Komentarz z rynku akcji: Koronawirus, a prognozy wyników

• Koronawirus głównym tematem na rynkach finansowych w 2020 roku

• Akcje producentów samochodów i maszyn oraz spółki górnicze z gorszymi prognozami za sprawą epidemii koronawirusa

• Akcje spółek technologicznych z dodatnią rewizją prognozowanych zysków

• Działania USA przeciwko Huawei i ostrzeżenie Apple może nadszarpnąć sentyment wobec spółek z sektora półprzewodników 

 

Na początku 2020 roku dominującym motywem na rynkach finansowych jest koronawirus. Wybuch epidemii w Chinach jest poważnym zagrożeniem dla gospodarki Państwa Środka, a biorąc pod uwagę wielkość i znaczenie chińskiej gospodarki dla świata, wpływ epidemii będzie najprawdopodobniej odczuwalny na całym świecie. W tym komentarzu przyjrzymy się gałęziom przemysłu z S&P 500, których prognozy wyników odnotowały największe rewizje od momentu wybuchu epidemii. 

Znaczne rewizje prognozowanych zysków 

Kiedy w grudniu 2019 roku świat dowiedział się o pierwszych przypadkach nowego koronawirusa w chińskim mieście Wuhan, rynki finansowe nie przejęły się zbytnio tym tematem. Świadomość zagrożenia wirusem zwiększyła się dopiero w tygodniu poprzedzającym obchody Chińskiego Nowego Roku, gdyż podczas świąt ludność w tym kraju podróżuje na dużą skalę, co z kolei stanowiło zagrożenie dla rozprzestrzenienia się wirusa. Patrząc na to, jak zmieniały się prognozy zysków dla poszczególnych subindeksów sektorowych możemy spróbować ocenić, które sektory mogą zyskać bądź stracić na wybuchu epidemii. Wyniki są w niektórych przypadkach zaskakujące. TOP 5 subindeksów z największymi rewizjami dodatnimi i ujemnymi zostało zaprezentowane w tabeli poniżej. 

Subindeksy S&P 500 z największymi rewizjami prognoz zysków. Źródło: Bloomberg

Akcje przedsiębiorstw z sektora samochodowego, surowcowego oraz spółek górniczych z niższymi prognozami

Zacznijmy od sektorów, których prognozy zysków zostały zrewidowane w dół. Na szczycie rankingu znajdują się producenci maszyn, samochodów i spółki surowcowe. Nie powinno to dziwić, ponieważ ceny surowców drastycznie spadły z obawy o epidemię, a Chiny są największym na świecie rynkiem motoryzacyjnym. W przypadku producentów maszyn, rewizja w dół również nie stanowi zaskoczenia bowiem Chiny uchodzą za “fabrykę świata” i spowolnienie gospodarcze może z łatwością rozprzestrzenić się za granicę. Jednakże lewa część powyższej tabeli - liderzy - prezentuje się w sposób mniej oczywisty.  

Subindeksy sektora motoryzacyjnego (czerwona linia) oraz spółek wydobywających surowce energetyczne (biała linia) gwałtownie spadły. Spółki surowcowe (zielona linia) traciły mocniej niż indeksu surowców (fioletowa linia, CRB all-commodities index), jednak straty udało się odrobić. Źródło: Bloomberg

Czy perspektywa dla sektora technologicznego naprawdę poprawia się w trakcie epidemii koronawirusa?

Jeśli chodzi o spółki technologiczne, rewizja prognoz zysków w górę wygląda dziwnie, jako że wiele amerykańskich przedsiębiorstw jest dostawcami dla chińskich firm. Jednakże dodatnie rewizje wyglądają dobrze jedynie powierzchownie. Spoglądając na szczegóły dla grup “Tech Hardware & Equipment” lub “Software & Services” widzimy, że udział przedsiębiorstw z dodatnią rewizją wynosi odpowiednio 35% i 22,86%. Tym samym można stwierdzić, iż rewizja na poziomie subindeksów jest zasługą pozytywnych rewizji dla dużych spółek, takich jak Microsoft lub Apple, co kompensuje ujemne rewizje dla pozostałych spółek na poziomie subindeksu. Stwierdzenie jednak, że koronawirus powoduje lepsze perspektywy dla sektora technologicznego jest zbyt daleko idącym wnioskiem. Powód jest o wiele prostszy -  duże przedsiębiorstwa z tych sektorów raportowały przychody podczas analizowanego okresu, a ponieważ raporty te były z reguły optymistyczne, analitycy podnieśli prognozy. 

Dodatnie rewizje bardziej powszechne w sektorze półprzewodników 

Grupa “Semiconductors & Semiconductors Equipment” jest jedyną, która doświadcza “szerokich” pozytywnych rewizji, gdyż prawie 70% spółek w grupie odnotowało poprawę prognozowanych przychodów w analizowanym okresie. Sytuacja jednak może ulec zmianie za sprawą planów USA, które chcą ograniczyć dostęp firmie Huawei do światowego rynku półprzewodników. Średnia ekspozycja przychodów na chiński rynek dla przedsiębiorstw, które odnotowały największe dodatnie rewizje w tej grupie, wyniosła  30%. Dzisiejsze ostrzeżenie dotyczące przychodów spółki Apple jest kolejnym czynnikiem, który może zachęcić analityków do zrewidowania prognoz niżej.

W piątek NVIDIA (NVDA.US) odnotowała silny wzrost cen akcji po publikacji wyników finansowych, które okazały się być lepsze niż prognozy. Ostrzeżenie Apple wywiera dziś presję na europejski sektor półprzewodników i oczekuje się, że sytuacja utrzyma się podczas dzisiejszej sesji amerykańskiej. Cena akcji NVIDII może być trudna do obrony po tym jak w piątek pojawiła się formacja pin bar (pomarańczowy okrąg na wykresie). Źródło: xStation5

Podsumowanie

Koronawirus wydaje się być stosownym usprawiedliwieniem dla ujemnej rewizji zysków spółek z sektora surowcowego, samochodowego czy producentów maszyn. Zaburzenia łańcuchów dostaw powinny negatywnie wpłynąć na prognozy dla spółek technologicznych. Niemniej obserwowane rewizje w górę są spowodowane tym, że przedsiębiorstwa te opublikowały wyniki finansowe w trakcie analizowanego okresu. Jako, że raporty były lepsze od oczekiwań,  analitycy zdecydowali się na rewizje w górę. Warto jednak zachować ostrożność. Zgodnie z wyliczeniami FactSet, słowo “koronawirus” było przytaczane w 38% konferencji wynikowych spółek z indeksu S&P 500. W większości przypadków wskazywano na potencjalny negatywny wpływ wirusa, podczas gdy jedna trzecia twierdziła, iż jest za wcześnie aby oszacować jego wpływ. Prawdopodobnie upłynie miesiąc lub dwa zanim poznamy rzeczywisty wpływ epidemii na gospodarkę. Chińskie PMI (20 luty) i twarde dane za luty (16 marca) będą dla tej oceny kluczowe. 

US500 (S&P 500 futures) odnotowuje spadki po długim weekendzie. Powodem jest ostrzeżenie wydane przez Apple dotyczące przychodów, co wywarło presję na światowe rynki akcji. Jednakże indeks stara się odrobić straty i próbuje przebić się z powrotem powyżej zniesienia zewnętrznego 127,2%, znajdującego się na poziomie 3370 punktów. Jeśli się to uda, możliwy będzie powrót do historycznego maksimum wynoszącego 3393 punktów. Gdyby jednak indeks kontynuował spadki, kolejne wsparcie znajduje się przy zniesieniu 161,8% korekty z końcówki stycznia (3413 punktów). Źródło: xStation5