Riepilogo di mercato: indici europei in rialzo, CTS Eventim in calo dopo i risultati 🚩 Metalli in rialzo tra le tensioni sul mercato obbligazionario

Gli indici europei hanno aperto la sessione di venerdì in rialzo, con Euro Stoxx 600, Euro Stoxx 50 e DAX in aumento di circa lo 0,4-0,5%, anche se potrebbero comunque chiudere la settimana con un secondo calo consecutivo. I rialzi sono accompagnati da un cauto rimbalzo dei futures sugli indici di Wall Street, con l’US100 in aumento di oltre lo 0,3%.

Il principale problema per i mercati resta l’elevato livello dei rendimenti obbligazionari: il sollievo seguito alle azioni del Tesoro USA è svanito rapidamente e anche le dichiarazioni di Scott Bessent di ieri, secondo cui gli interventi potrebbero essere più ampi di quanto indicato in precedenza, non sono riuscite a fornire un sostegno significativo al mercato obbligazionario. I prezzi più elevati del petrolio aggiungono un ulteriore elemento di pressione, a causa dello stallo sulla situazione nello Stretto di Hormuz e dei toni più duri adottati da Washington nei confronti dell’Iran. Nonostante tutto, gli indici azionari stanno mostrando una tenuta sorprendentemente solida. Un tema che sta attirando sempre più attenzione è il “ritorno verso gli asset reali”, con Bitcoin e metalli preziosi tra gli strumenti che stanno registrando performance relativamente positive.

• I dati dell’Eurozona sono migliori di quanto potrebbero suggerire i singoli risultati di Francia e Germania. Il PMI composito è salito a 52,1 punti, con il settore manifatturiero particolarmente positivo, soprattutto in Germania. I servizi rimangono invece la componente più debole, con i dati di entrambe le principali economie della regione scesi sotto quota 50. Allo stesso tempo, il calo delle aspettative di inflazione potrebbe offrire alla BCE un margine di manovra leggermente maggiore, rendendo il quadro complessivamente moderatamente favorevole per gli asset europei.
• I rendimenti dei Treasury USA stanno tornando a salire, nonostante Scott Bessent abbia suggerito che i riacquisti di debito potrebbero essere ulteriormente incrementati e abbia menzionato la possibilità di un consolidamento fiscale.
• Le risorse di base sono il settore più forte, con un rialzo di circa l’1,5%, sostenuto dalla debolezza del dollaro USA e dall’aumento dei prezzi dell’oro, con il metallo prezioso in rialzo di quasi l’1% oggi e vicino ai 4.600 dollari per oncia.
• La situazione relativa all’Iran sta creando ulteriore pressione. Bessent ha annunciato le “sanzioni più dure della storia”, riducendo le speranze di una rapida e completa riapertura dello Stretto di Hormuz.
• Il petrolio è in leggero calo dopo il rollover, ma rimane sopra i 90 dollari. L’aumento dei costi energetici sta nuovamente alimentando i rischi inflazionistici, esercitando pressioni al rialzo sui rendimenti e potenzialmente pesando sui margini di alcuni settori aziendali.
• ASML guadagna circa l’1,5%, nonostante le indiscrezioni relative a possibili ulteriori iniziative degli Stati Uniti nel settore.
• La Germania e l’Eurozona nel suo complesso stanno emettendo quantità record di debito, contribuendo alla pressione al rialzo sui rendimenti obbligazionari. Il rendimento dei Bund tedeschi a 30 anni ha raggiunto circa il 3,8%, il livello più alto dal 2011, mentre i rendimenti francesi a lungo termine si avvicinano al 5%. Costi di finanziamento più elevati significano un maggiore costo del debito per governi, aziende e famiglie, che potrebbe alla fine pesare sull’attività economica.

Grafico EU50 (intervallo D1)

Gli acquirenti dei futures sull’Euro Stoxx 50 stanno chiaramente cercando di riconquistare l’area dei 6.500 punti. La EMA50, rappresentata dalla linea arancione, offre un’importante zona di supporto intorno ai 6.400 punti, mentre l’area dei 6.600 punti, corrispondente ai massimi più recenti, rimane la principale resistenza di medio periodo.

Fonte: Team di ricerca di XTB

Dati macroeconomici europei

• Il PMI composito preliminare dell’Eurozona è salito a 52,1 punti ad agosto, rispetto alle attese di 51,7, indicando un ritmo di crescita dell’attività economica leggermente più sostenuto.
• L’indice del clima economico nel settore manifatturiero francese è salito a 103 punti, al di sopra delle attese di 101 e del precedente dato di 101.
• Il PMI manifatturiero preliminare della Francia è salito a 51,5 punti dai 49,8 precedenti, superando il consensus di 50,0 e tornando sopra la soglia di espansione.
• Il PMI preliminare dei servizi francese è sceso a 48,4 punti, al di sotto delle attese di 49,4 e del precedente dato di 49,6.
• Il PMI composito preliminare francese è sceso a 48,8 punti, rispetto ai 49,5 attesi e ai 49,4 precedenti, indicando una persistente debolezza dell’attività complessiva nonostante il miglioramento del settore manifatturiero.
• Il PMI preliminare dei servizi tedesco è sceso a 48,5 punti, al di sotto delle attese di 50,1 e del precedente dato di 49,8, rimanendo in territorio di contrazione.
• Il PMI manifatturiero tedesco è salito a 54,1 punti dai 52,2 precedenti, superando nettamente il consensus di 52,1 e segnalando una maggiore espansione del settore.
• Il PMI composito tedesco è sceso a 51,0 punti, rispetto ai 51,3 attesi e ai 51,3 precedenti. L’attività complessiva continua quindi a espandersi, ma a un ritmo leggermente inferiore alle aspettative del mercato.
• Le aspettative di inflazione a un anno nell’Eurozona sono scese al 2,9% a luglio dal 3,0% precedente, mentre quelle a tre anni sono diminuite al 2,7% dal 2,8%, suggerendo un lieve miglioramento delle prospettive di inflazione nel medio termine.

L’Euro Stoxx 50 rimane vicino ai massimi storici, a circa l’1,3% dal record, mentre il 64% dei suoi componenti si trova ancora al di sopra della SMA200 e il 62% al di sopra della SMA50, indicando che l’ampiezza del mercato rimane relativamente solida.

Le valutazioni non sembrano eccessive rispetto agli Stati Uniti, ma l’indice non può più essere considerato a buon mercato: un P/E di 19,7x e un EV/EBITDA di 12,8x suggeriscono che gli investitori stiano già pagando un premio significativo per la qualità e la resilienza delle principali società europee.

Oggi il settore tecnologico perde circa il 3,6% e quello industriale circa il 2,7%, mentre l’energia guadagna l’1,5% e la sanità l’1,7%. Questo evidenzia una chiara rotazione dai segmenti maggiormente sensibili ai rendimenti verso i settori difensivi e le materie prime.

È interessante notare che la tecnologia rimane uno dei settori più forti dall’inizio dell’anno, con un guadagno di circa il 30%, nonostante l’attuale P/E sia arrivato a 47x. Questo significa che il mercato ha una tolleranza molto bassa per eventuali delusioni in questo segmento dell’indice.

I titoli finanziari, al contrario, presentano un P/E di circa 11,7x e hanno registrato rendimenti solidi quest’anno. Questo potrebbe continuare ad attirare capitali se i rendimenti obbligazionari dovessero rimanere elevati.

Fonte: Team di ricerca di XTB

La composizione odierna dell’Euro Stoxx 50 evidenzia una chiara selezione dei singoli titoli, piuttosto che un movimento generalizzato dell’indice. Le banche dominano i rialzi, con Santander in aumento del 2,2%, BNP Paribas dell’1,0% e BBVA dell’1,0%, mentre Bayer, L’Oréal e Rheinmetall figurano tra i titoli più deboli.

Le differenze nelle valutazioni sono significative, soprattutto nell’attuale contesto di rendimenti elevati: Santander e BNP Paribas presentano rispettivamente un P/E di circa 10,9x e 9,5x, mentre Siemens Energy e Rheinmetall rimangono decisamente più costose, con multipli di circa 59,2x e 77,9x.

I capitali sembrano continuare a orientarsi verso i settori caratterizzati da valutazioni più ragionevoli e da un miglioramento visibile degli utili, piuttosto che verso una crescita acquistata indiscriminatamente a qualsiasi prezzo.

Fonte: Team di ricerca di XTB

La Germania tenta il rimbalzo

I futures sul DAX (DE40) entrano nella sessione di venerdì in rialzo dopo il calo dello 0,4% registrato giovedì, quando l’aumento dei prezzi del petrolio e un ulteriore incremento dei rendimenti obbligazionari hanno pesato sul mercato. Sul fronte societario, Fresenius sta attirando l’attenzione mentre continua a ridurre la propria partecipazione in Fresenius Medical Care. La società ha venduto circa 7,8 milioni di azioni FMC, per un valore vicino ai 300 milioni di euro, a investitori istituzionali.

• L’offerta di titoli di Stato dovrebbe rimanere molto elevata nei prossimi anni. Commerzbank stima che le nuove emissioni lorde di titoli di Stato tedeschi saliranno a un record di 400 miliardi di euro nel 2027, dai 349 miliardi previsti per il 2026, mentre Barclays prevede che le emissioni lorde dell’Eurozona raggiungeranno il record di 1.540 miliardi di euro. Allo stesso tempo, la BCE continua a ridurre il proprio bilancio e non reinveste più completamente i titoli in scadenza, il che significa che gli investitori privati devono assorbire una quota sempre maggiore delle nuove emissioni.
• Il mercato sta già mostrando segnali di maggiore cautela. La Germania ha recentemente collocato 3,8 miliardi di euro di titoli a 10 anni, rispetto ai 6 miliardi inizialmente previsti, mentre alcuni asset manager stanno evitando le scadenze più lunghe della curva. I principali fattori alla base di questa crescente offerta sono l’aumento della spesa per la difesa e le infrastrutture, la crescita dei costi sociali e i persistenti disavanzi fiscali, particolarmente elevati in Francia, dove si prevede che il deficit rimarrà al di sopra del 5%.

Grafico DE40 (intervallo D1)

I futures sul DAX stanno tentando di recuperare le perdite di ieri. La principale area di resistenza di breve periodo si trova intorno ai 26.300 punti.

Fonte: xStation5

Azioni di Fresenius Medical Care (FME.DE)

Fonte: xStation5

CTS Eventim tenta il recupero dopo i risultati trimestrali

CTS Eventim, uno dei principali gruppi europei nel settore dell’intrattenimento e della vendita di biglietti, è tra i titoli tedeschi più interessanti dopo la pubblicazione degli ultimi risultati. Nel primo semestre dell’anno, i ricavi sono aumentati del 16,9%, raggiungendo 1,513 miliardi di euro, mentre l’EBITDA rettificato è salito del 12,4% a 225,4 milioni di euro e l’utile per azione (EPS) è cresciuto del 34,2% a 1,25 euro. Dopo la pubblicazione dei risultati, Jefferies ha confermato la raccomandazione Buy, mantenendo un target price di 100 euro, ma la reazione del mercato è stata tutt’altro che entusiastica. Dal punto di vista operativo, i risultati sono stati solidi, ma il margine EBITDA è sceso al 14,9% dal 15,5%.

CTS Eventim ha registrato un altro trimestre solido, anche se la crescita ha rallentato sensibilmente rispetto all’inizio dell’anno. Nel secondo trimestre, i ricavi sono aumentati di circa il 13% su base annua, superando di poco i 899 milioni di euro, mentre l’EBITDA rettificato è cresciuto di circa il 6%, oltre i 106 milioni di euro, e l’utile netto è balzato del 30% a 56,7 milioni di euro. Il segmento della vendita di biglietti rimane il principale motore della crescita, sostenuto anche dai preparativi per i Giochi Olimpici di Los Angeles. Le azioni sono inizialmente scese di quasi il 10%, per poi recuperare gran parte delle perdite e registrare un calo di circa l’1% in tarda mattinata, pur rimanendo in ribasso di circa il 27% da inizio anno. Gli investitori non sembrano mettere in discussione la qualità del business, ma stanno diventando sempre più sensibili al ritmo di crescita e alle valutazioni, che rimangono relativamente elevate, con un P/E vicino a 20x.

I risultati sono stati inoltre migliori delle attese. Secondo Berenberg, i ricavi sono stati di circa l’8% superiori al consensus, mentre JPMorgan ha sottolineato che il momentum del business rimane solido. Il punto principale è che la crescita dei ricavi è rallentata dal 23% del primo trimestre al 13% del secondo, mentre l’EBITDA è aumentato molto più lentamente rispetto alle vendite. Gli investitori vogliono vedere che l’aumento delle dimensioni del business si traduca in un’espansione più significativa dei margini e in una crescita più rapida dell’EBITDA. Le aspettative nei confronti di un’azienda considerata di alta qualità sono elevate, quindi anche un rallentamento moderato della crescita viene rapidamente penalizzato dal mercato. Se il segmento della vendita di biglietti continuerà a crescere e i margini torneranno a migliorare, l’attuale ridimensionamento delle valutazioni potrebbe rivelarsi più costruttivo nel medio periodo.

Azioni CTS Eventim (EVD.DE, intervallo D1)

Le azioni sono scambiate circa il 50% al di sotto del massimo storico e circa il 15% al di sotto della media mobile a 200 sessioni. L’aumento dei rendimenti obbligazionari non sta favorendo il titolo, ma il business sottostante continua a crescere nonostante la debolezza delle valutazioni di mercato.

Fonte: xStation5