Akcje Immersion wciąż odporne na rynkowe zawirowania

Immersion to notowana od ponad 20 lat na indeksie NASDAQ spółka technologiczna, której domeną jest wciąż niszowa technologia haptyczna. Spółka dysponuje ponad 3500 patentami wokół haptyki, którą łączy z technologią VR. Część patentów została już przyznana spółce, część wciąż oczekuje na zatwierdzenie. Patenty umożliwiają przenoszenie dotyku na odległość, a firma ma szansę być doceniona w dłuższym horyzoncie czasowym w obliczu zyskującego na popularności trendu Metaverse:

• Firmę budował wynalazca i pionier technologii VR, Louis Rosenberg. Kurs akcji spółki nie zdołał przebić rekordowych wycen z okresu bańki ‘dot-com’. Obecnie firma koncentruje się na ochronie własnej wartości intelektualnej, tworzeniu kolejnych patentów oraz nawiązywaniu umów z dostawcami technologii i urządzeń. 31 maja tego roku spółka otrzymała jeden z kluczowych patentów na którego przyznanie czekała od lutego 2020 roku: ‘Systems and methods for providing haptic feedback for remote interactions’. Nazwę tłumaczyć można jako ‘System i metody dostarczania zwrotnych informacji dotykowych w ramach zdalnej interakcji’ co w praktyce oznacza przenoszenie zmysłu dotyku bez fizycznej interakcji między użytkownikami;

• 3 sierpnia spółka ogłosiła nowe partnerstwo w zakresie dostarczenia technologii dla firmy ELAN, produkującej haptyczne touchpady Smart Haptic Pad. CEO Immersion, Francis Jose wskazał, że w pełni zintegrowana z Windows 11 haptyka ma potężne znaczenie dla budowy lepszych wrażeń użytkowników sprzętu (UX) i pozwala budować cieńsze urządzenia. Prezes ELAN, Yoe Yeh komentował współpracę podkreślając wartość innowacji tzw. haptycznego sprzężenia zwrotnego, które jest kolejnym elementem w drabinie technologicznych innowacji. 

• W czerwcu tego roku firma wszczęła m.in. pozew przeciwko spółce Marka Zuckerberga - Meta Platforms, którą oskarżyła o kradzież 6 patentów. Meta obecnie przeżywa okres zawirowań spowodowany również działaniem Federalnej Komisji Handlu, która powstrzymuje firmę przed monopolizacją rynku technologii VR;

• Biznes oparty o sprzedaż wartości intelektualnej (patentów) charakteryzuje się relatywnie wysoką marżowością na tle innych modeli biznesowych w branży technologicznej. W I kwartale roku marża netto spółki wyniosła blisko 44% co jest wynikiem lepszym od gigantów jak Apple i Microsoft, choć skala jest oczywiście nieporównywalna. Dla porównania marża netto w ostatnim kwartale dla akcji Apple wyniosła 25%, dla Microsoftu ok. 36%;

• W 2021 roku marża netto Immersion wyniosła odpowiednio 34,29% (IV kwartał), 52,78% (III kwartał), 48,65% (II kwartał) oraz 37,5% (I kwartał) co daje imponującą średnią w okolicach 43%. Dzięki budowie biznesu wokół patentów firma nie jest bezpośrednio narażona na ryzyka związane z łańcuchami dostaw choć ograniczona dostępność półprzewodników może hamować rozwój nowych technologii. Wyzwaniem dla spółki będzie utrzymanie tak wysokiej marży oraz przede wszystkim zwiększenie przychodów;

• Pozytywny scenariusz dla spółki Immersion opiera się na kilku założeniach jakimi są: wzrost popularności technologii haptycznej (m.in. symulatory, medycyna, produkcja przemysłowa) oraz wzrost aplikacji i gier opartych o cyfrowe światy, których uczestnicy będą wchodzić w coraz głębszą, immersyjną interakcję. Ostatecznym celem budowy cyfrowych światów jest umożliwienie doświadczania wszystkich zmysłów w świecie wirtualnym, co nie jest możliwe bez udziału haptyki i urządzeń jak m.in. rękawice haptyczne. Idąc za tym Metaverse może okazać się katalizatorem wzrostu dla spółki. Analitycy funduszu BlackRock w specjalnym raporcie 'Step into the Metaverse' wskazali, że budowa zaawansowanych cyfrowych światów pozostaje wyłącznie kwestią czasu;

• Sukces Immersion w znacznym stopniu uzależniony będzie od skuteczności ochrony własności intelektualnej oraz zapotrzebowania na technologię haptyczną. Walory spółki wciąż mogą być postrzegane jako bardziej ryzykowne ze względu na historycznie częste wahania cen i niską kapitalizację. Jednocześnie perspektywy dla haptyki poprawiają się, a Metaverse może sprawić, że jeśli spółka będzie dobrze prowadzona - za kilka lat może być już w zupełnie innym miejscu.

Wykres akcji Immersion, interwał D1. Akcje Immersion zyskały blisko 35% od dołków cenowych z połowy lutego 2022 roku. Walory zachowywały się zdecydowanie lepiej od indeksu S&P500, który w tym czasie tracił. Spółka może być postrzegana jako potencjalnie atrakcyjna dla inwestorów fundamentalnych wobec braku zadłużenia i wskaźnikiem ceny do wartości księgowej na poziomie 1.39 wobec średniej w okolicach 5.07 dla indeksu NASDAQ. Wskaźnik ceny do zysku dla Immersion wynosi 12.15 co również ‘bije’ średnią NASDAQ, która wynosi 23.25. Na tle konkurencji z branży oprogramowania akcje Immersion również mogą być postrzegane jako atrakcyjnie pod względem wyceny. Cena do wartości księgowej dla obu ‘konkurencyjnych’ spółek Synaptics oraz CoreLogic wynosi odpowiednio 5.10 i 7.79, przy wskaźnikach ceny do zysku na poziomie 16.05 oraz 19.08. Warto podkreślić jednak, że Immersion jest jedyną spółką operującą wyłącznie w sektorze technologii haptycznych. 23 lutego spółka zatwierdziła wart 30 mln USD program skupu akcji własnych. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosi ok. 200 mln USD przez co walory Immersion wciąż pozostają ryzykowne i mogą charakteryzować się wysoką zmiennością w zależności od okoliczności rynkowych. Źródło: xStation5