NVIDIA ha riportato un fatturato trimestrale record di 39,3 miliardi di dollari nel Q4 FY2025, in aumento del 78% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, continuando a dominare come leader nel calcolo per l'IA nonostante le aspettative di mercato per risultati ancora più forti. Il titolo ha registrato una leggera flessione nel trading after-hours dopo l'annuncio, riflettendo aspettative di crescita sempre più elevate nonostante la performance straordinaria, mentre gli investitori digeriscono sia la solida guidance a breve termine che le preoccupazioni sulla sostenibilità della spesa per l'IA. Tuttavia, è riuscito a riprendersi ed è in aumento dell'1% nel trading pre-mercato.
Fatturato e Redditività: NVIDIA ha riportato un fatturato totale di 39,3 miliardi di dollari, con un notevole aumento del 78% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e del 12% rispetto al trimestre precedente. L'azienda ha ottenuto un utile per azione rettificato (EPS) di 0,89 dollari, che corrisponde a una crescita impressionante del 71% rispetto all'anno precedente e del 10% rispetto al trimestre precedente. L'utile netto GAAP ha raggiunto i 22,09 miliardi di dollari, segnando un aumento dell'80% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Il margine lordo si è attestato al 73,5%, anche se l'azienda prevede che questo scenda temporaneamente al 71% nel primo trimestre del FY2026, poiché aumenterà la produzione della sua nuova architettura Blackwell.
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Guadagni vs. Stime. Fonte: Bloomberg L.P.
Performance per segmento: Il segmento Data Center continua a essere il principale motore di crescita di NVIDIA, generando un fatturato di 35,6 miliardi di dollari, in aumento del 93% anno su anno e del 16% trimestre su trimestre. Questo segmento ora rappresenta oltre il 90% del fatturato totale dell'azienda, sottolineando il ruolo fondamentale di NVIDIA nell'espansione dell'infrastruttura per l'IA. Il fatturato derivante dal gaming è sceso a 2,5 miliardi di dollari, in calo dell'11% rispetto all'anno precedente e del 22% rispetto al trimestre precedente, riflettendo un cambiamento di focus verso il calcolo per l'IA. Il fatturato automobilistico ha mostrato una crescita notevole del 103% anno su anno, raggiungendo i 570 milioni di dollari, grazie all'espansione delle partnership con i principali produttori di auto. Il fatturato della visualizzazione professionale è cresciuto del 10% anno su anno, arrivando a 511 milioni di dollari, supportato dall'adozione crescente di NVIDIA Omniverse nelle applicazioni di IA industriale.
Principali indicatori finanziari: Per l'intero anno fiscale 2025, NVIDIA ha raggiunto un fatturato record di 130,5 miliardi di dollari, con una crescita straordinaria del 114% rispetto all'anno precedente. L'utile per azione annuale è stato di 2,94 dollari in base ai principi contabili GAAP e di 2,99 dollari in base ai principi non GAAP. La capitalizzazione di mercato dell'azienda è di circa 3,22 trilioni di dollari, rendendola una delle aziende più preziose al mondo.
Previsioni per il Q1 FY2026: Guardando al primo trimestre dell'anno fiscale 2026, NVIDIA prevede un fatturato di circa 43 miliardi di dollari (più o meno il 2%), superando le stime di consenso degli analisti che erano di 42,3 miliardi di dollari. L'azienda si aspetta un margine lordo del 70,6% secondo i principi GAAP e del 71,0% secondo i principi non GAAP, con previsioni di recupero a una fascia media del 70% entro la fine dell'anno fiscale, poiché la produzione di Blackwell aumenta e migliorano le efficienze produttive.
Posizione strategica: Leadership nell'infrastruttura IA
L'architettura Blackwell dell'azienda ha generato una domanda eccezionale, con il CEO Jensen Huang che ha riportato una "domanda straordinaria" e un fatturato di 11 miliardi di dollari nel suo primo trimestre di spedizioni, superando di gran lunga le aspettative degli analisti di 3,5 miliardi di dollari.
Il vantaggio tecnologico di NVIDIA ha creato barriere significative all'ingresso, con il suo approccio full-stack che integra hardware, software ed ecosistemi di sviluppatori, fornendo un isolamento competitivo nonostante la concorrenza emergente. Il tasso di crescita dell'azienda supera notevolmente quello dei suoi concorrenti nel settore tecnologico, con Apple, Microsoft, Amazon, Meta e Alphabet che registrano una crescita media del fatturato del 11,8% nei loro trimestri di dicembre rispetto al 78% di NVIDIA.
Sviluppo del mercato IA
Il mercato dell'IA continua a mostrare un'espansione robusta nonostante le preoccupazioni per un rallentamento della spesa. I principali provider di infrastrutture (AWS, Azure, Google Cloud) restano impegnati nell'espansione dell'infrastruttura, distribuendo i sistemi GB200 di NVIDIA per l'addestramento di modelli con trilioni di parametri. L'adozione da parte delle imprese sta accelerando, con una particolare forza nei settori dei servizi finanziari, della sanità e della produzione, che implementano soluzioni IA specifiche per il settore.
L'emergere di modelli di ragionamento, come il R1 della startup cinese DeepSeek, ha inizialmente suscitato preoccupazioni nel mercato, ma potrebbe in realtà aumentare la domanda di calcolo, secondo il CEO Jensen Huang, che ha osservato che tali modelli richiedono "milioni di volte più potenza di calcolo di quella odierna". Questo suggerisce che la traiettoria della domanda di calcolo per l'IA rimane intatta nonostante l'evoluzione delle architetture dei modelli.
Sfide e opportunità strategiche
NVIDIA affronta diverse sfide significative, tra cui una potenziale compressione dei margini mentre aumenta la produzione di Blackwell, con i margini lordi che si prevede scendano temporaneamente a circa il 71% nel primo trimestre prima di recuperare. I controlli sulle esportazioni verso la Cina hanno avuto un impatto significativo sulla presenza di NVIDIA in quel mercato, con il CEO Huang che ha osservato che "la percentuale di ricavi in Cina prima dei controlli sulle esportazioni era due volte superiore a quella attuale", scendendo dal 21% al 13% circa del fatturato totale.
La concorrenza sta aumentando, con NVIDIA che ha esplicitamente riconosciuto Huawei come concorrente per il secondo anno consecutivo. Huang ha descritto il panorama competitivo cinese come "piuttosto vigoroso e molto, molto competitivo", sebbene il "muro tecnologico" di NVIDIA rimanga sostanziale.
Le principali opportunità includono il prossimo lancio del prodotto Blackwell Ultra previsto per quest'anno, seguito dalla prossima generazione dell'architettura Rubin nel 2026. Il progetto Stargate del governo degli Stati Uniti, del valore di 500 miliardi di dollari, rappresenta un importante motore di crescita, così come l'espansione delle partnership automobilistiche con Toyota e Hyundai, che hanno guidato una crescita del 103% anno su anno nel fatturato automobilistico.
Valutazione
Sulla base della nostra analisi di NVIDIA utilizzando le tabelle di sensibilità fornite, abbiamo sviluppato proiezioni che incorporano vari scenari di crescita. Il nostro modello DCF di base utilizza le seguenti assunzioni chiave:
Assunzioni operative principali:
Tasso di crescita del fatturato: 29,0-30,0% per il periodo iniziale
Margine operativo: 61,0-62,0%
WACC terminale: 10,0-10,2%
Prezzo attuale: 131,28$
Analisi di sensibilità DCF: La nostra analisi di sensibilità rivela dinamiche interessanti in vari scenari operativi. Con un tasso di crescita del fatturato del 29,0% e un margine operativo del 61,0%, il modello suggerisce un valore equo di 137,81 dollari. Aumentando il tasso di crescita del fatturato al 30,0% con un margine operativo del 62,0%, il valore implicato salirebbe a 145,36 dollari, suggerendo un potenziale di rialzo di circa il 10,7% dai livelli attuali.
L'analisi di sensibilità del valore terminale, utilizzando vari scenari di WACC e crescita, mostra che con un tasso di crescita del fatturato terminale del 4,8% e un WACC terminale del 10,0%, il modello suggerisce un valore equo di circa 133,15 dollari. Tuttavia, se la crescita terminale migliorasse al 5,0% con lo stesso WACC del 10,0%, il valore implicato aumenterebbe a 137,81 dollari. La valutazione suggerisce un potenziale di crescita limitato, presentando un'opportunità di considerare le azioni se il prezzo dovesse diminuire.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Raccomandazioni:
NVIDIA ha 76 raccomandazioni, di cui 67 "compra" con il prezzo più alto a 220 dollari, 9 "mantieni" con il prezzo più basso a 65,6 dollari e 0 "vendi". La previsione del prezzo medio delle azioni per i prossimi 12 mesi è di 175,42 dollari, implicando un potenziale rialzo del 33,4% rispetto al prezzo attuale.
Analisi tecnica (Intervallo giornaliero):
Il titolo sta negoziando sopra il livello di ritracciamento di Fibonacci del 38,2%, che ha agito come supporto per i tori negli ultimi mesi. I ribassisti cercheranno un nuovo test del livello di ritracciamento di Fibonacci del 61,8%, che in passato ha portato a un rapido rimbalzo. I tori dovrebbero monitorare l'RSI per una possibile divergenza ribassista con un massimo più basso. Nel frattempo, il MACD ha generato un segnale di acquisto.
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