Dolar traci przed FED; co dalej z polityką BoE❓

Nastroje związane z ryzykiem pogorszyły się na początku europejskiego handlu we wtorek.

Większe osłabienie rynku pracy w Wielkiej Brytanii

Dane z brytyjskiego rynku pracy były ogólnie słabsze. Liczba wakatów spadła o 10 000 w ciągu trzech miesięcy do lipca, bezrobocie było wyższe, a wzrost zatrudnienia utknął w martwym punkcie. ONS oszacował, że liczba miejsc pracy w Wielkiej Brytanii wyniosła 36,8 miliona, co oznacza spadek o 182 000 od marca. Dane te są kolejnym dowodem na to, że podwyżka ubezpieczenia społecznego dla pracodawców i wzrost płacy minimalnej w kwietniu mają wpływ na zatrudnienie.

Podczas gdy ogólny wzrost zatrudnienia spowalnia, istnieją obszary siły, w tym w sektorze publicznym. Liczba pracowników NHS wzrosła w tym okresie do rekordowych 2,07 miliona mimo strajków w sektorze opieki zdrowotnej i społecznej.

Wzrost płac pozostaje wysoki, mimo że rynek pracy zwalnia. Wzrost płac z wyłączeniem premii wyniósł 4,8%, co oznacza spadek z poziomu 5%. Jednakże, skorygowany o inflację, realny wzrost płac wyniósł 1% między majem a czerwcem tego roku, a realne zarobki nadal wykazują tendencję spadkową.

Problemy na rynku pracy nie wpływają na zmianę stóp procentowych w Wielkiej Brytanii

Co ciekawe, mimo że brytyjski rynek pracy słabnie, rynek kontraktów terminowych na stopy procentowe nie spieszy się z wyceną obniżek stóp procentowych. Inwestorzy pozostają nieprzekonani, że BOE pójdzie w ślady Fed i obniży stopy procentowe, a zamiast tego rynek widzi mniej niż 1 obniżkę stóp procentowych od teraz do marca.

Chociaż wzrost płac w Wielkiej Brytanii pozostaje uporczywie wysoki, wzrost płac realnych jest słaby. Środowe dane o inflacji są kolejnym ważnym wydarzeniem dla Wielkiej Brytanii. Istnieje ryzyko, że wysoka inflacja i słaby rynek pracy w połączeniu z malejącym wzrostem PKB podniosą widmo stagflacji dla brytyjskiej gospodarki, co może skomplikować obraz gospodarczy przed budżetem.

Dolar załamuje się w oczekiwaniu na Fed

Brak wsparcia w postaci obniżki stóp procentowych dla brytyjskiej gospodarki to dobra wiadomość dla funta. GBP/USD wzrósł dziś rano o 0,3% i pozostaje na 2-miesięcznym maksimum. W miarę zbliżania się do jutrzejszego posiedzenia Fed, dolar traci na wartości. Indeks dolara znajduje się nieco powyżej 97,00 i oscyluje w pobliżu najniższych poziomów w tym roku.

Cook może zakłócić plan Trumpa dotyczący niższych stóp procentowych w USA

Pytanie brzmi, czy posiedzenie Fed spowoduje kolejny spadek dolara, czy też 96,40, najniższy poziom od lipca, będzie silnym wsparciem? Rynek kontraktów terminowych na fundusze Fed wciąż wycenia prawie 6 obniżek stóp procentowych w okresie do stycznia 2027 roku.  Perspektywy dla amerykańskich stóp procentowych raczej nie ulegną radykalnej zmianie przed posiedzeniem Fed. Co więcej, chociaż wybór Trumpa do Fed został potwierdzony, Steven Miran, jego próby zwolnienia gubernator Fed Lisy Cook przed posiedzeniem w tym tygodniu nie powiodły się. Oznacza to, że przynajmniej jeden członek Fed może zakłócić marzenie Trumpa o szybkim obniżeniu stóp procentowych w nadchodzących miesiącach.

Magnificent 7 napędza amerykańskie akcje do nowych rekordów

Amerykańskie indeksy zamknęły się w poniedziałek na rekordowych poziomach i dziś mogą kontynuować wzrosty. Perspektywy długoterminowe będą zależeć od wyniku posiedzenia Fed, a w szczególności od wykresu Dot Plot. W ostatnich dniach amerykański rynek akcji był napędzany przez gigantów technologicznych, w tym Teslę, Alphabet i Oracle. The Magnificent 7 był beneficjentem spekulacji na temat obniżki stóp procentowych w USA i doprowadził S&P 500 do rekordowych poziomów, jak widać poniżej. Niweczy to nadzieje na szeroko zakrojony wzrost na rynku i może narazić technologie na ryzyko, jeśli Fed odsunie się od gołębiej narracji oczekiwanej przez rynek.

Wykres 1: S&P 500, S&P 500 o równej wadze, Magnificent 7 i Russell 2000

Źródło: XTB i Bloomberg Financial LP