Ieri il mercato ha reagito con forte nervosismo alle notizie secondo cui, a fine settembre, i ricavi annualizzati di OpenAI si attestavano intorno ai 50 miliardi di dollari, anziché sui circa 70 miliardi che il mercato si aspettava ampiamente fino a poco tempo fa. Dopo la diffusione della notizia, i futures sul Nasdaq 100 sono scesi di circa il 2%, poiché gli investitori hanno interpretato il dato più basso come un segnale di minore capacità di monetizzare il boom dell’intelligenza artificiale. Oggi, tuttavia, US100 sta recuperando parte delle perdite e guadagna quasi lo 0,7%.
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La differenza potrebbe dipendere principalmente dai criteri di rendicontazione, piuttosto che da un effettivo crollo dei ricavi. Secondo le indiscrezioni, Anthropic includerebbe i ricavi generati attraverso partner cloud come AWS e Google Cloud, mentre OpenAI apparentemente non lo farebbe. In precedenza, alcuni investitori avevano effettuato degli aggiustamenti sui dati di OpenAI per renderli più confrontabili con quelli di Anthropic.
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Va inoltre considerato che società come OpenAI e Anthropic potrebbero registrare ricavi con un andamento irregolare, alternando fasi di crescita eccezionale a periodi temporanei o stagionali di stagnazione. È quindi opportuno valutare l'evoluzione dei ricavi su un orizzonte di diversi mesi, anziché basarsi su un singolo dato.
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Ciò significa che la differenza di circa 20 miliardi di dollari non rappresenta necessariamente una lacuna nel modello di business di OpenAI, ma potrebbe riflettere soprattutto le difficoltà nel confrontare i dati delle due società. Se così fosse, la reazione del mercato sarebbe stata determinata più da una variazione del dato comunicato che da un effettivo deterioramento delle prospettive di crescita dell'azienda.
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Per il Nasdaq, la questione più importante non è tanto il dato sui ricavi di OpenAI preso singolarmente, quanto la capacità delle aziende tecnologiche di mantenere livelli molto elevati di spesa per data center, semiconduttori e infrastrutture per l'intelligenza artificiale. Finché gli investimenti in conto capitale (CAPEX) resteranno sostenuti, una singola differenza contabile nel modo in cui OpenAI comunica i propri ricavi non implica necessariamente un peggioramento delle prospettive di investimento nel settore dell'IA.
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La reazione nervosa del mercato evidenzia anche quanto siano elevate le aspettative sull'intelligenza artificiale. Con le valutazioni del settore tecnologico su livelli elevati, anche informazioni che non modificano sostanzialmente le prospettive di crescita possono innescare prese di profitto e correzioni più marcate.
Grafico US100 (timeframe H1)
Fonte: xStation5
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