Podsumowanie:
- Ciepła jesień powoduje dalsze silne wykorzystanie klimatyzacji w Stanach Zjednoczonych, co prowadzi do większego wykorzystania gazu
- Stany Zjednoczone oraz Europa szykują się na srogą zimę przy bardzo niskich zapasach (najniższych od 10 lat dla obecnego okresu)
- Przestoje elektrowni jądrowych w USA powodują większe wykorzystanie elektrowni gazowych
- Różne prognozy dotyczące cen gazu w Stanach Zjednoczonych
Ceny gazu ziemnego w Stanach Zjednoczonych oraz w Europie silnie wzrosły w ostatnich miesiącach, co powiązane jest z dosyć wyraźnym spadkiem zapasów. Przyczyny spadku zapasów w Europie oraz w Stanach Zjednoczonych są różne. W pierwszym przypadku należy mówić przede wszystkim o bardzo niskich temperaturach tej jesieni, co doprowadziło do skurczenia się zapasów jeszcze przed końcem sezonu ich akumulowania przed zimą. Z kolei w przypadku Stanów Zjednoczonych mamy do czynienia z zupełnie innym faktem – ciepła jesień powoduje wciąż silne wykorzystywanie klimatyzacji.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
Wykorzystywanie klimatyzacji w Stanach Zjednoczonych w bieżącym roku nie tylko odbiega od średniej, ale zachowuje się podobnie jak w 2016 roku. W roku tym mieliśmy do czynienia z silnym odbiciem cen gazu w okresie lipiec-październik, a następnie listopad grudzień. Źródło: Reuters
Zapasy gazu w Stanach Zjednoczonych dla bieżącego okresu są najniższe od dekady. Oczywiście samego surowca nie zabraknie, ale jego ceny mogą rosnąć ze względu na różne sfery popytu – w tym silny eksport tego surowca w postaci ciekłej do Europy czy Azji. Źródło: Bloomberg
Zapasy gazu są naprawdę bardzo niskie pomimo ogromnej produkcji, co jest związane ze sporym eksportem tego surowca, który i tak w ostatnich tygodniach został ograniczony ze względu na dalszy wzrost popytu w Stanach Zjednoczonych. Źródło: Bloomberg, XTB
Kolejnym ważnym czynnikiem są nieplanowane zastoje elektrowni jądrowych, w szczególności w na wschodnim oraz południowym wybrzeżu, które doprowadziły do zwiększenia mocy przerobowych innego typu elektrowni, w tym gazowych. Zastoje powiązane są z wystąpieniem huraganu Florence, który zamknął bloki o mocy 17 gigawatów energii, co jest najwyższym poziomem w ostatnich 5 latach.
Nieplanowane zastoje oraz sezonowy wzrost powodują zwiększenie popytu na energię z innego źródła. Źródło: EIA
Sytuacja w Stanach Zjednoczonych jest oczywiście kluczem. Warto zauważyć na znaczący przyrost popytu względem podaży, który od pewnego już czasu sugeruje zdecydowanie wyższe poziomy cenowe. Oczywiście ceny w pewien sposób są zaniżane poprzez bardzo wysoką produkcję oraz dalszy import gazu, m.in. z Kanady. Niemniej od strony terminowej widać pewną poprawę w przypadku gazu ze względu na występowanie wyraźnego backwardation do 2021 roku.
Bloomberg sugeruje wyraźną zmianę sytuacji popytowo podażowej w ostatnich latach. Źródło: Bloomberg
Bloomberg sugeruje, że trend występujący w backwardation daje szanse na wzrost cen. Źródło: Bloomberg
Występujące silne backwardation w najbliższych latach sugeruje silny popyt na gaz. Źródło: Bloomberg
Na uwagę zasługują jeszcze dwa czynniki. Silnie rosnący popyt na gaz w Chinach. W bieżącym roku oczekuje się przyrostu na poziomie 37%, po wzroście z zeszłego roku na poziomie 40%. Dalsza chęć rezygnacji z węgla będzie zwiększać popyt na gaz względem węgla. Węgiel jest z kolei drugim czynnikiem. Biorąc pod uwagę bardzo niskie ceny gazu w Stanach Zjednoczonych, elektrownie wolą używać tego paliwa ze względu na fakt, iż pod względem 1 miliona BTU, cena węgla jest niemal dwukrotnie wyższa. W Europie w dużej mierze wykorzystuje się również gaz LNG, którego ceny są zdecydowanie wyższe niż gazu ziemnego, w szczególności względem ceny w Stanach Zjednoczonych. Cena LNG w ostatnim czasie oscylowała pomiędzy 10 a 14 USD za mmBTU. Co jest wartością zdecydowanie wyższą niż ok. 6 USD za mmBTU w przypadku węgla, nawet doliczając koszty ok. 1,5 USD za mmBTU za pozwolenia na emisję CO2 (licząc za 1 mmBTU).
Porównanie cen węgla oraz gazu za 1 mmBTU. Cena gazu w dłuższym terminie może zmniejszać dywergencję w stosunku do cen węgla. Źródło: Bloomberg
Jakie są oczekiwania rynkowe? Citi sugeruje nawet 12-16 USD za 1 mmBTU w przypadku wystąpienia srogiej zimy. Naszym zdaniem jest to przesada, ale w przypadku ciężkich warunków pogodowych nie można wykluczyć wzrostu cen nawet o kilkadziesiąt procent. Barclays z kolei wskazuje na dużą zmienność przy obecnych poziomach. Bank sugeruje powrót cen do 3,00 USD w przypadku łagodnej zimy oraz wzrostu do okolic 3,65 w przypadku 10% niżej temperatury niż wskazują długoterminowe prognozy na zimę.
Naszym zdaniem pod pewnymi względami fundamentalnymi, sytuacja jest bardzo podobna do 2016 roku. Ceny mogły nieco przeholować, dlatego oczekiwalibyśmy cofnięcia z okolic zniesienia 23.6, nawet do ostatnich lokalnych dołków i w przypadku wystąpienia faktycznej srogiej zimy sporego wzrostu w okolice 3,60-3,70. W tym wypadku można próbować zastosować strategię pozycji oczekujących. Niemniej postanawiamy obserwować dalszy rozwój sytuacji, aby szukać wejścia po cenie rynkowej w najbliższym czasie lub w oczekiwaniu na wystąpienie cięższych warunków pogodowych. Źródło: xStation5
Regulamin sporządzania rekomendacji (link)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
