situazione in Medio Oriente. Il WTI è già vicino ai 70 USD al barile.
• Inoltre, è importante notare che OPEC+ dovrebbe parzialmente ripristinare la produzione a partire da aprile, sebbene paesi come Russia, Iraq e Kazakhstan dovrebbero ridurre la produzione a causa del superamento dei limiti di output precedenti.
• Un sondaggio condotto da Bloomberg indica che oltre il 55% degli analisti prevede che il prezzo del petrolio sarà tra 60–70 USD entro la fine dell’anno, mentre circa il 30% punta alla fascia 70–80 USD al barile.
• Il sondaggio di Bloomberg indica anche che il principale determinante per i prezzi sarà la prospettiva della domanda legata alla crescita economica e alle prospettive di recupero in Cina. Un altro fattore importante sarà la produzione di OPEC+ e i possibili disordini di fornitura legati alla geopolitica.

Le scorte di petrolio greggio stanno aumentando in linea con la stagionalità, sebbene rimangano chiaramente al di sotto dei livelli visti un anno fa e sotto la media quinquennale. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il margine di raffinazione rimane elevato, il che potrebbe suggerire un potenziale rimbalzo dei prezzi del petrolio nelle prossime settimane. Tuttavia, è importante ricordare che il margine di raffinazione rimane alto a causa delle incertezze legate alle tariffe, e non necessariamente per una maggiore domanda. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il petrolio greggio sta rimbalzando bruscamente e si sta avvicinando ai 70 USD al barile. Vale la pena notare che la media mobile a 25 periodi ha attraversato dall'alto quella a 50 periodi. L'ultima volta che ciò è accaduto, i prezzi del petrolio sono aumentati per altre due settimane, per poi subire una forte discesa. Fonte: xStation5

Sul NYMEX, c'è stata una significativa liquidazione delle posizioni corte sul Brent. Vale la pena notare che il trading del Brent sul NYMEX è molto limitato (la stragrande maggioranza avviene su ICE). Tuttavia, le posizioni nette sul Brent sul NYMEX sono salite al livello netto più alto dal 2014.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Gas

• I prezzi del gas sono sotto pressione a causa di un chiaro cambiamento nelle condizioni meteorologiche negli Stati Uniti, che ha portato inaspettatamente a un aumento delle scorte di gas.
• Considerando il consumo di gas nei giorni scorsi, si prevedono ulteriori aumenti delle scorte di gas, il che potrebbe mettere sotto pressione i prezzi nel breve termine.
• Le scorte comparative hanno raggiunto livelli molto bassi, simili a quelli visti nel 2021/2022. Sebbene nel lungo termine questo possa indicare l'emergere di un deficit persistente del mercato, nel breve termine potrebbe suggerire che il mercato è leggermente sovrappreso.
• I speculatori che acquistano gas si sono recentemente ritirati dal mercato, il che potrebbe indicare un potenziale ritracciamento dei prezzi nel prossimo futuro.
• Le previsioni meteorologiche per le prossime due settimane negli Stati Uniti sono molto favorevoli, il che suggerisce un consumo di gas inferiore al solito.

Le scorte comparative hanno raggiunto livelli molto bassi (asse invertito). Ora c'è un'alta probabilità di un aumento delle scorte, considerando che l'offerta sta superando la domanda, con un anticipo rispetto a quanto ci si aspetterebbe stagionalmente.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

La domanda di gas negli Stati Uniti è scesa al di sotto dell'offerta prima di quanto suggerirebbero i modelli stagionali. I dati della settimana scorsa dovrebbero mostrare un aumento di circa 20–50 bcf, mentre questa settimana dovrebbe essere intorno ai 15–20 bcf, considerando il consumo attuale. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

La media quinquennale degli inventari suggerisce che un rimbalzo delle azioni non dovrebbe verificarsi per diverse settimane. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Le previsioni per l'inizio di aprile indicano temperature eccessivamente elevate nelle principali regioni di riscaldamento degli Stati Uniti, il che molto probabilmente comporterà una domanda di gas inferiore rispetto all'offerta. Fonte: NOAA

Di recente si è verificata una significativa riduzione delle posizioni lunghe sul gas naturale, il che potrebbe indicare che gli investitori si stanno ritirando dal mercato nel breve termine. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Un potenziale pattern testa e spalle si è formato nel mercato del gas. L'intervallo di obiettivo di questo pattern suggerisce un movimento verso il livello di 3 USD/MMBTU.
Fonte: xStation5

Mais:

• Le date chiave per i mercati dei cereali e del mais includono il 31 marzo, quando verrà rilasciato un rapporto sulle semine previste negli Stati Uniti, e il 2 aprile, quando verrà rivelata la struttura dei dazi reciproci imposti dagli Stati Uniti.
• Gli Stati Uniti potrebbero mantenere i dazi sul Messico, il che potrebbe portare a dazi di ritorsione. Il Messico è il principale importatore di mais dagli Stati Uniti, ma in passato ha anche imposto alti dazi sulle importazioni. Il Messico potrebbe anche decidere di aumentare le importazioni dai paesi dell'America Latina.
• La Cina è un grande consumatore globale di mais, ma le sue previsioni di importazione sono limitate. La Cina ha essenzialmente poca rilevanza per il mercato del mais degli Stati Uniti.
• Un chiaro aumento dei prezzi del mais negli ultimi mesi rispetto alla soia suggerisce intenzioni di semina più forti, il che potrebbe infine portare a un recupero della produzione negli Stati Uniti quest'anno.
• Le problematiche commerciali, a loro volta, potrebbero portare a un aumento delle scorte finali negli Stati Uniti.
• Attualmente, il fenomeno El Niño non è più osservato (l'indice indica un evento di La Niña lieve). L'indice di El Niño è abbastanza ben correlato ai prezzi del mais e potrebbe indicare una sovravalutazione se effettivamente si verifica un recupero della produzione.
• Il mercato del mais ha visto una massiccia riduzione delle posizioni lunghe speculative.

L'indice El Niño attualmente non mostra alcun fenomeno (una lettura negativa indica La Niña). La correlazione potrebbe suggerire che il mais sia sovravalutato. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

I prezzi del mais rimangono elevati rispetto a quelli della soia, del grano e dell'etanolo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Le azioni finali negli Stati Uniti giustificano i prezzi correnti. Tuttavia, se si stima che le azioni finali saranno maggiori nel prossimo futuro, potrebbe risultare che i prezzi sono significativamente elevati rispetto ai fondamentali. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

I prezzi del mais hanno subito un brusco calo alla fine di febbraio. Al momento, tuttavia, stiamo assistendo a un consolidamento sotto forma di un pattern triangolare. Se si tratta di un pattern di continuazione, l'intervallo di ripartizione suggerisce un potenziale movimento verso 430 centesimi per bushel. D'altro canto, se si verifica un breakout al rialzo, l'intervallo del pattern indica quasi 500 centesimi per bushel.
Fonte: xStation5

Cacao:

• I prezzi del cacao hanno tentato di riprendersi all'inizio della nuova settimana, insieme ai nuovi dati sulle consegne di cacao ai porti della Costa d'Avorio.
• Le ultime cifre mostrano che al 23 marzo erano state consegnate 1,43 milioni di tonnellate di cacao, un livello superiore del 12% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Allo stesso tempo, è importante ricordare che a dicembre c'era un surplus anno su anno di oltre il 35%.
• Tuttavia, attualmente c'è una mancanza di acquirenti sul mercato a seguito di una recente notevole riduzione delle posizioni lunghe. Di recente, si è registrato un notevole aumento delle scorte di cacao in borsa. Attualmente, i porti statunitensi detengono circa 1,8 milioni di sacchi, rispetto al minimo di 21 anni di 1,26 milioni di sacchi a gennaio.
• Le scorte dei porti europei sono aumentate da 20.000 sacchi a oltre 50.000 sacchi, il livello più alto da settembre 2024.
• Le aspettative per la stagione di metà raccolto in Costa d'Avorio, che inizia ad aprile, indicano una produzione di circa 400.000 tonnellate, un livello inferiore del 9% rispetto alle 440.000 tonnellate dell'anno scorso.

Gli inventari nei porti europei stanno aumentando più fortemente rispetto ai porti statunitensi. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Continua la riduzione delle posizioni lunghe nel mercato del cacao. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

I prezzi del cacao sono scesi in modo significativo dall'inizio di quest'anno. La media a 5 anni ora indica un potenziale minimo, mentre la media a lungo termine indica un minimo locale entro le prossime 2-3 settimane. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

I prezzi del cacao si mantengono vicino a 8.000 USD per tonnellata, reagendo anche al supporto intorno al 78,6% di ritracciamento dell'ultima grande corsa. La zona di domanda chiave rimane vicino a 7.000 USD per tonnellata. Se la stagione di metà raccolto dovesse rivelarsi peggiore del previsto, potrebbe essere possibile raggiungere presto un minimo locale.
Fonte: xStation5.